Reconstituer les marges de manœuvre : le temps presse
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Contexte mondial et diagnostics principaux
- La Directrice générale a présenté un tour d’horizon d’une économie mondiale de plus en plus façonnée par l’intelligence artificielle (IA) et un compte rendu succinct de la contribution du FMI.
- Croissance mondiale :
- En octobre 2025, le FMI prévoyait une croissance de 3,1 % pour 2026. Un an plus tard, les prévisions restent inchangées.
- Forces opposées pesant sur la croissance :
- Le choc énergétique pèse sur la croissance.
- L’essor de l’IA stimule la croissance.
- Disparités :
- Les prévisions de croissance ont été revues à la baisse dans les pays touchés par la guerre.
- Les prévisions de croissance ont été relevées dans les pays intégrés aux chaînes de valeur de l’IA, citant notamment les États-Unis, la Chine et l’Inde, et d’autres pays surtout en Asie.
- Risques géopolitiques :
- Un climat de méfiance ajoute des considérations de sécurité aux préoccupations d’efficience économique.
- Des perturbations commerciales et un arc de conflits allant de l’Ukraine aux pays du Golfe sont mentionnés.
Technologie, intelligence artificielle et cyberrisques
- Vitesse et portée :
- L’IA se combine à la robotique avancée, l’informatique quantique, l’hypercloud, les technologies financières et des progrès rapides de la médecine.
- Effets macroéconomiques de l’IA :
- L’essor rapide de l’IA dynamise la croissance mais alimente aussi l’inflation à court terme.
- L’IA génère d’immenses besoins en infrastructures, de plus en plus financés par la dette.
- Des gains de productivité se matérialisent déjà et d’autres sont attendus, mais leur ampleur et rythme restent à déterminer.
- Inégalités d’accès :
- « L’avenir est déjà là, mais il n’est pas très bien réparti. » (William Gibson)
- Une IA simple, accessible à partir d’un téléphone portable, pourrait contribuer à démocratiser son utilisation.
- Cyberrisque et résilience :
- Le nombre de cyberattaques augmente de façon exponentielle.
- Le délai entre la découverte d’une vulnérabilité et son exploitation est passé de plusieurs mois à quelques heures et pourrait bientôt se compter en minutes.
- Un système mondial d’IA sans frontières n’est pas plus solide que son maillon le plus faible ; renforcer la cyberrésilience des autorités de surveillance est présenté comme un enjeu d’intérêt collectif.
Dette publique, finances publiques et marchés
- Situation de la dette :
- Trop de pays ont une dette publique excessive.
- Les pays riches sont les plus mauvais élèves, avec des niveaux d’endettement qui augmentent aussi dans les pays émergents.
- Les pays à faible revenu ont tendance à avoir des ratios dette publique/PIB plus faibles, mais leur charge d’intérêts reste élevée et continue de croître.
- Le recul de l’aide officielle contribue à évincer les dépenses de développement.
- Conséquences macroéconomiques :
- Le choc sur l’offre d’énergie pousse l’inflation à la hausse et la croissance à la baisse.
- Un endettement et un déficit élevés réduisent la capacité des pays à amortir les chocs et peuvent avoir un effet inflationniste.
- Même une accélération plausible de la croissance ne suffirait pas à inverser rapidement la trajectoire ascendante de la dette sans un effort budgétaire.
- Signaux des marchés obligataires :
- Après une forte augmentation cette année, les rendements à 10 ans des obligations souveraines ont atteint récemment leurs plus hauts niveaux depuis :
- 2002 pour les États-Unis,
- 2009 pour l’Allemagne,
- 1996 pour le Japon.
- La hausse de ces taux de référence fait grimper les rendements dans les pays émergents et avancés, y compris dans la zone euro ; le mouvement est plus marqué dans les pays les plus endettés.
- Les marchés continuent de fonctionner de manière ordonnée.
- Politique monétaire :
- Les banques centrales doivent accorder toute leur attention à la stabilité des prix.
- Le FMI soutient les récentes mesures de resserrement et les messages fermes de la Réserve fédérale américaine, de la BCE et de la Banque du Japon.
- Il est préférable de relever les taux aujourd’hui plutôt que de prendre du retard et de devoir procéder demain à des hausses encore plus importantes.
