El shock provocado por la guerra exige una respuesta fiscal disciplinada

IMF Blog, April 15, 2026

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Autores: Krzysztof Bańkowski, Natasha Che, Era Dabla-Norris, Rodrigo Valdes
Fecha: 15 de abril de 2026
La guerra en Oriente Medio incrementa la incertidumbre mundial en un momento de finanzas públicas tensionadas.
Antes de la guerra, las finanzas públicas ya estaban tensionadas por la pandemia, el shock de precios de 2022 y perturbaciones en el comercio.
El crecimiento mundial fue sólido en 2025, pero no hubo avances significativos en el saneamiento de los presupuestos.

El déficit fiscal mundial se mantuvo en el 5% del producto interno bruto PIB en 2025.
La deuda pública bruta ascendió al 94% del PIB en 2025 y se prevé que alcance el 100% en 2029, un año antes de lo que se esperaba hace apenas un año.
El gasto por concepto de intereses aumentó rápidamente, pasando del 2% a casi el 3% del PIB en apenas cuatro años.
Los planes fiscales a mediano plazo de los países se alejan de lo necesario para estabilizar la deuda a nivel mundial.

Las dificultades fiscales son cada vez más estructurales: gasto en seguridad, costos de la transición climática y energética, y aumento del pago de intereses ejercen presión constante.
No ha habido una evolución semejante de los ingresos frente a esas presiones de gasto.
Cuando las presiones son estructurales, retrasar la consolidación reduce las opciones y aumenta los riesgos.

Pronóstico de referencia asume que las perturbaciones causadas por la guerra amainarán para mediados de 2026; esta hipótesis es incierta.
Escenario grave (WEO) examinado: precios del petróleo duplican las proyecciones para 2027, reaparecen presiones inflacionarias y se endurecen las condiciones de financiamiento.
En el escenario grave, la deuda mundial en riesgo —definida como el percentil 95 de la distribución prevista de la deuda a tres años vista— superaría el 120% del PIB, frente al 117% del escenario de referencia del informe WEO.
El aumento del riesgo se concentraría en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.
Otros riesgos: fragmentación en el comercio y las finanzas, inestabilidad política que frustre reformas y recaudación, corrección brusca de precios en mercados (en particular acciones de empresas de IA) que podría endurecer las condiciones financieras.
Reducción del tamaño de balances de bancos centrales hace que los gobiernos dependan más de inversionistas privados, aumentando la sensibilidad de los costos de financiamiento a la actitud del mercado.

Disciplina fiscal: proteger la estabilidad presente sin poner en peligro la futura.
La ayuda ante el encarecimiento de la energía o los alimentos debe ser selectiva, temporal y centrada en los más vulnerables.
Utilizar redes de protección social eficaces establecidas durante la pandemia.
Los países con espacio fiscal reducido deben abstenerse de financiar medidas de apoyo con más endeudamiento; priorizar la reasignación del gasto dentro de los límites existentes.
Reasignar gasto priorizando el relacionado con la crisis puede ser más políticamente viable que asumir más deuda e intereses.
La coordinación entre políticas fiscales y monetarias debe ser estrecha; el gasto de emergencia no debería generar nueva demanda agregada que mine los esfuerzos de los bancos centrales por contener la inflación.
Evitar medidas generales costosas y mal focalizadas, como subsidios a los combustibles, que son difíciles de retirar y tienden a aumentar el consumo cuando la oferta es limitada.

Restablecer la resiliencia fiscal requiere una consolidación creíble a mediano plazo con medidas concretas y secuenciación realista.
Abordar directamente las presiones de gasto, reducir ineficiencias y conciliar demandas contrapuestas.
En ingresos: ampliar las bases impositivas, simplificar las exenciones fiscales y fortalecer las administraciones tributarias para aumentar los ingresos incluso con recursos limitados.
Marcos fiscales bien diseñados, mayor transparencia y comunicación clara de las disyuntivas pueden facilitar el apoyo público para reformas duraderas.
Actuar con prontitud y decisión es fundamental para preservar la estabilidad en un mundo de shocks sucesivos y alto nivel de deuda.

Este blog se basa en el Monitor Fiscal de abril de 2026, “La elevada deuda y el aumento de los riesgos ejercen presión sobre la política fiscal”.