Снижение ставок ФРС может придать импульс возобновлению притока инвестиций в облигации стран с формирующимся рынком и развивающихся стран

IMF Blog, September 6, 2024

Source details

Canonical URL: Снижение ставок ФРС может придать импульс возобновлению притока инвестиций в облигации стран с формирующимся рынком и развивающихся стран

После глобального ужесточения денежно-кредитной политики приток капитала в страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны пережил циклы подъема и спада, на которые влияли решения крупных центробанков.
Во время недавнего ужесточения приток оказался относительно устойчивым в целом благодаря "надежным основам политики и достаточному уровню международных резервов", но наиболее уязвимые страны столкнулись с резким ростом стоимости внешних заимствований.
Начало цикла смягчения политики ФРС может придать дополнительный импульс восстановлению эмиссии еврооблигаций и более широкому оживлению потоков капитала.

Чистый выпуск еврооблигаций в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах сократился до 40 миллиардов долларов в год в 2022–2023 годах, что на 70 процентов ниже показателей за предыдущие два года.
В период 2022–2023 годов в 26 из 75 стран совокупный чистый отток средств из еврооблигаций составил 58 млрд долларов США.
ВIквартале 2024 года выпуск еврооблигаций восстановился до 40 млрд долларов США, по мере того как такие страны, как Бенин и Кот-д'Ивуар, вернулись на рынок.

Ужесточение внешних финансовых условий со стороны крупных центробанков (включая Федеральную резервную систему) привело к росту стоимости заимствований.
Внутренние факторы уязвимости в затронутых странах: трудности с бюджетом и проблемы внешней устойчивости.
В 26 странах совокупные погашения превысили объем новых выпусков, что породило чистый отток, а не прямые продажи глобальными инвесторами.
Несмотря на увеличение разницы процентных ставок в пользу стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, выпуск еврооблигаций снизился, что указывает на важность внешних процентных ставок для этого типа потоков капитала.

Некоторые страны с более прочными фундаментами заменили эмиссию облигаций в иностранной валюте выпуском долговых инструментов в национальной валюте, отчасти профинансированных внутренними инвесторами.
Многие страны сократили инвестиции в целях снижения импорта, что негативно сказалось на экономическом росте.
Использование международных резервов для поддержки внешних обязательств могло ослабить способность стран противостоять будущим шокам.

Наметилась устойчивая обратная связь между чистым выпуском еврооблигаций и доходностью по 10-летним казначейским облигациям США: снижение доходности в развитых экономиках во время пандемии способствовало увеличению эмиссии, тогда как последующее ужесточение денежно-кредитной политики исчерпало притоки в более рискованные страны.

Смягчение денежно-кредитной политики в ряде крупных стран с развитой экономикой в 2024 году сделало условия более благоприятными для заемщиков на глобальном рынке.
Продолжение снижения ставок ФРС может стимулировать дальнейшее восстановление эмиссии еврооблигаций и возобновление потоков капитала в страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.

Паула Ариас, Робин Кёпке; 6 сентября 2024 г.