Los saldos mundiales en cuenta corriente se amplían en un contexto de guerra y pandemia

IMF Blog, August 4, 2022

Source details

Canonical URL: Los saldos mundiales en cuenta corriente se amplían en un contexto de guerra y pandemia

Los saldos mundiales en cuenta corriente (el nivel global de los déficits y superávits de todos los países) se han estado ampliando por segundo año consecutivo.
Después de años de contracción, los saldos se ampliaron a 3% del producto interno bruto mundial en 2020, crecieron aún más hasta 3,5% el año pasado y se prevé que este año sigan ampliándose.
La persistencia de la pandemia y la invasión de Rusia a Ucrania afectan al comercio, los precios de las materias primas y los flujos financieros, incidiendo en los déficits y superávits en cuenta corriente.

La pandemia amplió los saldos mundiales en cuenta corriente y tuvo efectos desiguales según atributos como ser exportador o importador de servicios turísticos y productos médicos.
Cambios en la composición del consumo:
- Reorientación del consumo de servicios al consumo de bienes (reducción de viajes y ocio) amplió los saldos mundiales.
- Estimación de impacto en 2021:
- Aumento de 0,4% del PIB en el déficit de Estados Unidos.
- Contribución de 0,3% del PIB al aumento del superávit de China.
Otros factores en 2021:
- Incremento del envío de productos médicos por parte de economías con superávit.
- Aumento de los costos del transporte contribuyó a ampliar los saldos mundiales.

Precios de las materias primas:
- El repunte de los precios del petróleo tras los mínimos de la pandemia afectó de forma desigual a exportadores e importadores.
- La invasión de Rusia a Ucrania exacerbó el alza de los precios de la energía, los alimentos y otras materias primas, ampliando los saldos mundiales al aumentar los superávits de los exportadores de dichos productos.
Políticas monetarias y efectos sobre monedas y flujos:
- La imposición de políticas monetarias restrictivas está ocasionando fluctuaciones monetarias debido al aumento de la inflación y al retiro del estímulo monetario.
- La corrección de las expectativas sobre el ritmo de la restricción monetaria en Estados Unidos trajo aparejado una apreciable realineación de las monedas, contribuyendo a las proyecciones de ampliación de los saldos.
- Flujos de capital hacia mercados emergentes:
- En 2022, hasta la fecha, los flujos hacia los mercados emergentes sufrieron perturbaciones por la aversión al riesgo generada por la guerra.
- Salidas acumuladas de los mercados emergentes de aproximadamente USD 50.000 millones, magnitud similar a las salidas de marzo de 2020, aunque a un ritmo más lento.

Pronóstico:
- Para el año próximo y los años subsiguientes se prevé un descenso constante de los saldos mundiales en cuenta corriente a medida que los efectos de la pandemia y la guerra se suavicen, sujeto a considerable incertidumbre.
Factores que podrían ampliar los saldos mundiales:
- La consolidación fiscal de los países con déficit en cuenta corriente podría tardar más de lo esperado.
- El fortalecimiento del dólar podría ampliar el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos y aumentar los saldos mundiales en cuenta corriente.
- Prolongación de la guerra que mantenga los precios de las materias primas altos durante más tiempo.
- Diferentes grados de aumento de la tasa de interés de los bancos centrales.
- Intensificación de las tensiones geopolíticas que generen fragmentación económica, distorsión de cadenas de suministro y posible reorganización del sistema monetario internacional.
Efectos de la fragmentación comercial:
- Un sistema de comercio más fragmentado podría aumentar o disminuir los saldos mundiales según la reconfiguración de los bloques comerciales.
- En ambos casos se reducirían las transferencias de tecnología y disminuirían las posibilidades de crecimiento impulsado por las exportaciones para los países de bajo ingreso, perjudicando las ventajas de la globalización en materia de bienestar social.

Cooperación multilateral:
- Es clave para afrontar los retos económicos derivados de la pandemia y la guerra, incluyendo la crisis humanitaria.
Políticas según posiciones externas:
- Para economías con déficits en cuenta corriente superiores a los justificados y que reflejan grandes deficiencias fiscales (por ejemplo, Estados Unidos):
- Reducir los déficits públicos mediante una combinación de aumento del ingreso y reducción del gasto.
- Para países con superávits excesivos (por ejemplo, Alemania y los Países Bajos):
- Reducir superávits intensificando reformas que promuevan la inversión pública y privada y desincentiven el ahorro privado excesivo.
- Medidas sugeridas incluyen la expansión de las redes de protección social en algunos mercados emergentes.

Autores: Giovanni Ganelli, Pau Rabanal, Niamh Sheridan — 4 de agosto de 2022