- Le resserrement monétaire accroît les coûts de financement des États, en particulier lorsqu’une part importante de la dette est à court terme.
- Recommandation budgétaire :
- Pour préserver la stabilité, la plupart des pays fortement endettés doivent procéder à un assainissement budgétaire.
- Les pouvoirs publics doivent élaborer des plans budgétaires à moyen terme crédibles, assortis, dans certains cas, de mesures immédiates.
- L’assainissement doit être expliqué, conçu pour limiter ses effets sur la croissance future et protéger les plus vulnérables, et être accompagné de politiques structurelles qui relèvent la croissance potentielle.
- Appel aux grandes économies :
- Le FMI exhorte ses plus grands membres à agir : « les États-Unis doivent épargner davantage, la Chine consommer davantage et l’Europe investir davantage. »
- Recommandations spécifiques : assainissement budgétaire aux États-Unis ; moindre intervention de l’État et renforcement des dispositifs de protection sociale en Chine ; intégration plus poussée dans l’Union européenne.
Chocs climatiques et alimentaires
- Le « super El Niño » de cette année accentue les tensions inflationnistes en faisant monter les prix alimentaires, au détriment surtout des populations pauvres, et en provoquant d’autres perturbations.
- Le transport maritime reste menacé ; pénuries de capacités de raffinage et d’approvisionnement en gaz naturel sont soulignées.
- Les pays de l’hémisphère Nord doivent reconstituer leurs réserves de combustibles à l’approche de l’hiver.
Rôle, activités et capacités du FMI
- Objectifs macroéconomiques :
- Les travaux macroéconomiques du FMI visent à corriger les déséquilibres intérieurs et mondiaux : déséquilibres budgétaires, et déséquilibres entre l’épargne privée, l’investissement et les échanges commerciaux.
- Surveillance et renforcement méthodologique :
- Le FMI a achevé des examens approfondis de ses activités de surveillance, de la conditionnalité de ses prêts et de sa méthodologie d’évaluation de la viabilité de la dette des pays à faible revenu.
- Assistance technique et PESF :
- Le FMI réalise environ 300 programmes d’assistance technique et de formation par an dans le domaine de la surveillance financière.
- Le FMI réalise une quinzaine de Programmes d’évaluation du secteur financier (PESF) par an.
- Cette année, le FMI a achevé la dernière revue quinquennale du PESF.
- Encours de crédit et capacité de prêt :
- L’encours de crédit, auquel s’ajoutent les engagements non tirés, s’élève à 240 milliards de dollars.
- La capacité de prêt inutilisée représente environ trois fois ce montant.
- Les prêts concessionnels s’élèvent à 36 milliards de dollars, représentant environ quatre fois leur moyenne historique.
- Développement des capacités :
- Au cours de ces Assemblées annuelles, plus de 100 millions de dollars de nouveaux engagements en faveur du développement des capacités ont été obtenus, représentant environ un quart des dépenses annuelles du FMI dans ce domaine.
Appel aux pays membres pour le fonds fiduciaire de prêts concessionnels
- Objectif :
- Placer le fonds fiduciaire pour la réduction de la pauvreté et pour la croissance sur une trajectoire d’autosuffisance en recueillant un large soutien pour la distribution des ressources à partir d’un compte provisoire.
- Engagements actuels :
- À ce jour, 39 pays ont donné des assurances, représentant au total presque 48 %.
- La Directrice générale salue les efforts des pays de l’Union européenne ; leur contribution cumulée permettrait de porter ce pourcentage à 74 %.
- L’objectif convenu est de 90 %.
- Appel : la Directrice générale demande à tous les autres pays membres d’apporter leur soutien afin de franchir la ligne d’arrivée.
- Remerciements :
- Remerciements adressés aux pays déjà engagés et à tous les bailleurs de fonds qui appuient les activités de développement des capacités.
Conclusions et message final
- Citation finale :
- Sa Majesté le regretté roi Bhumibol : « les bienfaits et les résultats positifs ne se produisent pas d’eux-mêmes », ils doivent être « cultivés progressivement, accumulés et renforcés au fil du temps ».
- Message d’ensemble :
- Le progrès mondial requiert du travail, la bonne gestion des risques et la coopération internationale concrète.
- Le FMI, avec ses 191 pays membres, poursuivra inlassablement ses efforts pour améliorer les conditions de vie des populations.