世界経済を保護するために、中央銀行の独立を強化する

IMF Blog, March 21, 2024

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世界経済を保護するために、中央銀行の独立を強化する

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Bibliographic details

• Authors: Kristalina Georgieva
• Published: March 21, 2024

概要

• インフレとの闘いに勝ち、安定した長期的成長を達成するために、独立性は絶対不可欠である。
• 今年は世界人口の半数が投票する中、金利引き下げを求める声が高まり、中央銀行の意思決定や人事に対する政治的干渉のリスクが高まっている。
• 中央銀行はパンデミックを乗り越え、大胆な金融緩和により世界金融の崩壊を防ぎ、回復を速めた。その後、物価の安定の回復に向けて適切に金融政策を引き締めた国が多い。

最近の成果と歴史的対照

• 多くの国で、物価上昇が数十年ぶりの高水準に達したにもかかわらず、インフレ期待の安定が維持された。新興市場国は率先して早期に強硬な引き締めを実施し、信頼性を高めた。
• 中央銀行の施策により、インフレははるかに制御しやすい水準に落ち着き、ハードランディングのリスクが軽減された。
• 1970年代の高インフレ期とは対照的に、1980年代半ばからは中央銀行が物価の安定を優先する政治的支援を受けてインフレ鎮静化に成功した。

影響の測定（研究結果の要旨）

• IMFの研究（2007年から2021年にかけて数十の中央銀行を注目）：
  • 高い独立性スコアを得た中央銀行の方が、人々のインフレ期待を首尾よく抑制したことを示している。
  • インフレ期待の抑制は、低インフレを維持する助けとなる。
• 別のIMFの研究（中南米の17の中央銀行を過去100年間にわたって追跡）：
  • 意思決定の独立性、責務と権限の明確さ、政府への貸付を強制される可能性の有無などの要因を分析した結果、独立性が高いほどインフレの結果がはるかに向上することが明らかになった。
• 結論：
  • 中央銀行の独立性は物価の安定にとって重要であり、物価の安定は堅調な長期的成長にとって重要である。

ガバナンス、透明性、説明責任の要件

• 信頼構築のための中核要素：
  • 強固なガバナンス、透明性、説明責任、そして中核責務の遂行。
• 強固なガバナンスは以下を含む：
  • 物価の安定を主要な目標と定める明確な使命が立法化されていること。
  • 中央銀行上層部が予算および職員を管理すること。
  • 政策に係る見解や、法に定められた責務および権限において取った行動によって安易に解雇されてはならないこと。
• 対応責務：
  • 定期的に詳細な報告書や議員の前での証言を通じ、自分たちの行動が立法上定められた目標を推進していることを説明すること。
  • 中央銀行と政府は、国民が政策対話に参加できるよう経済リテラシーの向上に取り組むこと。
• 信頼の最終的基準は、中央銀行が物価の安定の実現と金融システムの安定の確保に成功するかどうかである。

政府の役割と補完措置

• 政府の責任：
  • 中央銀行が目標を実現し、前途に立ちはだかる危険に対処するサポートをする明確な責任を負う。
  • 独立性を明白に示す法律だけでなく、その条文と精神に従うこと。
• 財政政策と金融安定性：
  • 債務の持続可能性を維持する堅実な財政政策は、「財政支配」リスク（政府に低コストの融資を提供しなければならないという圧力）を軽減する。
  • 財政の堅実性は、必要に応じて経済を支えるためのさらなる予算余地をもたらす。
  • 強固で適切に規制された金融システムの維持は、中央銀行が金融崩壊を恐れて金利引き上げに消極的になるリスクを軽減する。
• 世界金融危機以降の成果：
  • 新興市場国も含めた金融機関の強化により、中央銀行は金融システムを弱体化させることなく金利を大幅に引き上げることができた。

IMFの支援と実務上の取組み

• IMFは政策当局者をサポートするために存在する。
• 取組みの内容：
  • 中央銀行の独立性を強く支持している。
  • ガバナンスおよび法的枠組みを改善することに取り組む加盟国に対し、それぞれに合わせた技術支援を提供している。
  • いくつかのIMFが支援する融資プログラムにおいて、独立性を明確な要件とし、その測定および達成のための措置について加盟国と合意している。
  • 中央銀行に関する最近の調査を参照し、独立性どの側面が最も重要であるかに基づいて、独立性を測定するための新たな方法を導入した。
  • 説明責任を向上させるために、中央銀行が自分たちの慣行を評価し、改善する上で役立つ透明性規範を策定した。

結論と政策的含意

• 中央銀行と政府がそれぞれの役割を果たすことで、以下が可能となる：
  • インフレはより良く制御される。
  • 成長および雇用においてより良い成果が得られる。
  • 金融安定リスクが抑えられる。
• 社会的便益：
  • 固定収入で生活する退職者、事業を立ち上げようとしている女性の小規模起業家、インフレが制御不能になれば混乱に直面する可能性があるあらゆる社会が利益を得る。
• 最終的提言：
  • 中央銀行の独立性を守り、強化していくことが必要である。

出典: IMF（本文ページ）

References

• IMFの研究
• 追跡
• 独立性を測定
• 透明性規範