Узбекистан: Заключительное заявление миссии МВФ, 30 октября
IMF News, November 20, 2018
Source details
- Canonical URL
- Узбекистан: Заключительное заявление миссии МВФ, 30 октября
Other formats
Bibliographic details
- Published: November 20, 2018
Цель миссии и контекст
- Предварительные выводы персонала МВФ по завершении официального визита (миссии), проходившего в г. Ташкенте с 30 октября по 8 ноября 2018 года.
- Обсуждались: перспективы развития экономической ситуации (особенно прогнозы по инфляции), бюджет 2019 года, снижение сегментации рынка кредитования, совершенствование статистики, улучшение координации программ технической помощи.
- Официальные органы дали согласие на публикацию заявления; взгляды принадлежат персоналу МВФ и не обязательно отражают точку зрения Исполнительного совета МВФ.
Внешняя торговля и внешний сектор
- Ранние признаки перегрева экономики: очень высокий рост импорта в третьем квартале, отражающий активный рост внутреннего спроса и импорт промежуточных товаров.
- Экспорт несырьевых товаров значительно замедлился в третьем квартале; часть экспорта перенаправляется на внутреннее потребление.
- Счет текущих операций изменится с положительного в 2017 году на отрицательный в 2018 году (дефицит в размере 3 процентов ВВП) и в ближайшие годы будет оставаться на уровне умеренных отрицательных значений.
- Вывод: небольшие внешние дефициты выгодны и ожидаемы при реформировании экономики, но необходимо корректировать меры макроэкономической политики, вызывающие чрезмерное давление внутреннего спроса, чтобы избежать постоянных внешних дисбалансов.
Рост ВВП и секторная динамика
- ВВП продолжал расти примерно на 5 процентов.
- В третьем квартале сохранялся активный рост в горнодобывающей промышленности, телекоммуникационной отрасли, строительстве и некоторых секторах услуг.
- Слабое оживление в секторах, ориентированных на мировые рынки и создание рабочих мест (в основном сельское хозяйство и обрабатывающая промышленность).
- Ограничения: проблемы с получением промежуточных ресурсов (электроэнергия, вода), деградация почв, зараженность угодий сельскохозяйственными вредителями, неблагоприятные погодные условия.
- Рекомендация: усиление работы по привлечению прямых иностранных инвестиций (ПИИ) для стимулирования роста в экспортно-ориентированных секторах.
Инфляция и прогнозы
- Инфляция по ИПЦ по итогам 2018 года ожидается повышенной, в первую очередь из-за корректировки искаженных относительных цен и заработных плат.
- Пик: 20½ процента в начале года; инфляция по ИПЦ в октябре составила 16½ процента (в годовом исчислении).
- Дефлятор ВВП за 9 месяцев 2018 года достиг 31½ процента, что в первую очередь отражает повышение цен на экспортные товары в результате девальвации обменного курса в сентябре 2019 года.
- Факторы инфляционного давления в 2019 году:
- повышение регулируемых цен на энергоносители, запланированное на середину ноября;
- 10-процентное повышение заработной платы в государственном секторе в ноябре;
- дополнительное повышение заработной платы для работников сферы образования и здравоохранения в течение 2018 года;
- более высокие косвенные налоги, начинающие действовать с января 2018 года;
- повышающее воздействие на экспортируемые потребительские товары (продукция плодоовощеводства).
- Прогноз: к концу 2019 года инфляция по ИПЦ может повыситься до 17-18 процентов, при условии проведения жесткой монетарной, кредитной и налогово-бюджетной политики.
Денежно-кредитная политика
- В сентябре денежно-кредитная политика была ужесточена: ставка рефинансирования повышена с 14 до 16 процентов.
- Рост широкого показателя денежной массы в сентябре оставался на уровне 11½ процента (в годовом исчислении).
- Центральный Банк Узбекистана (ЦБУ) допустил ослабление обменного курса в соответствии с внешними тенденциями.
- Инструменты ЦБУ оказывают ограниченное воздействие на монетарные и кредитные условия в связи с сильной сегментацией рынка кредитования (около 60 процентов кредитов выделяются на льготных условиях).
- Доля кредитов по коммерческим ставкам в национальной валюте составляет лишь около 20 процентов всего объема выданных кредитов.
- Переход на таргетирование инфляции к 2021 году потребует снижения сегментированности кредитного рынка.
- Возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в случае неожиданного роста темпов инфляции.
Кредитная политика и сегментация рынка
- К сентябрю кредитование экономики увеличилось на 43,5 процента (в годовом исчислении).
- Около 60 процентов новых кредитов были выданы по решению правительства и профинансированы из государственных источников, включая Фонд реконструкции и развития Узбекистана (ФРРУ).
