強靭性と持続可能性を育むための新しいトラスト

IMF Blog, January 20, 2022

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強靭性と持続可能性を育むための新しいトラスト

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• Authors: Ceyla Pazarbasioglu, Uma Ramakrishnan
• Published: January 20, 2022

概要

• 提案されている500億ドルの信託基金は、低所得国と脆弱な中所得国が国際収支ショックに対する強靭性を育み、持続可能な回復を実現するために役立つ。
• RST（強靭性・持続可能性トラスト）は、2021年8月に発行された6500億ドルのSDRの一部を対外ポジションの強固な国から脆弱な国に振り向けるオプションの一環として検討されている。
• RSTの中核的な目的は、構造的な課題に取り組む国に低コストの長期融資を通して支援することである。
• 新しいトラストが次の春季会合の前にIMF理事会からの承認を得て、年末までに実用化されることを期待している。

対象国と支援対象

• 対象国:
  • IMF加盟国の4分の3は、RST融資の対象となり得る。
  • 全ての低所得国、全ての発展途上国および脆弱な小国。
  • 一人あたりの国民総所得が2020年IDAオペレーショナル・カットオフ値の10倍（約12,000ドル）未満の全ての中所得国。
• 支援対象となる改革:
  • マクロ経済上重要で長期的な構造的課題の解決が目的。
  • 例として、気候変動やパンデミックに対する準備体制、デジタル化を含む。
  • 全ての長期的な構造的課題がIMF融資の対象となるわけではない。
  • 支援可能性は、有効な診断法の利用可能性・アクセス、および政策の優先順位設定や改革目標の策定能力に左右される。

条件

• RST支援を受けるための要件:
  • (1) RSTの目的と一致した、一連の質の高い政策措置。
  • (2) 貸し手と借り手双方のリスクを軽減するための適切なマクロ経済政策と同時進行で実施されるIMFが支援する融資または非融資プログラム。
  • (3) 持続可能な負債と適切なIMFへの返済能力。
• 借入国のコミットメントが不可欠であり、国際開発金融機関や民間セクターからの追加融資を得るために重要。
• IMFおよび世界銀行は、気候リスクに関わるRSTのオペレーションで協力枠組みを構築しており、その他の改革分野についても関連機関との枠組みが今後数か月間で作られる予定。

融資条件とアクセス

• 融資条件:
  • PRGT（低所得国向けトラスト）同様、RSTは拠出国の資金を運用するIMFの権限の下で設立される。
  • RSTローンの返済期間は、以前のIMF融資よりも長くなる見込み。
  • 具体的には、20年の返済期間と10年の猶予期間という提案が出された。
  • 階層的な金利構造によって国のグループごとに融資条件が異なり、低所得国には高い譲許性が与えられる。
• 融資へのアクセス:
  • アクセスは改革の強度や負債の持続可能性に基づきケースバイケースで決定。
  • IMFクォータの150％または10兆SDRの少ない方が上限となる見込み。
  • RSTは、多国間融資、二国間の公的融資および民間融資を含む、より広範な融資戦略の一部として位置づけられる。

金融アーキテクチャー

• 資金拠出:
  • PRGT同様、RSTのリソースは自国のSDRまたは通貨をより貧困または脆弱な国に振り向けたい加盟国から有志ベースで集められる。
• リスク管理と流動性:
  • 多層的なリスク管理枠組みに基づき、トラストにおける資金拠出者の債権の安全性と流動性を確保するように設計されている。
  • 振り向けられたSDRの準備資産としての性質を保ちながら、低コストの長期ローンのために多くのリソースを集められるようにする。
• 資金規模:
  • 予測される需要を満たすために、RSTは初期に合計で約500億ドルを集めることが必要となる。
  • 円滑に機能するSDR取引市場がRST運用の成功を支える要因となる。

協力と成功要因

• 成功のための主な要素:
  • 他国の長期的な強靭性や持続可能性を改善するために有意なリソースを提供する経済力がより強いIMF加盟国。
  • 国際収支の安定性改善に資するマクロ経済環境や改革枠組みを実現するために一層の努力を惜しまない借り手。
  • 専門性と能力、可能な場合は融資によって支援を提供するその他の金融機関。
• 協働の重要性:
  • 長期的な構造的課題のリスク軽減には、困難な改革を実施する政策当局者の強いコミットメントと一貫性のある慎重なアプローチが必要。
  • 国際社会は、低コスト融資、能力育成および政策助言によって支援できる。
  • 世界銀行及びほかの国際機関並びに地域開発銀行と協働して加盟国に最善の支援を提供する。

著者と役職

• セイラ・パザルバシオグル:
  • IMFの戦略政策審査局長。IMFの戦略的な方向性と、機関としての方針の設計・実行・評価に関する業務を主導。
  • G20や国際連合など国際機関とIMFの関係を統括。
• ウマ・ラマクリシュナン:
  • IMF戦略政策審査局副局長。非譲許的融資に関する同局の政策業務を主導。
  • 1998年にIMFでの勤務を開始して以来、アジア太平洋、西半球、中東の様々な国を担当。ジャマイカとエジプトに対する訪問団長の経験がある。
  • IMFの融資政策及び危機業務に関して幅広い経験を有する。

出典: IMF ウェブページ「強靭性と持続可能性を育むための新しいトラスト」

References

• ブログ記事
• 2021年8月に発行された6500億ドルのSDR
• PRGT
• IMFクォータ