El auge de las instituciones financieras no bancarias revela nuevos riesgos para la estabilidad financiera

IMF Blog, October 14, 2025

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Authors: Tobias Adrian
Published: October 14, 2025

Resumen ejecutivo

La sobrevaloración de los activos y la presión en los principales mercados de bonos soberanos mantienen elevados los riesgos para la estabilidad financiera en un contexto de gran incertidumbre económica.
El crecimiento de las instituciones financieras no bancarias incrementa su papel como creadoras de mercado, proveedoras de liquidez e intermediarias en los mercados de crédito privado, bienes inmobiliarios y criptoactivos.
La mitad de los activos financieros en todo el mundo están en manos de instituciones no bancarias.
Las entidades no bancarias representan la mitad del volumen diario de operaciones en el mercado de divisas, más del doble que hace 25 años.

Hallazgos principales

Las vulnerabilidades de los intermediarios no bancarios pueden transmitirse con rapidez al sistema bancario central, potenciando los shocks y complicando la gestión de crisis.
En Estados Unidos y la zona del euro, las exposiciones de muchos bancos a estas instituciones financieras no bancarias superan su capital de nivel 1.
Las pruebas de tensión muestran que los bancos que mantienen en torno al 18% de los activos a nivel mundial verían caer sus coeficientes de capital ordinario de nivel 1 por debajo del 7%.
Las pruebas de contagio incorporadas en el informe indican que episodios adversos en las instituciones no bancarias (por ejemplo, rebajas en las calificaciones crediticias o disminución del valor de las garantías) podrían afectar significativamente a los coeficientes de liquidez y de capital de los bancos.
En un escenario de tensión en el que las entidades no bancarias recurren por completo a sus líneas de crédito con los bancos:
- aproximadamente el 10% de los bancos estadounidenses (medido por el volumen de sus activos) verían caer sus coeficientes de capital regulador en más de 100 puntos básicos;
- aproximadamente el 30% de los bancos europeos (medido por el volumen de sus activos) verían caer sus coeficientes de capital regulador en más de 100 puntos básicos.

Pruebas de tensión y escenarios

El FMI modela un shock de estanflación que combina una recesión, una inflación más alta y un aumento de los rendimientos de la deuda pública.
Las nuevas pruebas incorporan una dimensión de análisis centrada en los riesgos de contagio entre entidades bancarias y no bancarias.
Resultados clave:
- Identificación de un subconjunto de bancos frágiles dentro del sistema, pese a mejoras respecto a evaluaciones anteriores.
- Pérdidas y reducción de capital de los bancos aumentan notablemente conforme se intensifica la tensión en las entidades no bancarias.

Canales de transmisión y vulnerabilidades específicas

Canales de transmisión señalados:
- crédito privado;
- bienes inmobiliarios;
- criptoactivos;
- líneas de crédito entre entidades no bancarias y bancos.
Riesgos operativos y de mercado:
- ventas forzadas por parte de fondos de inversión colectiva pueden alterar el funcionamiento del mercado y propagarse a los mercados de financiamiento.
- necesidad de que los fondos de inversión colectiva dispongan de herramientas adecuadas de gestión de la liquidez para reducir el riesgo de ventas forzadas.
Transparencia y supervisión:
- Muchos intermediarios no bancarios divulgan información limitada sobre activos, apalancamiento y liquidez, lo que dificulta la detección de vulnerabilidades e interconexiones.
- El sector no bancario, en su mayor parte, opera bajo una regulación prudencial menos estricta que la bancaria.

Efectos en economías de mercados emergentes

La mayor participación de las instituciones financieras no bancarias en los mercados de bonos soberanos tiene efectos positivos en ciertos casos:
- En economías de mercados emergentes con fundamentos económicos más sólidos ha aumentado el endeudamiento en moneda local con entidades no bancarias nacionales (fondos de pensiones y compañías de seguros).
- La creciente proporción de bonos en manos de instituciones financieras no bancarias en las economías emergentes ha coincidido con un aumento de liquidez cuando los mercados de bonos han enfrentado shocks mundiales y posiblemente una menor dependencia de los gobiernos del endeudamiento bancario.
Riesgo transfronterizo:
- Las instituciones extranjeras continúan invirtiendo de forma significativa en activos de mercados emergentes; dichas inversiones podrían retirarse en caso de turbulencias, endureciendo las condiciones financieras para los mercados emergentes.
- Resulta fundamental comprender mejor el impacto transfronterizo de las instituciones no bancarias.

Prioridades de política y recomendaciones

Políticas macroeconómicas y de respaldo:
- Aplicar políticas fiscales y monetarias prudentes.
- Establecer límites a los desequilibrios externos, como los déficits en cuenta corriente y la deuda externa.
- Disponer de mecanismos eficaces de prestamista de última instancia y de provisión de liquidez de emergencia.
Fortalecer el núcleo del sistema financiero:
- Aplicar normas acordadas internacionalmente, en especial Basilea III, para fortalecer el capital y la liquidez.
- Avanzar en los marcos de recuperación y resolución.
- Ampliar la provisión de liquidez de emergencia de los bancos centrales.
Supervisión y datos:
- Reforzar la supervisión del sector no bancario, incluyendo recopilación de datos más completos.
- Mejorar el análisis prospectivo, por ejemplo mediante exámenes de liquidez de todo el sistema.
- Fortalecer la cooperación entre los supervisores del sector, tanto a nivel nacional como transfronterizo.
Atención específica al crédito privado y a los fondos:
- Prestar especial atención a los prestamistas no bancarios, en particular los fondos de crédito privado, por su rápido crecimiento, baja transparencia y regulación más laxa.
- Mejorar y ampliar la disponibilidad y facilidad de uso de las herramientas de gestión de la liquidez en los fondos de inversión colectiva para mitigar presiones de liquidez y ventas forzadas de bonos.

Basado en el capítulo 1 de la edición de octubre de 2025 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR), “Cambios inciertos bajo la aparente calma: desafíos para la estabilidad frente a la dinámica del mercado financiero”.