外国直接投資の分断化、最大の影響は新興市場国に

IMF Blog, April 5, 2023

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外国直接投資の分断化、最大の影響は新興市場国に

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• Authors: JaeBin Ahn, Ashique Habib, Davide Malacrino, Andrea Presbitero
• Published: April 5, 2023

地政学的背景と企業動向

• 地政学的緊張の高まりにより、企業や政策当局者は生産拠点を自国や「信頼できる国」へ移す、リショアリングやフレンド・ショアリングを検討。
• 具体例として、米国財務長官による「フレンド・ショアリング」提言（2022年4月）や、欧州委員会の「ネットゼロ産業法」の提案、中国の輸入技術を国内代替技術へ置換する政策への動きが言及されている。
• WEOの分析章は、こうした動きがFDIの地政学的分断を強めることを示唆。

FDIフローの変化とセクター別影響

• FDIのフローには受入国間で異なるパターンが見られ、特に半導体など戦略的部門で顕著。
• アジア諸国に対する戦略的FDIの流入は2019年に減少に転じ、その後この数四半期にやや持ち直したが、中国への流入はまだ回復していない。
• この10年間、地政学的に立場を同じくする国の間のFDIが占める割合は、地理的に近い国の間のFDIが占める割合以上に増加。

脆弱性と影響の分布

• 分断進行は新規フローの変化に加え、既存の直接投資の移転を招く可能性がある。
• 新興市場国と発展途上国は、地政学的により遠い国からのFDIに対する依存度が高く、FDIの移転に対してより脆弱。
• いくつかの主要新興市場国も脆弱であり、リスクは少数国に集中しているわけではない。
• 先進国も影響を受け、戦略的部門におけるFDI残高が大きい国は特に脆弱性が高い。
• GFSRの分析章では、脆弱性はFDI以外の資本フローにも及ぶ可能性があり、政治的緊張の高まりが世界レベルで資本フローの大規模な再配分を引き起こしかねないと指摘。

経済的影響：リショアリングの功罪

• サプライチェーンの再編は国家安全保障や技術的優位性維持に資する可能性がある一方で、既存のパートナーへリショアリングやフレンド・ショアリングすることは多くの場合多様性の低下を招き、マクロ経済ショックに対する脆弱性を高める。
• FDIを投資国に近いところに移転させると、受入国では資本や技術進歩へのアクセスが困難になり、経済的打撃を受ける可能性。

多国籍企業と受入国の利得

• 多国籍企業の進出は現地企業に直接的利益をもたらすことが多い。
• 先進国では外国企業との競争が国内企業の生産性向上を促進。
• 新興市場国と発展途上国では技術移転と、川下産業で最終的に使用される部品に対する地元需要の増加が国内サプライヤーの恩恵をもたらす。
• こうした効果は、外国企業が系列会社向け供給を目的として進出する垂直的FDIで特に顕著（例として、ベトナムのサムスン電子の半導体工場がグループ内向け製品を生産している点を挙示）。

シナリオ分析と長期的コスト

• 仮説シナリオによると、投資フローの長期的分断は世界経済に大きな負の影響を及ぼす可能性。
• 長期的に世界全体でGDPの2%近くに相当する産出高が失われると試算。
• 損失は不均等に分散され、新興市場国と発展途上国が特に打撃を受ける可能性が高い（先進国からの投資アクセスが低下し、資本形成と技術・ノウハウ移転に伴う生産性向上が鈍化するため）。
• 投資フローの迂回で「勝ち組」が生まれる可能性はあるが、外需の減退による波及効果で部分的に相殺される可能性が高い。
• 分断進行下での不確実性は、どこにも属さない国が将来いずれかのブロックを選択するかどうかを投資家が懸念し、損失を増幅しかねない。

政策的含意と推奨行動

• 政策当局者は、リショアリングやフレンド・ショアリングの戦略的動機と、それによる自国経済への経済的コストや他国への波及効果との慎重な均衡を図る必要がある。
• グローバルな統合の促進が重要であり、主要国が内向き政策を採るなかでもその重要性は増す。
• 現行のルールに基づく多国間体制は世界経済の変化に適応する必要があり、一方的な政策行動に伴う波及効果を軽減するための信頼性のあるメカニズムで補完すべき。
• 政策の不確実性は分断化に起因する損失を増幅するため、多国間対話を通じた情報共有を強化するなど不確実性を最小化する多国間行動が必要。
• 例示的な対策として、FDIのリショアリングやフレンド・ショアリングにインセンティブを与える補助金の活用に関する国際的協議の枠組み整備を挙げ、各国政府が意図せざる副作用を特定し、不確実性を低減させ政策オプションの透明性を高め、国際的な波及効果を軽減することを推奨。

外国直接投資の分断化、最大の影響は新興市場国に — https://www.imf.org/ja/blogs/articles/2023/04/05/fragmenting-foreign-direct-investment-hits-emerging-economies-hardest

References

• 世界経済見通し（WEO）
• 多様性の低下
• 世界経済の変化に適応