Reforzar la independencia de los bancos centrales en aras de proteger la economía mundial

IMF Blog, March 22, 2024

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Los bancos centrales enfrentan presiones crecientes para recortar las tasas de interés, incluso de forma prematura, en medio de una ola de elecciones: "casi la mitad de la población mundial acudirá este año a las urnas."
Aumentan los riesgos de interferencia política en la toma de decisiones de los bancos y en las designaciones de su personal.
Las autoridades —gobiernos y bancos centrales— deben resistir frente a esas presiones para preservar la estabilidad de precios y el crecimiento a largo plazo.
Fecha de publicación: "22 de marzo de 2024".

Durante la pandemia, la enérgica flexibilización de la política monetaria ayudó a evitar una crisis financiera mundial y contribuyó a acelerar la recuperación.
En la fase de restauración de la estabilidad de precios, los bancos centrales endurecieron la política monetaria siguiendo cronogramas distintos; esto ayudó a mantener ancladas las expectativas de inflación en la mayoría de los países, aun cuando los precios alcanzaron máximos no vistos en décadas.
"Los mercados emergentes fueron pioneros endureciendo sus políticas de manera temprana y contundente, lo que aumentó su credibilidad."
Estas medidas han contenido la inflación en niveles mucho más manejables y han mitigado el riesgo de un aterrizaje brusco.
Contraste histórico: en la "década de 1970" la falta de mandatos claros y de leyes que protegieran la autonomía llevó a presiones políticas y a elevados episodios inflacionarios; la inflación no se redujo hasta "mediados de la década de 1980", cuando los bancos centrales contaron con respaldo político para combatirla enérgicamente.

Un estudio del FMI que analizó decenas de bancos centrales "desde 2007 hasta 2021" mostró que los bancos con buena puntuación en independencia obtuvieron mejores resultados en controlar las expectativas de inflación y mantener la inflación en niveles bajos.
Otro estudio del FMI realizó un seguimiento de "17 bancos centrales de América Latina a lo largo de los últimos 100 años" y examinó factores como independencia en la toma de decisiones, claridad del mandato y obligación de prestar dinero al gobierno; encontró que una mayor independencia se asocia a resultados mucho mejores en términos de inflación.
Conclusión central: "la independencia de los bancos centrales es importante para la estabilidad de precios, mientras que esta última lo es para el crecimiento mantenido a largo plazo."

La confianza es clave en sociedades democráticas; los bancos centrales deben ganársela diariamente mediante:
- Gobernanza sólida.
- Transparencia.
- Rendición de cuentas.
- Cumplimiento de sus obligaciones básicas.
La gobernanza sólida asegura que la política monetaria sea predecible y orientada a objetivos de largo plazo, partiendo de un mandato legislativo claro donde la estabilidad de precios sea objetivo principal.
Incluso con mandatos dobles (por ejemplo, equidad entre empleo y estabilidad de precios), la estabilidad de precios contribuye a la estabilidad macroeconómica y, en última instancia, al empleo.
La independencia y gobernanza implican control sobre presupuestos y plantilla del banco central; no deben ser vulnerables a despidos por opiniones políticas.
A cambio, los bancos centrales deben:
- Rendir cuentas mediante informes exhaustivos y testimonios a legisladores.
- Impulsar la alfabetización económica para facilitar la participación pública en las conversaciones sobre políticas.
La confianza depende del éxito en alcanzar la estabilidad de precios y garantizar la estabilidad del sistema financiero.

Los demás poderes del gobierno deben:
- Promulgar leyes que establezcan la independencia y respetar la letra y el espíritu de dichas leyes.
- Tener en cuenta cómo otras medidas de política repercuten en la labor de los bancos centrales.
La aprobación de políticas fiscales prudentes que mantengan la deuda en niveles sostenibles reduce el riesgo de "predominio fiscal" (presión para conceder financiamiento a bajo costo al gobierno que puede disparar la inflación).
La prudencia fiscal también brinda margen presupuestario para respaldar la economía cuando sea necesario.
Mantener un sistema financiero sólido y bien regulado reduce el riesgo de que el banco central se muestre reticente a aumentar tasas por temor a provocar una crisis financiera.
Las reformas y medidas adoptadas desde la crisis financiera mundial reforzaron las instituciones financieras, permitiendo a los bancos centrales aumentar tasas de manera drástica sin menoscabar el sistema financiero —un logro importante que debe mantenerse.
Cuando bancos centrales y gobiernos desempeñan sus funciones adecuadamente, se observan:
- Mejor control de la inflación.
- Mejores resultados en términos de crecimiento y empleo.
- Menor riesgo para la estabilidad financiera.

El FMI se pone a disposición de los encargados de formular políticas para ayudar a afrontar estos desafíos y "respalda firmemente la independencia de los bancos centrales".
Asistencia del FMI:
- Asistencia técnica específica a los países miembros para mejorar la gobernanza y los marcos jurídicos.
- La independencia figura como un pilar explícito en algunos programas de financiamiento del FMI, acordando con los países miembros medidas dirigidas a su medición y consecución.
- Presentación de "una nueva manera de medir la independencia en función de los aspectos más importantes", derivada de un estudio reciente sobre los bancos centrales.
- Diseño de "un código de transparencia" para ayudar a los bancos centrales a evaluar y mejorar sus prácticas y aumentar la rendición de cuentas.

Reforzar y proteger la independencia de los bancos centrales es esencial para combatir la inflación presente e impulsar la estabilidad y el crecimiento económicos futuros.
Beneficiarios directos: "el jubilado que vive con un ingreso fijo, la pequeña empresaria que intenta sacar su negocio adelante y cualquier sociedad que pueda sentir inquietud si la inflación se dispara."
Llamamiento a la acción: trabajar de consuno —bancos centrales, gobiernos, poder legislativo y personas— para mantener y fortalecer la independencia de los bancos centrales.

Fuente: Kristalina Georgieva, 22 de marzo de 2024.