Los efectos de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China
IMF Blog, May 23, 2019
Source details
- Canonical URL
- Los efectos de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Eugenio Cerutti, Gita Gopinath, Adil Mohommad
- Published: May 23, 2019
Resumen general
- Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China han afectado negativamente a los consumidores y a muchos productores de ambos países.
- Los aranceles han provocado una disminución del comercio entre Estados Unidos y China, pero el déficit comercial bilateral se mantiene prácticamente sin variación.
- Aunque por el momento las repercusiones sobre el crecimiento mundial son relativamente escasas, la reciente intensificación del conflicto podría minar la confianza en los mercados financieros, perturbar las cadenas de suministro mundiales y poner en peligro la recuperación prevista del crecimiento mundial en 2019.
Evolución del comercio en Estados Unidos y China
- El aumento de los aranceles estadounidenses a 25% sobre USD 200.000 millones anuales de importaciones chinas el 10 de mayo, unida a las represalias anunciadas por China, ha intensificado las tensiones comerciales entre ambos países.
- En 2018, Estados Unidos impuso sucesivamente aranceles a tres «listas» de productos procedentes de China:
- USD 34.000 millones;
- USD 16.000 millones;
- USD 200.000 millones.
- La imposición de esos aranceles generó:
- Una caída bastante fuerte de las importaciones estadounidenses procedentes de China en los tres grupos de productos sujetos a aranceles.
- En casos con tiempo entre anuncio y aplicación (listas de USD 16.000 millones y USD 200.000 millones) u otra introducción gradual, se observó un aumento del crecimiento de las importaciones antes de la entrada en vigor, lo que indica aprovisionamiento anticipado y explica una posterior caída mayor.
- Cuando China introdujo aranceles de represalia, las exportaciones de Estados Unidos a China también disminuyeron; en general, el crecimiento de las exportaciones estadounidenses a China ha sido más débil desde el inicio de las tensiones comerciales.
Consecuencias para los consumidores
- Estudios (Cavallo, Gopinath, Neiman y Tang) basados en datos de precios de la Oficina de Estadísticas Laborales sobre importaciones procedentes de China concluyen que:
- Los ingresos por aranceles fueron sufragados prácticamente en su totalidad por los importadores estadounidenses.
- La variación de los precios en la frontera (sin aranceles) de las importaciones procedentes de China fue mínima.
- Se registró una fuerte subida de los precios de importación post-aranceles, por valor equivalente al del arancel.
- Impactos observados:
- Algunos aranceles, como los de las lavarropas, han repercutido en los consumidores estadounidenses.
- Otros aranceles fueron absorbidos por las empresas importadoras, reduciendo sus márgenes de beneficios.
- Un nuevo aumento de los aranceles probablemente también se trasladaría al consumidor.
- Aunque los efectos directos sobre la inflación quizá sean débiles, podrían tener consecuencias generales a través del incremento de los precios de los competidores internos.
Consecuencias para los productores
- Efectos heterogéneos: algunos ganadores y muchos perdedores.
- Ganadores: ciertos productores estadounidenses y chinos que compiten en mercados internos afectados por los aranceles, y competidores exportadores de terceros países.
- Perdedores: productores estadounidenses y chinos de bienes afectados por los aranceles, y productores que utilizan dichos productos como insumos intermedios.
- Desviación de corrientes comerciales:
- Datos agregados bilaterales de EE. UU. indican que la disminución de importaciones procedentes de China se ha compensado con un incremento de importaciones procedentes de otros países.
- Ejemplo: tras la entrada en vigor de la lista de USD 16.000 millones en agosto, la fuerte caída de las importaciones procedentes de China, por valor de casi USD 850 millones, prácticamente se compensó con un aumento de aproximadamente USD 850 millones de las procedentes de México, dejando casi sin variación las importaciones totales de Estados Unidos.
- Para países como Japón, Corea y Canadá se observan leves incrementos de las importaciones estadounidenses respecto a los niveles de septiembre-noviembre de 2017.
- Posible ocultamiento en datos agregados de otros factores (por ejemplo, variación mínima o nula en importaciones de dispositivos semiconductores fotosensibles).
- Segmentación de mercado por precio:
- Caso soja (2018): las exportaciones estadounidenses a China cayeron drásticamente cuando China impuso aranceles.
- En 2017, Estados Unidos y Brasil fueron los principales abastecedores de soja de China; por los aranceles, el precio de la soja estadounidense se hundió y el de la soja brasileña aumentó.
- Las exportaciones estadounidenses de soja a China cayeron hasta situarse casi en cero, mientras que las de Brasil aumentaron.
- Posteriormente los precios han vuelto a converger y, en cierta medida, se han reanudado las exportaciones de soja a China, pero los productores de soja estadounidenses sufrieron mientras que los de Brasil se beneficiaron.
- Impacto en valoraciones bursátiles:
- Las empresas estadounidenses con grandes ventas a China vieron una evolución de precios de sus acciones inferior a la de negocios estadounidenses expuestos a otros mercados internacionales tras la entrada en vigor de los aranceles vinculados a la lista de represalias de USD 34.000 millones de China.
- La brecha se redujo a comienzos de 2019 con la tregua comercial, pero se volvió a abrir tras el anuncio del aumento a 25% para la lista de USD 200.000 millones.
Consecuencias macroeconómicas
- Efectos limitados sobre el saldo comercial bilateral:
- En 2018 el déficit comercial de Estados Unidos se incrementó conforme aumentaron las importaciones procedentes de China, en parte debido a la anticipación al aumento de aranceles.
- A marzo de 2019 se observa un leve descenso, pero las exportaciones estadounidenses a China también disminuyen.
- Los factores macroeconómicos (demanda y oferta agregadas relativas y factores impulsores subyacentes) influyen mucho más que los aranceles en los saldos comerciales bilaterales.
- Impacto global previsto de nuevos aranceles:
- Los efectos adicionales de los aranceles recientemente anunciados y los nuevos aranceles previstos entre Estados Unidos y China, que se espera que se propagarán a todo el comercio entre los dos países, restarán aproximadamente un tercio de un punto porcentual al PIB mundial a corto plazo, y la mitad de esa cifra será atribuible a los efectos sobre la confianza en empresas y mercados.
- La Nota de Supervisión del G-20, que el FMI divulgará a comienzos de junio, brindará más detalles.
- Estos efectos, si bien son ahora relativamente moderados, vienen a sumarse a los aranceles ya aplicados en 2018.
- Riesgos adicionales y canales de transmisión:
- La no resolución de las diferencias comerciales y su intensificación en otros ámbitos (por ejemplo, el sector automotor) podría:
- Minar aún más la confianza de las empresas y de los mercados financieros.
- Afectar negativamente las monedas y los diferenciales de bonos de los mercados emergentes.
- Debilitar la inversión y el comercio.
- El aumento de las barreras comerciales podría perturbar las cadenas de suministro mundiales y frenar la expansión de nuevas tecnologías, lo que reduciría la productividad y el bienestar mundiales.
- Nuevas restricciones a la importación harían menos asequibles los bienes de consumo comerciables, perjudicando desproporcionadamente a los hogares de bajo ingreso.
- Estas consideraciones son una de las razones por las que se refiere a 2019 como un año delicado para la economía mundial.
Por Eugenio Cerutti, Gita Gopinath y Adil Mohommad; 23 de mayo de 2019, "Los efectos de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China" (IMF Blog).