La Línea de Liquidez a Corto Plazo: Una nueva herramienta del FMI para proporcionar ayuda en la crisis

IMF Blog, April 22, 2020

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La pandemia de COVID-19 ha provocado graves alteraciones en la economía mundial y las condiciones financieras se han endurecido drásticamente en todo el mundo.
Se han retirado inversiones de cartera de los mercados emergentes en un volumen (una cifra récord de aproximadamente USD 100.000 millones) y a una velocidad sin precedentes; en algunos casos los mercados están congelados.
Esto ha creado una gran demanda de liquidez en dólares de EE.UU. y una aguda escasez de liquidez en mercados emergentes.
Los principales bancos centrales han extendido líneas bilaterales recíprocas de swap y la Reserva Federal de Nueva York proporciona liquidez en dólares mediante su programa de repos, pero no pueden atender a todos los países.
Muchos países de mercados emergentes miembros del FMI enfrentan una escasez de liquidez y riesgo de frenada brusca de la afluencia de capitales, incluso después de que caduquen las líneas de swap, lo que evidencia una brecha crítica en la red mundial de seguridad financiera.

El FMI creó la Línea de Liquidez a Corto Plazo (LLCP), el primer nuevo instrumento de financiamiento del FMI creado en casi diez años.
La LLCP ofrece una línea de crédito fiable y renovable, sin condicionalidad ex post, a países miembros con fundamentos y marcos de política económica muy sólidos, utilizando los mismos criterios de habilitación que la Línea de Crédito Flexible (LCF).
La LLCP está concebida para una necesidad de balanza de pagos especial—potencial, moderada y de corto plazo—reflejada en presiones sobre la cuenta de capital a raíz de shocks externos.
Firmar una LLCP transmite a los mercados que el FMI avala la solidez del marco de política económica e instituciones del país, lo que puede reducir costos de financiamiento y proporcionar respaldo en épocas de volatilidad.
Se estima que la demanda total de recursos de la LLCP por parte de varios países podría ascender a USD 50.000 millones.
Para comparación, esa cifra es una proporción mucho más modesta del total de USD 1 billón de recursos del FMI que se requeriría si el mismo grupo de países solicitara programas respaldados por la institución.
Cuando muchos países enfrentan fuertes necesidades de financiamiento, abordar el problema cuanto antes puede limitar las necesidades futuras y las repercusiones adversas en otros países.

La LLCP presenta acceso rotatorio que permite giros y reembolsos reiterados a lo largo de sus 12 meses de duración.
No funciona como un préstamo tradicional y puede asemejarse en algunos aspectos a una tarjeta de crédito, de la que se puede retirar dinero y devolverlo hasta un cierto límite.
La LLCP es renovable: es posible solicitar acuerdos sucesivos mientras el país mantenga los criterios de habilitación y persista su necesidad de balanza de pagos especial.
Estructura de cargos y comisiones: 8 puntos básicos, es decir, USD 800.000 por una línea de crédito de USD 1.000 millones.
Ejemplo ilustrativo: si un país miembro que reúne los requisitos tiene una deuda pública de USD 20.000 millones y mediante una LLCP logra reducir sus costos de financiamiento en 1 punto básico, ahorraría USD 2 millones; en la crisis actual esos USD 2 millones podrían ser más útiles para atención de la salud y protección social que para atender el servicio de la deuda.

La creación de la LLCP demuestra el compromiso del FMI de ofrecer respaldo a países miembros que no siempre tienen acceso a otras líneas de liquidez, complementando reformas para reforzar instrumentos de financiamiento de emergencia y proporcionar alivio de la deuda a los países más pobres.
La aprobación de la LLCP refleja la voluntad de los países miembros del FMI de aunar fuerzas en tiempos de crisis: aunque la creación fue analizada durante años, el Directorio Ejecutivo llegó a un consenso y aprobó el nuevo servicio financiero en cuestión de días.
La LLCP constituye una actuación decisiva para atender las necesidades de los países que luchan por paliar las repercusiones económicas de la pandemia de COVID-19.

Fuente: La Línea de Liquidez a Corto Plazo: Una nueva herramienta del FMI para proporcionar ayuda en la crisis