Les soldes mondiaux des transactions courantes se creusent sur fond de guerre et de pandémie
IMF Blog, August 4, 2022
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- Les soldes mondiaux des transactions courantes se creusent sur fond de guerre et de pandémie
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- Authors: Giovanni Ganelli, Pau Rabanal, Niamh Sheridan
- Published: August 4, 2022
Synthèse générale
- La guerre en Ukraine et la hausse des cours des produits de base qui en résulte devraient contribuer à un nouveau creusement des soldes des transactions courantes en 2022.
- La pandémie qui s’éternise et l’invasion de l’Ukraine par la Russie pèsent sur les échanges commerciaux, les cours des produits de base et les flux financiers, impactant déficits et excédents.
- Les soldes courants mondiaux augmentent pour la deuxième année consécutive après des années de réduction.
Mesures chiffrées et évolutions récentes
- Les soldes mondiaux des transactions courantes ont atteint 3 % du produit intérieur brut mondial en 2020.
- Ils ont atteint 3,5 % du produit intérieur brut mondial en 2021.
- En 2021, la modification de la consommation vers les biens a creusé le déficit des États-Unis de 0,4 % du produit intérieur brut.
- En 2021, cette même évolution a contribué à une hausse de l’excédent de la Chine de 0,3 % du produit intérieur brut.
- En 2022, les sorties de capitaux cumulées des pays émergents ont été massives (environ 50 milliards de dollars), avec une ampleur comparable à celle des sorties de mars 2020 mais à un rythme plus lent.
Effets de la pandémie (2021)
- Effets asymétriques selon que les pays sont exportateurs ou importateurs de services touristiques et de biens médicaux.
- Déplacement de la consommation des services vers les biens, réduisant les dépenses de voyages et de loisirs, augmentant les importations de biens dans les pays avancés déficitaires depuis les pays émergents excédentaires.
- Volume plus important de biens médicaux exportés par les pays excédentaires (notamment la Chine) vers les États-Unis et d’autres pays déficitaires.
- L’envolée des coûts de transport a aussi contribué à une hausse des soldes mondiaux en 2021.
Guerre, cours des produits de base et resserrement monétaire (2022)
- Le rebond des cours du pétrole par rapport aux plus-bas durant la pandémie a eu un impact asymétrique sur exportateurs et importateurs.
- L’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022 a accentué la flambée des prix de l’énergie, des denrées alimentaires et autres produits de base, augmentant les excédents des pays exportateurs de produits de base.
- Le resserrement de la politique monétaire, motivé par la hausse de l’inflation, a provoqué des réalignements importants des monnaies (anticipations révisées sur le rythme du durcissement monétaire aux États-Unis), contribuant à l’augmentation prévue des soldes.
- En 2022, les flux de capitaux vers les pays émergents ont été perturbés par une plus grande aversion pour le risque liée à la guerre et aux anticipations de resserrement monétaire dans les pays avancés.
Perspectives et scénarios pour l’avenir
- Anticipation d’une diminution régulière des soldes mondiaux des transactions courantes pour l’an prochain et au-delà, sur fond de modération des effets de la pandémie et de la guerre, mais avec une grande incertitude.
- Facteurs pouvant faire croître davantage les soldes mondiaux :
- Prolongation de la guerre et maintien des cours des produits de base à un niveau élevé.
- Relèvement plus ou moins marqué des taux d’intérêt par les banques centrales.
- Montée des tensions géopolitiques entraînant une fragmentation de l’économie, perturbation des chaînes d’approvisionnement, ou réorganisation du système monétaire international.
- Un raffermissement du dollar pourrait provoquer un creusement du déficit courant des États-Unis et une hausse des soldes mondiaux des transactions courantes.
- Une fragmentation commerciale pourrait soit augmenter, soit diminuer les soldes mondiaux selon la reconfiguration des blocs commerciaux, mais pénaliserait les pays à faible revenu en limitant les transferts de technologies et le potentiel d’une croissance tirée par les exportations.
Priorités des pouvoirs publics (recommandations)
- Coopération multilatérale indispensable pour faire face aux difficultés créées par la pandémie et par la guerre, y compris la crise humanitaire.
- Pour les pays avec un déficit courant plus élevé que leurs paramètres fondamentaux ne le justifient (exemple cité : États-Unis) et une grande insuffisance des ressources publiques :
- Réduire les déficits publics en conjuguant hausse des recettes et baisse des dépenses.
- Pour les pays avec des excédents excessifs (exemples cités : Allemagne et Pays-Bas) :
- Réduire les excédents par des réformes favorables à l’investissement public et privé.
- Décourager une épargne privée excessive, notamment via des dispositifs de protection sociale dans certains pays émergents.
- Les dirigeants doivent arbitrer entre lutter contre l’inflation, préserver la reprise économique, fournir une aide aux personnes touchées et reconstituer des volants budgétaires.
Les soldes mondiaux des transactions courantes se creusent sur fond de guerre et de pandémie, Giovanni Ganelli, Pau Rabanal, Niamh Sheridan, le 4 août 2022.