Vers une économie mondiale mieux équilibrée et plus résiliente

IMF News, April 17, 2025

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Published: April 17, 2025

Contexte

Message principal: résilience des pays mise à l’épreuve par la remise à zéro du système commercial mondial (discours de Kristalina Georgieva, le 17 avril 2025).
Problème central: érosion de la confiance dans le système international et entre les pays.
Facteurs structurels soulignés:
- Intégration mondiale qui a réduit la pauvreté mais n’a "pas profité à tous".
- Déplacement des emplois, pression à la baisse sur les salaires, ruptures des chaînes d’approvisionnement, hausse des prix.
- Distorsions du commerce—droits de douane et mesures non tarifaires—alimentant l’opinion défavorable envers le multilatéralisme.
Observations illustrées par graphiques:
- Graphique 1: incertitude exceptionnelle entourant la politique commerciale.
- Graphique 3: près de 20 ans de convergence vers des droits de douane effectifs faibles et stables aux États‑Unis, avec un ralentissement des progrès depuis une dizaine d’années.
- Graphique 4: nombre croissant de nouvelles mesures de subventions nettes prises par les grands pays (nombre, et non taille).
Éléments nouveaux: montée de la logique de sécurité nationale et retour de l’autosuffisance pour une vaste gamme de biens stratégiques (puces électroniques, acier), privilégiant la localisation de la production.

Conséquences économiques et financières

Effets observés et risques:
- Droits de douane effectifs des États‑Unis atteignant des "niveaux jamais vus depuis plusieurs générations" (graphique 5).
- Effets de contagion internationale: mesures prises par la Chine, l’Union européenne et les États‑Unis se répercutent largement (graphique 6).
- Exposition accrue des petits pays avancés, de la plupart des pays émergents et des pays à faible revenu, notamment via un durcissement des conditions financières et l’effondrement possible des flux d’aide.
Trois conséquences principales détaillées:
- L’incertitude a un coût: complexité des chaînes d’approvisionnement, décisions d’investissement différées, marchés financiers volatils, augmentation de l’épargne de précaution.
- Les droits de douane frappent d’emblée: hausse des recettes au détriment de l’activité, incidence répartie entre importateurs (baisse des bénéfices) et consommateurs (prix plus élevés); investissement étranger direct possible mais lent.
- Protectionnisme et productivité: protection contre la concurrence réduit l’allocation efficiente des ressources, freine l’innovation et la compétitivité, surtout dans les petits pays.
Image métaphorique: "le commerce est comme un cours d’eau"—les barrières dévient les flux, provoquant inondations dans certains secteurs et pénuries dans d’autres.
Projections et avertissements:
- Les nouvelles projections des Perspectives de l’économie mondiale (publication en début de semaine prochaine) réviseront la croissance "nettement à la baisse" sans annoncer de récession, et relèveront l’inflation dans certains pays.
- Avertissement: une incertitude durablement élevée augmente le risque de tensions sur les marchés financiers; fluctuations récentes sur certains marchés obligataires et de devises montrent des signaux préoccupants (graphique 7).

Que peuvent faire les pays ? (recommandations et priorités)

Priorité générale: agir pour rétablir l’équilibre intérieur et extérieur et renforcer la résilience.
Renforcement des fondamentaux macroéconomiques:
- Reconstituer des marges budgétaires: mesures budgétaires résolues pour retrouver des trajectoires d’assainissement progressives respectant les cadres budgétaires; soutien ciblé et temporaire si chocs nécessitent un appui.
- Politique monétaire: rester souple et crédible, attachement ferme à l’indépendance de la banque centrale; vigilance sur les données et sur les anticipations d’une inflation plus élevée.
- Régulation financière: maintenir une réglementation et une supervision solides pour la sécurité des banques; surveiller et maîtriser les risques accrus des établissements non bancaires.
- Flexibilité des taux de change: recommandée pour les pays émergents afin d’amortir les chocs; utilisation du cadre stratégique intégré du FMI pour guider les mesures temporaires.
Dette et pays à faible revenu:
- Mobilisation accrue des recettes intérieures; soutien international pour améliorer les capacités de réforme et fournir une aide financière cruciale.
- Les pays dont la dette publique n’est pas viable devraient agir préventivement, y compris en envisageant une restructuration lorsque cela est nécessaire; annonce prochaine d’une stratégie par la table ronde mondiale sur la dette souveraine pour aider les autorités nationales.
- Chiffre opérationnel: aujourd’hui, 48 pays font appel au soutien du FMI à la balance des paiements.
Hausse du potentiel de croissance par les réformes structurelles:
- Domaines prioritaires: système bancaire, marchés des capitaux, règles de concurrence, droits de propriété intellectuelle, préparation à l’intelligence artificielle.
- Rôle de l’État: réduire les obstacles aux entreprises privées et à l’innovation.
Rééquilibrages intérieurs et extérieurs:
- Importance des équilibres entre épargne et investissement; facteurs de déséquilibre incluent habitudes d’épargne, orientation de la politique, ouverture des marchés des capitaux, régimes de change et démographie (illustration: graphique 10).
- Les soldes extérieurs courants, exprimés ici en dollars, sont le reflet des équilibres intérieurs et influent sur les mouvements de capitaux (graphique 11).
- Incitation à l’action nationale pour réduire excédents et déficits prolongés.
Recommandations spécifiques pour grands acteurs:
- Chine: stimuler la consommation privée par (1) modération de la politique industrielle et de l’intervention de l’État dans le secteur industriel, (2) amélioration de la protection sociale pour réduire l’épargne de précaution, (3) soutien budgétaire ciblé pour remédier aux lacunes du secteur immobilier; accueillir la transition du manufacturier vers les services (graphique 12).
- Union européenne: expansion budgétaire résolue de l’Allemagne pour dépenses de défense et d’infrastructures; mesures à l’échelle de l’Union pour améliorer la compétitivité en approfondissant le marché unique; besoins: union bancaire, union des marchés de capitaux, réduction des restrictions au commerce interne des services.
- États‑Unis: priorité à placer la dette fédérale sur une trajectoire descendante via une réduction sensible du déficit du budget fédéral, incluant des éléments d’une réforme des dépenses; réduire la dette fédérale renforcerait la résilience et ferait reculer le déficit courant.
Justice distributive et politique sociale:
- Importance des politiques de répartition pour amortir les chocs subis par les populations affectées et pour faciliter l’acceptation politique des bonnes politiques économiques.
Rôle du FMI:
- Aider les pays à faire face aux ajustements macroéconomiques et soutenir les réformes structurelles; appui déjà en cours pour 48 pays, dont l’Argentine.

Conclusion et appel à la coopération

Objectif: parvenir à une entente entre les plus grands acteurs pour préserver l’ouverture, réduire les droits de douane et diminuer les barrières non tarifaires et autres distorsions.
Priorité finale: coopération dans un monde multipolaire pour éviter une dérive vers des divisions et faciliter une transition ordonnée.
Message d’espoir: chaque défi recèle une opportunité; avec une vision claire, de la volonté et des réformes, "une nouvelle économie mondiale plus équilibrée et plus résiliente" est atteignable.
Dimension multilatérale: les réunions de printemps rassemblant 191 pays membres du FMI sont présentées comme un espace crucial de dialogue à une époque cruciale.

Source: Discours de Kristalina Georgieva, le 17 avril 2025.

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