アジアが投資と雇用の減少および生産性の低下による傷跡を軽減する方法

IMF Blog, March 30, 2023

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Authors: Siddharth Kothari, Nour Tawk
Published: March 30, 2023

傷跡の規模と影響（中期的GDP損失）

アジアの来年の平均GDP損失は9.1％と予想される。
IMFの評価では、アジアのコロナ禍によるGDP損失は、世界の全5主要地域で最大となる見込み。
傷跡の主要な要因として、投資の減退、雇用の伸び低下、生産性の鈍化の3つを特定。

投資の減退と企業債務

アジア域内のGDP損失予測の4分の1は、投資プロジェクトへの支出減少によるもの。
新興国では、来年のGDPに占める投資の割合は、パンデミック前の予測よりも3%ポイント低くなる見込み。
アジアでは企業債務が歴史的な高水準にあり、パンデミック時に一段と増加した。新興国で特に増大している。
IMFの企業バランスシートデータに基づく調査の結果：
- 不況は企業レベルの投資に大きく持続的な負の影響を残す。
- その影響は負債が多い企業ほど大きい。
- 高債務企業の投資減少は、不況の3年後、低債務企業の減少よりも平均6%大きい。
- 不況後の平均的な投資減少の28%以上は、高い債務水準によるもの。
- 特に、負債が多く、小規模で収益性の低い企業は投資減少幅が大きい傾向。

雇用と人的資本の損失

IMFの試算では、雇用の伸びの低下が、アジアでのGDP減少に約2%ポイント寄与している。
学校閉鎖の期間はアジア低所得国で最長となり、生徒の学習機会が多く失われた。
教育機会の損失は、人的資本の低下および長期的な生産性の低下につながると予想される。
過去20年間の伝染病の流行に関する証拠では、出生率が持続的に約2.5％低下したケースがあることから、パンデミックによる出生率低下が労働力人口を減少させる可能性が示唆される。

生産性の鈍化とデジタル化の役割

生産性の鈍化は、アジアの傷跡の原因の約半分を占める。
デジタル化は傷跡を軽減し、強靭性を構築する上で重要な手段。
パンデミック前のデータでは、よりデジタル志向の強い業界の企業は、景気後退後の収益減少が他の企業よりも小さい。
パンデミック時の高頻度求人データ（IndeedやLinkedIn等）では、新興国でもデジタル関連の仕事は堅調で回復が早かった。
オンライン商取引や特許、その他のデジタル革新が先進国より遅れている新興国では、デジタル化の推進が特に重要。
アジアはすでに急速なデジタル投資を行っているが、低所得途上国や恵まれない人々/地域ではデジタル接続の強化を優先すべきである。

軽減のための政策（推奨）

企業部門の債務を秩序的に削減することを優先し、将来のショックに対する強靭性を高める。
破産処理制度の改革により、より生産性の高い企業への資源再配分を可能にする。
学習機会の喪失を評価し、労働市場で需要の高いスキルを生徒に教えるための投資を行う。
- より多くの対面式トレーニングや長い学期が必要となる可能性がある。
- 再トレーニングやその他のプログラムは、人々を労働力として復帰させ、経済的利益をもたらす。
生産性向上を促進する改革を優先し、特にデジタル技術の活用を強化する。
低所得途上国や恵まれない地域でのデジタル接続強化を優先し、デジタル化の恩恵を広げる。

まとめ

投資の減少、生産性および労働参加率の低下を考慮すると、新型コロナの影響でアジアは長期にわたりGDPが大幅に減少する可能性がある。
傷跡を軽減するためには、企業のレバレッジ解消、教育損失の軽減、デジタル化の推進を優先するなどの経済改革が不可欠である。
大胆かつ協調的な推進により、同地域は成長を取り戻し、将来のショックからよりよく自らを守れるようになる。

シッダート・コタリ, ノア・タウク, 2023年3月30日

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