金融政策と中央銀行
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- Published: August 4, 2023
金融政策の目的と手段
- 中央銀行は金融政策を用いて景気変動を調整し、物価安定を実現する。これによりインフレが低い水準で安定する。
- 多くの先進国の中央銀行は、明確なインフレ率目標を掲げている。多くの発展途上国も、インフレターゲット戦略に移行している。
- 中央銀行はマネーサプライを調整することによって金融政策を進める。通常、公開市場で証券を売買することでマネーサプライを調整する。
- 公開市場操作は短期金利に影響を与え、それが長期金利と経済活動に影響する。
- 中央銀行が金利を引き下げると金融政策が緩和し、金利を上げると金融政策が引き締まる。
最近の中央銀行の金融政策の実践（歴史的経緯と対応）
- 2007年に始まった世界金融危機の後、先進国の中央銀行は短期金利がゼロに近づくまで金利を引き下げることで金融政策を緩和した。これにより追加利下げの余地が限られた。
- 一部の中央銀行は非伝統的な金融政策を採用し、長期金利をさらに引き下げるために長期債を購入した。
- 短期金利をゼロ以下にした国もあった。
- 新型コロナウイルスのパンデミックに対応して、中央銀行は金融政策を緩和し、市場に流動性を提供し、信用の流れを維持するための措置を講じた。
- 債券市場と為替市場の混乱を防ぐために、多くの新興市場国の中央銀行は為替市場に介入し、資産購入を初めて実施した国もある。
- 最近では、急上昇するインフレに対応して、世界中の中央銀行が金利を引き上げることによって金融政策を引き締めている。
- 前回の更新は 2023年1月だった。
金融政策と為替相場制度の関係
- 国の金融政策は為替相場制度と密接に関連している。
- 国の金利はその通貨の価値に影響するため、固定相場制の国は変動相場制の国よりも独立した金融政策を進める余地が限られる。
- 完全に柔軟な変動相場制は、効果的なインフレターゲット戦略の枠組みを支える。
マクロプルーデンス政策の必要性と実行体制
- 2007年から2009年の世界金融危機は、金融システム全体に対するリスクを特定し、封じ込める必要があることを示した。
- 多くの中央銀行は金融の安定を促進するためにプルーデンスツールを採用し、マクロプルーデンス政策の枠組みを確立した。
- マクロプルーデンスツールはバッファーを構築し、金融システムのショックへの脆弱性を封じ込めるために使われる。
- これにより、金融システムへのショックが金融サービスの提供を阻害したり、経済に深刻な悪影響を与えたりする可能性が減る。
- 中央銀行はシステミックリスクを分析でき、多くの場合、比較的独立性があり自律的であるため、マクロプルーデンス政策を実施するのに適した立場にある。
- マクロプルーデンス政策を担当する機関は政治的圧力や業界団体からの反対に耐えることができる必要があるため、独立性と自律性が重要である。
IMFの役割とツール
- IMFは政策助言、技術支援、データ収集を通じて中央銀行の有効性を促進している。
- ４条協議として知られる国別の政策助言では、IMFが各国の中央銀行と定期的に対話し、金融政策やマクロプルーデンス政策の効果的な枠組みの確立、金融政策の行動に関するアドバイスを提供することがある。
- 金融サーベイランスの一環として、IMFの金融セクター評価プログラム(FSAP)は加盟国に金融システムの評価と金融安定性リスクの管理に関するアドバイスを提供する。フィンランド、オランダ、ルーマニアなどの評価は多くの場合、テクニカルノートに含まれている。
- 技術支援は各国がより効果的な制度、法的枠組み、能力を発展させるのに役立つ。それは金融政策、為替制度、またはマクロプルーデンス政策に影響することがある。各国がインフレターゲット戦略に移行したり、中央銀行の業務（公開市場操作や外国為替管理など）を改善したりするのにも役立つ。
- IMFの「中央銀行透明性規範」(CBT)は、中央銀行が独立していることを前提条件として、中央銀行の透明性の慣行を導くのに役立つ。IMF職員が実施するCBTレビューは中央銀行の透明性に関する見解を示し、中央銀行とさまざまな利害関係者との間のより効果的な対話を促進する。
- IMFは加盟国と協力してデータベースを作成・維持している。例として以下がある:
- IMFは各国の金融政策のあり方(AREAER)、中央銀行の法的枠組み(CBLD)、および金融業務と商品(MOID)を追跡している。
- IMFはマクロプルーデンス政策と制度の詳細を毎年調査しており、国間および経時的に比較できるようにしている。
- IMFのマクロプルーデンス政策のデータベース(iMaPP)は、包括的な履歴と最新の調査情報を統合している。IMFのエコノミストはデータベースを使用して政策効果を測定し、研究者も自由に利用できる。
- IMFは中央銀行の直接的な市場介入に関する包括的で組織化されたデータを持っている。IMFのエコノミストは中央銀行介入データベース(CBID)を使用して、新型コロナのパンデミック時の金融市場を支援する取り組みを追跡した。
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