- По оценкам, более половины дополнительного кредитования выделялось на льготных условиях.
- Последствия сегментации кредитного рынка и целевого кредитования:
- уменьшение способности ЦБУ контролировать инфляцию;
- высокая концентрация кредитов у небольшого числа государственных предприятий (почти 50 процентов всего непогашенного кредита приходится на долю государственных предприятий, которые за последние десять лет не создали никаких новых рабочих мест);
- снижение доходности банков и увеличение потребности в регулярных вливаниях капитала;
- нерациональное распределение капитала при целевом кредитовании по сильно отрицательным ставкам.
- Рекомендации по кредитной политике:
- ограничивать рост кредитования: миссия полагает, что рост кредитования в 2019 году следует снизить примерно до 25 процентов, чтобы удержать инфляцию по ИПЦ в прогнозируемом диапазоне 17-18 процентов к концу 2019 года;
- ограничить кредитные операции правительства на поддержку мер экономической политики и внебюджетные операции по целевому кредитованию;
- снизить сегментацию кредитного рынка и провести прозрачный учет субсидий в бюджете, если такие субсидии остаются оправданы.
Налогово-бюджетная политика и бюджетные показатели
- Миссия подготовила пересмотренные счета налогово-бюджетной сферы, отличая сальдо консолидированного бюджета от кредитования на поддержку мер экономической политики.
- Кредитование на поддержку мер экономической политики включает: финансирование инвестиционных проектов и перекредитование за счет ФРРУ, рекапитализацию государственных предприятий (включая государственные банки), кредиты на строительство доступных жилых домов.
- Общие оценки и показатели 2018 года:
- С января по сентябрь сальдо консолидированного бюджета сложилось с профицитом в размере 3,4 процента ВВП (годовой прогноз бюджета предусматривал профицит 0,9 процента ВВП).
- Официальные органы планируют достичь профицита бюджета в размере 2,3 процента ВВП по году в целом (близко к консолидированному профициту 2017 года в размере 2,1 процента ВВП).
- Кредитные операции в 2018 году, по оценке миссии, придадут внутреннему спросу дополнительный стимул в размере 4,7 процента ВВП (в бюджете планировалось 2,4 процента ВВП).
- Кредитные операции финансируемые за счет внешнего заимствования и не включенные в бюджет оценены в 0,6 процента ВВП в 2018 году.
- С учетом всех компонентов прогнозируемый общий дефицит бюджета в 2018 году достигнет 2,5 процента ВВП (на 1 процент ВВП выше предусмотренного в бюджете общего дефицита в размере 1,5 процентов ВВП).
- В формате представления бюджета официальными органами расчетный дефицит бюджета в 2018 году составляет ¼ процента ВВП.
- Прогнозы и планы на 2019 год:
- Миссия прогнозирует профицит консолидированного бюджета 0,3 процента ВВП (ослабление относительно 2018 года с профицита 2,3 процента ВВП), снижение обусловлено затратами на проведение налоговой реформы, оцениваемыми приблизительно в 2 процента ВВП.
- Официальные органы планируют снизить операции по кредитованию на поддержку мер экономической политики до 2,8 процента ВВП в 2019 году (включая кредитные операции в размере 0,5 процента ВВП, финансируемые вне бюджета за счёт внешних заимствований).
- С учетом этих компонентов прогнозируемый общий дефицит бюджета останется на уровне 2,5 процента ВВП (соответствует уровню 2018 года).
- В представленном в парламент бюджете 2019 года бюджетный дефицит составил 1,8 процента ВВП.
- Рекомендация миссии: удержание прогнозируемого общего бюджетного дефицита на 2019 год в размере 2 процентов ВВП является обоснованным с учётом инфляционного давления; это можно достичь за счет снижения дальнейшего кредитования на поддержку мер экономической политики или сокращения неприоритетных расходов.
- Ключевой вызов: удержание операций по кредитованию на поддержку мер экономической политики в рамках предельного значения 2,8 процента ВВП.
Налоговая реформа и администрирование
- Налоговая реформа 2019 года будет многолетним проектом под надзором Министерства финансов.
- Оценка затрат реформы: приблизительно 2 процента ВВП.
- Административные вызовы: перевод в начале 2019 года примерно 19 000 фирм на стандартный налоговый режим вызовет дополнительные административные задачи.
- Краткосрочные приоритеты: реструктуризация и укрепление организации налогового администрирования в центральном аппарате; создание офиса по работе с крупными налогоплательщиками.
- Среднесрочные задачи: консолидация сети подразделений на местах, трансформация бизнес-процессов, улучшение практики обеспечения выполнения налогоплательщиками требований.
- Техническая помощь МВФ будет поддерживать усилия по решению этих задач.
