Cómo aliviar las presiones del servicio de la deuda externa en los países de ingreso bajo

IMF Blog, January 26, 2024

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El comienzo de 2024 trae buenas noticias: ningún país de ingreso bajo ha vuelto a realizar una solicitud importante de alivio integral de la deuda desde que lo hiciera Ghana, hace más de un año.
Los costos del servicio de la deuda aumentan a pasos agigantados, al tiempo que las necesidades anuales de refinanciamiento se han triplicado hasta alcanzar en torno a los 60,000 millones de dólares.
La proporción de los ingresos fiscales destinada a pagar a acreedores extranjeros se ha multiplicado por 2,5 en el último decenio.
- Para un prestatario habitual de ingreso bajo, la proporción ha aumentado de cerca del 6% a en torno al 14%.
- En algunas economías ha pasado de cerca del 9% al 25%.
En el último decenio, en torno a un tercio del financiamiento ha procedido de acreedores privados, frente a una quinta parte en el decenio anterior.
El país promedio de África subsahariana recaudó en ingresos el 13% de su producto interno bruto en 2022, frente al 18% recaudado por otras economías emergentes y países en desarrollo y al 27% de las economías avanzadas.

Aumento de deudas y déficits públicos para mitigar la pandemia y otros shocks económicos externos, elevando el nivel de endeudamiento y los costos de su servicio.
Subida de los costos de endeudamiento por las políticas de los bancos centrales para contener la inflación; aunque las tasas podrían no subir más, no está claro cuándo empezarán a bajar.
Mayor recurrencia a préstamos del sector privado, incrementando costos de financiamiento y la vulnerabilidad a shocks financieros mundiales.
Riesgo de compresión de la liquidez por la competencia global por financiamiento entre países de ingreso bajo, economías avanzadas y mercados emergentes, con potencial de provocar una crisis de la deuda.

Emprender reformas de políticas para impulsar el crecimiento y aumentar la recaudación de ingresos (por ejemplo, reformas tributarias, ampliar la base tributaria, reducir exenciones fiscales, aumentar la eficiencia de la administración tributaria).
Implementar reformas de gasto que creen espacio fiscal, como la reforma de subsidios energéticos (ejemplos citados: Angola, Gambia, Nigeria y Zambia).
Movilizar financiamiento a menor costo de manera proactiva, con especial atención a las donaciones.
Considerar la solicitud de ayuda al FMI para suplir brechas de financiamiento y fortalecer marcos de políticas.

Es necesario que el FMI disponga de suficientes recursos para satisfacer las necesidades de los países miembros.
Ampliar el apoyo brindado por los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) es fundamental.
Proteger los presupuestos de asistencia oficial para el desarrollo (AOD) para garantizar la inclusión de los más desfavorecidos.
Los BMD y proveedores de AOD pueden estar dispuestos a ofrecer financiamiento para respaldar reformas que aborden desafíos globales como el clima.
Los acreedores oficiales enfrentan sus propias limitaciones y, por tanto, la coordinación y el fortalecimiento de recursos multilaterales son cruciales.

Los países de ingreso bajo pueden acceder al Marco Común del G20 para alivio de deuda; hasta la fecha se ha usado mayormente para reducir el nivel de endeudamiento (excepto la moratoria de la deuda aprobada para Etiopía).
El Marco Común también fue concebido para ofrecer medidas temporales de alivio en materia de liquidez, pero su función requiere más previsibilidad y rapidez.
Se han logrado mejoras en rapidez comparativa (ejemplo: el acuerdo sobre el tratamiento de la deuda para Ghana tardó menos de la mitad que el acuerdo para Chad), pero es necesario seguir progresando en cuestiones técnicas.
La Mesa Redonda sobre la Deuda Soberana Mundial (creada el año pasado por el FMI, el Banco Mundial y el G20) es un foro relevante para avanzar en estos aspectos.

Escenario positivo: suficiente financiamiento de bajo costo se materializa, combinándose con reformas nacionales para restaurar sostenibilidad y permitir gasto en desarrollo.
Escenarios adversos: compresión de la liquidez que fuerza reestructuraciones más ambiciosas, mayor cooperación internacional o aceleración de mejoras en la arquitectura mundial de reestructuración de la deuda.
Prioridades inmediatas:
- Vigilar de cerca la escasez de financiamiento que experimentan los países de ingreso bajo.
- Acelerar reformas que aumenten ingresos y eficiencia del gasto.
- Movilizar recursos multilaterales y donaciones para aliviar presiones de servicio de la deuda.

Allison Holland y Ceyla Pazarbasioglu, 26 de enero de 2024.

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