Desequilibrio del financiamiento en dólares de la banca internacional

IMF Blog, June 12, 2018

Source details

Canonical URL: Desequilibrio del financiamiento en dólares de la banca internacional

Authors: John Caparusso, Yingyuan Chen, Hideo Hashimoto, David Jones, Will Kerry, Aki Yokoyama
Published: June 12, 2018

El dólar es a menudo la moneda de preferencia para las empresas y los inversionistas fuera de Estados Unidos.
El grueso de los 7 billones que representa el crédito bancario en dólares fuera de Estados Unidos lo manejan bancos con sede en Europa, Japón y otras partes del mundo.
Los bancos estadounidenses desempeñan un papel limitado en el mercado internacional de endeudamiento en dólares.

Esas instituciones no pueden recurrir con facilidad a los dólares depositados en sus subsidiarias en Estados Unidos para financiar el crédito en dólares fuera del país.
Como lo señala la última edición del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR) del FMI, esas instituciones se ven obligadas a depender de fuentes de financiamiento menos estables, tales como los depósitos interbancarios, los efectos comerciales y los swaps.
El peligro es que esas fuentes de financiamiento podrían agotarse con rapidez en momentos de tensión en los mercados financieros.
Un coeficiente de cobertura de liquidez basado en los balances internacionales en dólares, que excluyen las subsidiarias en Estados Unidos, se ubica significativamente por debajo del coeficiente de liquidez consolidado.
Un coeficiente estimado de financiamiento estable, que sirve como indicador del financiamiento estable en relación con el nivel de préstamos, también es mucho más bajo cuando se toman las posiciones internacionales en dólares en comparación con los balances globales.

El incremento de la emisión de letras del Tesoro de Estados Unidos podría empujar al alza las tasas de interés que pagan los bancos no estadounidenses para financiarse a corto plazo en dólares.
La nueva ley tributaria podría alentar a las empresas estadounidenses a repatriar efectivo y posiblemente a extraerlo de instrumentos de financiamiento bancario.
Esto ocurriría contra el telón de fondo de:
- los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal, y
- la reducción paulatina de las tenencias de títulos en su balance,
- lo cual terminaría incrementando los costos de financiamiento para todos los prestatarios.

No todos los sistemas bancarios son igualmente vulnerables a las tensiones en los mercados de financiamiento.
El análisis sugiere que los coeficientes de liquidez en dólares de los bancos franceses y alemanes no son tan sólidos como los de sus homólogos.
Algunos bancos pueden depender demasiado de mercados de swaps de monedas potencialmente frágiles:
- Los swaps abarcan más de 30% de las necesidades de financiamiento en dólares de los bancos japoneses.
- Aunque gran parte de esa deuda es a largo plazo, los bancos podrían tener dificultades para acceder a este tipo de financiamiento en momentos de tensión.

Una constricción en los mercados de swaps sumada a las vulnerabilidades de los balances internacionales en dólares podría provocar problemas de financiamiento si surgen tensiones en los mercados.
La turbulencia de los mercados podría:
- provocar dificultades a los bancos a la hora de gestionar los diferenciales entre monedas dada la volatilidad de los mercados de swaps,
- impedir que algunos bancos se refinancien en dólares a corto plazo,
- obligar a bancos a vender activos en un mercado en turbulencia para hacer frente al vencimiento de pasivos, actuando así como amplificadores de las tensiones del mercado,
- llevar a los bancos a restringir el crédito en dólares a prestatarios no estadounidenses, reduciendo la disponibilidad de crédito.

Los bancos deberían continuar controlando debidamente los riesgos de liquidez específicos de cada país dentro de las entidades individuales que integran sus grupos bancarios.
Los reguladores deberían abordar los descalces de liquidez en divisas a través de:
- mayor divulgación,
- normas de liquidez específicas de las distintas monedas,
- pruebas de tensión,
- planificación de situaciones de resolución bancaria.
Es necesario mantener las líneas de swaps de los bancos centrales, que ya pueden proporcionar liquidez en moneda extranjera en momentos de tensión, activándolas como último recurso.

John Caparusso, Yingyuan Chen, Hideo Hashimoto, David Jones, Will Kerry, Aki Yokoyama; 12 de junio de 2018.