Фискальная прозрачность и фискальные правила
- В 2018 году достигнут прогресс в повышении охвата фискальных операций, однако дополнительное время потребуется для включения всех внебюджетных операций в бюджет.
- В бюджет 2019 года впервые включены среднесрочные прогнозы и оценка рисков; комплексный отчет о фискальных рисках с количественной оценкой условных обязательств планируется в последующие годы.
- Требуется дополнительная работа для приведения представления по бюджету в соответствие с руководством по статистике государственных финансов (СГФ).
- Официальные органы рассматривают возможность введения количественных фискальных правил, однако:
- некоторые фискальные операции не охвачены отчетными данными;
- макроэкономические данные (включая номинальный ВВП) могут быть существенно пересмотрены, что усложнит применение правил, основанных на коэффициентах к номинальному ВВП;
- в краткосрочной перспективе гибкость фискальной политики (по общему сальдо бюджета) важна для стабилизации экономики и может потребовать большей гибкости, чем обычно допускают фискальные правила.
Структурные реформы и либерализация цен
- Либерализация цен остается ключевой темой структурных реформ.
- Примеры и эффекты:
- Либерализация цен на хлеб в сентябре стимулировала фермерский сектор к переходу на более рыночно-ориентированные практики производства зерна.
- Объявленный рост регулируемых цен на энергоносители в середине ноября важен для устранения потерь у государственных энергетических предприятий, усиления стимулов к экономии энергии и привлечения иностранных инвесторов.
- Узбекистан выбирает постепенный подход к либерализации цен, чтобы снизить краткосрочные социальные и производственные издержки и выиграть время для создания механизмов регулирования конкуренции.
- Миссия подчеркнула важность:
- четкого информирования общественности о причинах либерализации цен;
- публикации предварительного календарного плана регулируемых повышений цен и либерализации на следующие 1-2 года;
- защиты уязвимых слоев населения путем улучшения адресности действующей системы социального обеспечения.
- Ценовую либерализацию следует дополнить реформой государственных предприятий: последовательная трансформация одного предприятия за другим, первоочередно в энергетике, далее транспорт и другие госпредприятия; меры включают раздробление сфер деятельности, избавление от несвойственных функций, совершенствование управления, разделение управления, надзора и регулирования, а также разработку дорожной карты реформ сектора государственных предприятий.
Инклюзивный рост
- Официальные органы выстроили повестку дня по инклюзивному росту на основе Целей устойчивого развития (ЦУР) ООН.
- Недавно принятое постановление Кабинета министров содержит изложение целей и задач национального развития до 2030 года и подробные шаги по их достижению.
- Надзор за выполнением — Координационный совет под председательством министра финансов.
- Основные задачи ориентированы на накопление человеческого капитала (образование, здравоохранение, гендер) и реального капитала (государственная инфраструктура, финансовая инклюзивность).
- ЦУР соответствуют стремлению создавать рабочие места для растущего населения трудоспособного возраста и достижению статуса страны с уровнем доходов выше среднего до примерно 2040 года.
Статистика и прозрачность данных
- Прогресс в улучшении экономической статистики оценен как впечатляющий: год назад был малый объем данных и сомнительное качество; сейчас Узбекистан присоединился к р-ОСРД МВФ и с мая 2018 года публикует основные экономические, финансовые и социальные статистические сведения на Странице национальных сводных данных.
- До конца года планируется открыть страницу Узбекистана на сайте МВФ «Международная финансовая статистика» (МФС).
- Планы дальнейших действий:
- разработка «дорожной карты» для дальнейшего улучшения статистики Государственным комитетом по статистике, Министерством финансов и ЦБУ;
- полное использование технической помощи МВФ для улучшения статистики национальных счетов, платежного баланса и государственных финансов;
- участие в Специальном стандарте распространения данных (ССРД) МВФ, что потребует расширения охвата статистическими данными и улучшит своевременность/периодичность представления данных;
- подготовка дополнительных статистических данных для мониторинга и отчетности по индикаторам ЦУР, особенно в сфере трудовой и рыночной статистики.
Координация технической помощи
- Миссия и официальные органы согласились, что можно улучшить оказание и координацию технической помощи.
- Проблемы: широкий круг доноров и поставщиков помощи может привести к дублированию или противоречиям в рекомендациях; возможны задержки в критических направлениях (реформы госпредприятий и финансового сектора).
- Предложения по улучшению:
- создание Экономического совета под председательством Премьер-министра (может быть полезно);
- создание государственного депозитария действующих дорожных карт реформ в ключевых сферах с идентификацией пробелов и приоритетов, что поможет информировать общественность и координировать техническую помощь.
Tashkent, 8 ноября 2018 года — Персонал МВФ