行動経済学からの新たな教訓

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行動経済学からの新たな教訓

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• Authors: ULRIKE MALMENDIER, CLINT HAMILTON
• Published: March 8, 2024

概要

• 人生経験の長さが現実の経済的成果を左右する。政策当局者も消費者も同様に経験の影響を受ける。
• 行動経済学は心理学や神経科学、医療経済学などの知見を組み込み、トラウマ、ストレス、依存症、メンタルヘルス、子どもの発達など政策焦点のトピックを取り込んでいる。
• 歴史例として、1929年10月29日の株式市場大暴落（「暗黒の火曜日」）により育った「大恐慌世代」は、株式市場参加率が極端に低かった（株式市場に投資した人の割合はわずか13％）。

行動経済学の起源と発展

• 1979年に提唱されたプロスペクト理論は、人がリスクに直面したときの意思決定を説明する主要理論である。主要の洞察には「ごくわずかな確率を過大評価し、起こりそうな出来事を過小評価する傾向」と「相対的な富の変化を重視し、損失を忌み嫌う」という点が含まれる。
• ダニエル・カーネマンとエイモス・トベルスキーの研究は「ヒューリスティックスとバイアス」などの心理学的洞察を経済学に導入した。
• 2017年にノーベル経済学賞を受賞したリチャード・セイラーらの貢献により、行動経済学はアノマリーの説明から、金融、労働、公共、開発、マクロなど経済学のほぼすべての分野へ統合された。

心と身体 — 神経可塑性と経験の持続性

• 神経科学・神経精神医学の研究は、脳の配線は過去の個人的経験によって変わり得ること（神経可塑性）を示している。特定の経路が多く使われると強化され、使われない経路は剪定される。
• 世界恐慌の経験は、飢餓やストレスだけでなく、人々の脳にも持続的な影響を及ぼし、行動的変化を長期に渡って固定化した。

経験の影響 — 実証的所見

• 経験の影響の基本概念：個人的な人生経験が人の信念や意思決定に持続的な影響を与える。従来の「利用可能なすべての情報を用いる」経済学的仮定に異を唱える。
• 株式市場データに基づく所見：
  • 前の数年間に株式投資から得られたリターンが低かった人は、株式市場に投資する傾向が低い。良い経験をした人は投資する傾向が高い。
  • 経験の影響には「領域固有性」があり、株式市場での経験は債券市場での投資に影響しない傾向がある。
  • 東西ドイツの研究では、共産主義体制下で育った人々はドイツ統一後も株式投資をする傾向が格段に低かった。
• 人々の感情や生活実態が経験と信念形成に影響：
  • 共産主義体制下で金銭的尺度以外で比較的良い暮らしをしていた都市住民ほど、資本主義や株式市場に否定的な見方を強める傾向がある一方で、深刻な環境悪化や弾圧を経験した人は市場経済を受け入れやすい。
• インフレ経験と期待：
  • インフレ期待に関する 50年以上の調査データで、個人がこれまでの人生で見てきたインフレ率の平均値がその人の期待インフレ率に強く影響することが示されている。
  • 高インフレを経験した人は賃貸より住宅購入を、変動金利より固定金利の住宅ローンを選ぶ傾向が高い。
  • 米国で観察される「女性のほうが男性よりインフレ期待が常に高い」といったパズルは、食料品の買い出しを主に担う女性が食料品価格の変動をより経験していることによって説明可能である。
• 経験が残す幅広い影響の例：
  • 失業経験は長期にわたり消費者行動に影響を与える。
  • 自己資本比率が低下した銀行は他行よりも資本増強で対応する。
  • 社会経済的地位が高い人ほど楽観的な経済見通しを持つ傾向がある。

政策当局者も受ける経験の影響

• 政策当局者の予測や政策判断も、個人的経験に影響される。FRBのインフレ予測には経験に由来するインフレ寄りのバイアスがかかり、予測精度が低下する例がある。
• 歴史的事例：1920年代のドイツでハイパーインフレを経験した後にFRB理事となったヘンリー・ウォーリックは在任中に理事会決定に対して過去最多となる27回、反対意見を表明した。

経験の影響の4つの重要な特徴（原文表現を保持）

• 経験の影響は長期にわたり持続する
• より最近の出来事が重視される
• 経験の影響には領域固有性がある
• 経験に基づく信念がどれほど曲解されたものだったとしても、学習された知識が経験に基づく信念に及ぼす影響はごくわずかである

政策への含意と勧告

• 危機対応のトレードオフにおいて「危機の早期解消」の利点が強まる：
  • 経験の影響は長期に及ぶため、危機を短く穏やかに収束させることは将来の信念形成と行動に与える長期的傷跡を浅くする。
• 政策の対象層ごとの経験の違いを考慮すべき：
  • 同一の介入でも、国・年齢・性別のコホートごとに生涯のエクスポージャーが異なれば反応が大きく変わる。政策は微調整するか、少なくとも生涯エクスポージャーの差異を考慮することが望ましい。
• 試験的介入（パイロット）の有効性：
  • 直接的な経験は情報提供よりも好みや支持を変え得る。米国の医療保険制度改革法（ACA）では、政府管掌健康保険に加入して即時の恩恵を受けた人々が政策支持へ移行した例が示された。
  • 試験的プログラムは、新政策が世論に及ぼす影響を測る道を開き、参加者がポジティブな経験をすれば一般からの支持醸成に繋がる。

出典: 行動経済学からの新たな教訓, ファイナンス＆ディベロップメント, 2024年3月, ウルリケ・マルメンディア, クリント・ハミルトン