Журнал «Обзор МВФ» : МВФ корректирует свою политику в отношении просроченной задолженности официальным кредиторам

IMF News, December 8, 2015

Source details

Canonical URL: Журнал «Обзор МВФ» : МВФ корректирует свою политику в отношении просроченной задолженности официальным кредиторам

Other formats

Bibliographic details

Published: December 8, 2015

Ключевые изменения политики

Новая политика, утвержденная 8 декабря, позволяет МВФ в некоторых, тщательно определенных обстоятельствах предоставлять финансирование стране, даже когда она имеет просроченную задолженность перед официальными двусторонними кредиторами.
Ранее политика запрещала Фонду предоставлять финансирование стране, когда она имела просроченную задолженность перед официальными двусторонними кредиторами, за исключением двух ситуаций: когда было соглашение о реструктуризации в Парижском клубе (при условии аналогичного участия всех других кредиторов) или когда каждый кредитор выразил свое согласие.
Новая политика сохраняет традиционный подход, если есть соглашение с Парижским клубом, которое является «достаточно представительным» (то есть на кредиторов Парижского клуба приходится большая часть требуемого вклада официальных двусторонних кредиторов за период действия программы).

Контекст и выявленные проблемы

Структурный сдвиг в составе официальных кредиторов за примерно последнее десятилетие: возросшая роль таких кредиторов, как Китай, Бразилия, Индия и Саудовская Аравия, которые не являются членами Парижского клуба и в некоторых странах предоставляют большую часть официального финансирования.
Прежняя политика могла предоставить официальному двустороннему кредитору возможность блокировать помощь МВФ путем отказа от участия в реструктуризации, что могло привести к более масштабным потерям для всех кредиторов и нанести ущерб международной финансовой системе.
Опора на процедуры Парижского клуба могла приводить к несправедливости, когда на Парижский клуб приходилась лишь меньшая часть официальных требований к конкретной стране.
Персонал МВФ впервые выразил озабоченность относительно рисков этой политики в 1989 году; аналогичные доводы были выдвинуты в документе персонала МВФ за май 2013 года.

Условия предоставления финансирования при отсутствии «достаточно представительного» соглашения

Исполнительный совет МВФ может утвердить финансирование при отсутствии достаточно представительного соглашения с Парижским клубом и при наличии просроченной задолженности перед официальными двусторонними кредиторами, если одновременно выполняются все три критерия:
- (i) есть необходимость в незамедлительной поддержке со стороны МВФ (то есть ожидание достижения договоренности всех кредиторов с должником привело бы к чрезмерным издержкам);
- (ii) должник прилагает добросовестные усилия в целях достижения договоренности с кредитором (кредиторами);
- (iii) решение предоставить финансирование в данных обстоятельствах не имело бы неоправданных негативных последствий для способности Фонда мобилизовать пакеты официального финансирования в будущем.
Новая политика указывает различные факторы, которые будут учитываться при оценке выполнения, в особенности, второго и третьего критериев.
Персонал МВФ будет предоставлять аналитические материалы и рекомендации, однако окончательное суждение выносит Исполнительный совет МВФ; дебитор и официальные двусторонние кредиторы смогут выразить и обсудить свои конкретные опасения в рамках процесса принятия решений.
Политика не исключает, что официальные двусторонние кредиторы, перед которыми имеется просроченная задолженность, могут выразить свое согласие на финансирование от МВФ, как и прежде.

Ожидаемые выгоды и влияние на заинтересованные стороны

Реформа укрепляет стимулы к коллективным действиям для официальных двусторонних кредиторов и устраняет препятствия для роли МВФ как источника финансирования, способствуя более эффективному урегулированию кризисов суверенного долга.
Официальные кредиторы выигрывают, поскольку снижение возможностей несогласного кредитора блокировать или задерживать поддержку МВФ повышает вероятность коллективных действий и помогает максимизировать стоимость требований кредиторов (или свести к минимуму их убытки) при реструктуризации, когда она сочтена необходимой.
Кредиторы, не входящие в Парижский клуб, защитятся от автоматического игнорирования их доли: они будут связаны условиями соглашения Парижского клуба только если оно является достаточно представительным.
Дебиторы выигрывают, поскольку несогласным кредиторам будет труднее блокировать своевременную поддержку со стороны МВФ.

Практические соображения и мотивы реформы

Пересмотр политики был вызван необходимостью учесть изменившийся состав официальных кредиторов и снизить влияние несогласных кредиторов, которые могли задерживать урегулирование долга, особенно в преддефолтной ситуации, где время критично.
Проблема обсуждалась в документах персонала МВФ, в частности в документе за май 2013 года, еще до предоставления российского кредита Украине.
Цель реформы — способствовать более эффективному преодолению кризисов суверенного долга в будущем, при этом сохраняя механизмы защиты для официальных кредиторов и способность Фонда мобилизовать официальную поддержку для программ.

Журнал «Обзор МВФ», 8 декабря 2015 г.

Content in this bundle

Glossaryr (PDF)

Журнал «Обзор МВФ» : МВФ корректирует свою политику в отношении просроченной задолженности официальным кредиторам

Source details

Other formats

Bibliographic details

Ключевые изменения политики

Контекст и выявленные проблемы

Условия предоставления финансирования при отсутствии «достаточно представительного» соглашения

Ожидаемые выгоды и влияние на заинтересованные стороны

Практические соображения и мотивы реформы

Content in this bundle

References