アジアの成長とインフレの見通しは改善しているが、依然リスクも

IMF Blog, April 30, 2024

Source details

Canonical URL

アジアの成長とインフレの見通しは改善しているが、依然リスクも

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: Krishna Srinivasan
• Published: April 30, 2024

総括（見通しの要点）

• アジア太平洋地域の2024年の見通しは明るさを増している。
• IMFは、今年の域内成長率予測を6か月前から0.3%ポイント上方改定し、4.5%とした。
• 2023年の成長率は5%であった。
• 2025年のアジアの成長率予測は4.3%で変わっていない。
• 世界的なディスインフレと中央銀行による金利引き下げの見込みがソフトランディングの可能性を高め、短期的リスクは概ねバランスが取れている。

著者: クリシュナ・スリニバーサン / 2024年4月30日

経済成長の動向と国別寄与

• 中国とインドの上方改定が全体上方修正の主要因。
  • 中国の今年の成長率予測は0.4%ポイント上方改定され、4.6%とした。
  • 中国は2023年に5.2%の成長を遂げた。
• 外部環境が依然低迷する中、他の新興市場国では堅調な民間消費が主要な成長要因となる。
• 中国の景気刺激策とインドの公共投資が成長を下支えしている。

多様なインフレ状況（ディスインフレの差異）

• アジア全体ではインフレ率が低下し続けているが、国によるばらつきが大きい。
  • ニュージーランド、オーストラリア、韓国などではサービス価格の上昇が根強く、インフレ率は依然、目標を上回っている。
  • タイや中国では消費者物価が下落している。
  • 食品とエネルギーを除いたインフレ率は低く、中国ではパンデミック後の影響と不動産部門の調整を反映している。
• 政策含意（国別に差別化が必要）
  • インフレ率が高止まりしている国：中央銀行は金利をより高い水準でより長期に維持する必要があるかもしれない。
  • コアインフレ率が目標水準にあるか近い国：年内に利下げを行う余地が生じるかもしれない。
  • インフレ率が不必要に低い国：緩和的なスタンスが求められる。
• 中央銀行への助言
  • 国内の状況に焦点を合わせ、米国金利の予想経路に過度に依存した意思決定を避けるべきである。
  • FRBの後を追うことは為替レートのボラティリティ抑制に寄与しうる一方、後手や勇み足がインフレ期待を不安定化させる恐れがある。

財政と公的債務（政策優先度）

• アジア各国政府は債務と赤字を削減する政策を一層緊急に追求する必要がある。
• 昨年の前進はIMF職員の当初予測を下回った。
• IMFの見通しでは、現在の財政計画が守られれば大半の国で債務比率が安定するが、具体的政策の実行が前提。
• それでも債務はパンデミック前の水準を大幅に上回ったまま推移する見込み。
• 債務低下と返済コスト削減のための政策パッケージ
  • 歳出の合理化
  • 歳入（税収）を増やす施策
  • 債務返済額削減により、開発ニーズや社会的セーフティネット、気候変動の緩和・適応向け予算の余地を創出

中国の不動産部門の調整（地域リスク）

• 中国の不動産部門の不況は、2023年初頭のコロナ禍後の回復を損なった。
• 昨年10月と今年3月に成立した財政刺激策が製造業の落ち込みとサービス業の低迷を緩和。
• 現在の予測後、第1四半期の成長率が予想を上回ったことが判明しており、予測は上方改定される可能性がある。
• リスクの伝播経路
  • 直接的な貿易の波及効果（地域経済見通し参照）
  • 中国の輸出価格下落が他のアジア諸国の輸出価格と輸出量を押し下げる可能性（特に輸出構造が似ている国）
• 政策パッケージの推奨
  • 存続不可能な不動産デベロッパーの退出を加速
  • 住宅プロジェクトの完成を促進
  • 地方政府の債務リスクを管理
  • これらは信頼を高め、需要を支え、経済のリフレーションを促す
• 避けるべき政策
  • 特定企業や産業への投資補助金の拡大は過剰生産能力を悪化させ、デフレ圧力を高め、貿易摩擦を引き起こす恐れ

貿易リスクと分断化の影響

• 貿易制限的政策の増加はアジアにとって重大なリスク。
• 貿易摩擦が高まると、サプライチェーンが第三国を経由して非効率に長くなり得る。
• 世界的紛争は追加的な貿易リスクをもたらしている（例：紅海回避による輸送コスト上昇）。
• 太平洋島嶼国は輸入依存が高く、海運ネットワークへの統合が不十分なため特に影響を受けやすい。
• 政策示唆
  • 政策当局者は貿易摩擦を悪化させないよう注意すべき。
  • 産業政策措置は広範な目標を有しても、貿易を歪める要素を含むことが多く、慎重な設計が必要。
  • WTOルールとの整合性を維持し、分断化や意図せざる副作用を防ぐことが重要。

中長期課題と投資の必要性

• 中長期的な課題
  • 高齢化
  • 生産性の伸びの鈍化
  • 人工知能等の新技術に伴う重要な課題
• 共通の政策ニーズ
  • 資本への投資
  • デジタルインフラへの投資
  • 労働者のスキルへの投資
  • これらは世界経済の成長原動力としてのアジアの役割を維持するために必要

出典: https://www.imf.org/ja/blogs/articles/2024/04/29/asias-growth-and-inflation-outlook-improves-but-risks-remain

References

• 域内成長率予測
• 2023年10月「地域経済見通し」
• 輸送コストが上昇
• 慎重な設計