Dompter la vague de défaillances des petites et moyennes entreprises

IMF Blog, April 2, 2021

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La part des petites et moyennes entreprises insolvables devrait passer de 10 à 16 % en 2021 dans 20 pays, pour la plupart avancés, d’Europe et de la région Asie‑Pacifique.
Cette augmentation est d’une ampleur similaire à la hausse des liquidations observée pendant les cinq années qui ont suivi la crise financière mondiale de 2008, mais elle interviendrait sur une période beaucoup plus courte.
Les faillites prévues mettent en péril environ 20 millions d’emplois (plus de 10 % des employés des petites et moyennes entreprises) dans les pays faisant l’objet de l’étude.
En outre, 18 % des petites et moyennes entreprises pourraient manquer de liquidités et être dans l’incapacité d’honorer leurs obligations financières immédiates.

L’insolvabilité des petites et moyennes entreprises pourrait déclencher des défaillances et entraîner des pertes considérables pour les banques, épuisant leurs fonds propres.
Dans les pays les plus durement touchés, principalement en Europe du Sud, les ratios de fonds propres de base des banques pourraient baisser de plus de 2 points de pourcentage.
Les petites banques seraient affectées encore plus fortement :
- 25 % d’entre elles pourraient subir une baisse de leur ratio de fonds propres d’au moins 3 points de pourcentage.
- 10 % pourraient enregistrer une baisse d’au moins 7 points de pourcentage.

Le coût des faillites pour la société dépasse de loin le coût pour les débiteurs et créanciers individuels, notamment en cas de saturation des tribunaux qui pourrait conduire à la liquidation d’entreprises viables.
Les autorités disposant d’un espace budgétaire suffisant et de mécanismes de transparence et de responsabilisation efficaces pourraient envisager d’injecter des quasi‑fonds propres dans les PME.
Formes possibles :
- « prêts avec participation aux bénéfices » constituant de nouveaux prêts ou la conversion de prêts existants, subordonnés aux autres créances et dont le remboursement pourrait être partiellement indexé sur les bénéfices.
- Conditionnement de l’aide publique à l’injection de capitaux par des investisseurs privés (banques) pour que le marché aide à identifier les entreprises viables.
- Échelonnement de l’aide : nouvelles tranches décaissées uniquement lorsque la viabilité des entreprises est confirmée.
Exemples de démarches nationales : la France, l’Italie et l’Irlande ont proposé ou adopté des mesures visant à inciter les investisseurs privés à apporter des fonds propres.

Les injections généralisées profitent à :
- Les entreprises solvables qui n’ont pas besoin de soutien à la solvabilité.
- Les entreprises qui auraient été insolvables quoiqu’il arrive et qui sont moins productives.
Un programme ciblé doté d’un budget d’environ 0,5 % du PIB global des 20 pays à l’examen pourrait permettre à plus de 80 % des « bonnes entreprises » (viables mais actuellement insolvables) de revenir à un niveau nul de fonds propres nets (définition minimale de la solvabilité).
Cette approche produirait un résultat quatre fois supérieur à une stratégie globale de soutien à toutes les PME sans distinction.

Même avec des aides publiques, le nombre d’entreprises insolvables risque d’augmenter ; il faudra renforcer les instruments de gestion de l’insolvabilité et de restructuration de la dette.
Outils recommandés :
- Mécanismes de restructuration extrajudiciaire spécifiques.
- Restructuration hybride.
- Procédures d’insolvabilité renforcées, comme le redressement simplifié pour les petites entreprises.
Les gouvernements pourraient prévoir des incitations financières pour encourager la restructuration plutôt que la liquidation, car les liquidations peuvent être excessives même dans des régimes efficaces.

Continuer à octroyer des liquidités pour traiter les problèmes de trésorerie immédiats (18 % des PME pourraient manquer de liquidités).
Injecter des quasi‑fonds propres ciblés pour rétablir la solvabilité des PME viables, en privilégiant les mécanismes qui mobilisent le capital privé et l’échelonnement conditionnel des aides.
Renforcer les régimes d’insolvabilité et les mécanismes de restructuration de la dette pour éviter des liquidations excessives et protéger les réseaux de production, le capital humain et les emplois.
Prioriser le ciblage des interventions : un budget d’environ 0,5 % du PIB des 20 pays étudiés peut être fortement efficace pour restaurer la solvabilité des entreprises viables.

Article par Federico J. Díez, Romain Duval, Nicola Pierri et Chiara Maggi.