Le système financier est plus solide mais de nouveaux facteurs de vulnérabilité sont apparus depuis la crise de 2008
IMF Blog, October 10, 2018
Source details
- Canonical URL
- Le système financier est plus solide mais de nouveaux facteurs de vulnérabilité sont apparus depuis la crise de 2008
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: October 10, 2018
Contexte et constat
- Malgré un palier de l’expansion de l’économie mondiale, les politiques monétaires accommodantes continuent de soutenir la croissance.
- Le chapitre 1 du dernier Rapport sur la stabilité financière dans le monde constate que les risques menaçant le système financier à brève échéance se sont quelque peu aggravés durant les six derniers mois.
- Les prix des actifs continuent de bénéficier d’un solide appétit pour le risque sur les principaux marchés financiers et les conditions financières demeurent relativement favorables malgré les relèvements du taux directeur de la Réserve fédérale américaine.
- Le raffermissement du dollar et la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis majorent les coûts d’emprunt à l’étranger pour les pays émergents, en particulier ceux qui ont des besoins en crédit plus importants et dont la situation économique ou les cadres d’action sont plus médiocres.
- À plus long terme, le système financier est plus solide qu’avant la crise financière mondiale, mais de nouvelles vulnérabilités ont émergé et le nouveau système financier n’a pas encore fait ses preuves.
Nouvelles vulnérabilités et scénarios de risque
- Si les tensions devaient se généraliser et s’accentuer dans les pays émergents, les risques menaçant la stabilité financière augmenteraient de manière significative.
- À moyen terme, la probabilité que les pays émergents enregistrent des sorties d’investissements de portefeuille d’au moins 100 milliards de dollars est de 5 %.
- Les risques d’instabilité pourraient s’accroître fortement pour d’autres raisons, notamment :
- une escalade plus généralisée des tensions commerciales;
- un Brexit sans accord;
- de nouvelles inquiétudes relatives à la politique budgétaire de certains pays de la zone euro très endettés;
- une normalisation de la politique monétaire plus rapide que prévu dans les pays avancés.
- Dans les pays dont le secteur financier revêt une importance systémique mondiale, la dette détenue par l’État, les entreprises et les ménages est passée d’environ 200 % du PIB il y a 10 ans à presque 250 %.
- Les pays émergents se financent davantage sur les marchés internationaux et risquent de ne pas pouvoir refinancer une part considérable de leur dette en devises étrangères.
- Les banques sont exposées à ces emprunteurs très endettés; certains établissements d’envergure mondiale détiennent de gros portefeuilles d’actifs moins liquides et plus opaques.
- Les valorisations restent tendues dans plusieurs secteurs et régions et les normes de souscription se détériorent.
Mesures recommandées
- Intensifier le renforcement du système financier compte tenu de l’accumulation de vulnérabilités.
- Mesures microprudentielles :
- prendre des mesures au niveau des entreprises pour que les bilans bancaires soient mieux protégés contre les risques d’insolvabilité et d’illiquidité.
- Outils macroprudentiels :
- appliquer plus activement des outils macroprudentiels à grande échelle, comme les volants de fonds propres anticycliques, dans les pays où les conditions financières demeurent accommodantes et les vulnérabilités, importantes.
- développer de nouveaux outils macroprudentiels pour supprimer les facteurs de vulnérabilité en dehors du secteur bancaire (par exemple garantir des normes de souscription rigoureuses dans l’intermédiation du crédit hors banques et s’attaquer aux risques de liquidité du côté des sociétés de gestion d’actifs).
- Pour les pays émergents :
- réduire les vulnérabilités en s’appuyant sur des politiques et des cadres d’action solides;
- constituer et conserver des réserves de change suffisantes et les utiliser à bon escient.
- Répondre aux nouvelles menaces :
- les autorités de réglementation et de contrôle doivent réagir aux cyber-risques;
- favoriser la contribution potentielle des technologies financières à l’innovation, à l’efficience et à l’inclusion, tout en protégeant le système financier contre les risques qu’elles comportent.
- Ne pas relâcher les efforts :
- maintenir la stabilité monétaire;
- mener à bien le programme de réforme de la réglementation financière et éviter un détricotage des réformes;
- renforcer la coopération internationale pour préserver la stabilité financière mondiale et favoriser une croissance économique durable.
Auteur et rôle
- Tobias Adrian, conseiller financier et directeur du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI.
- Dirige les travaux du FMI sur la surveillance du secteur financier, les politiques monétaires et macroprudentielles, la réglementation financière, la gestion de la dette et les marchés de capitaux.
- Supervise les activités de renforcement des capacités dans les pays membres du FMI.
- Expérience antérieure : premier vice-président de la Banque fédérale de réserve de New York et directeur adjoint du Research and Statistics Group.
- Publications dans l’American Economic Review, le Journal of Finance, le Journal of Financial Economics et la Review of Financial Studies.
- Diplômes mentionnés dans le texte.
Source : page « Le système financier est plus solide mais de nouveaux facteurs de vulnérabilité sont apparus depuis la crise de 2008 », Tobias Adrian, le 10 octobre 2018.