Российская Федерация: Заключительное заявление по итогам консультаций 2020 года в соответствии со Статьей IV
IMF News, November 24, 2020
Source details
- Canonical URL
- Российская Федерация: Заключительное заявление по итогам консультаций 2020 года в соответствии со Статьей IV
Other formats
Bibliographic details
- Published: November 24, 2020
Краткий обзор миссии
- Миссия МВФ проводилась в дистанционном формате под руководством Жака Миньяна в период с 9 по 23 ноября 2020 г.
- Основной приоритет властей: борьба с пандемией COVID-19 и предотвращение долгосрочного ущерба экономике.
- Рекомендация: продолжать поддерживать граждан и предприятия до достижения уверенного восстановления экономики, сохраняя доверие к налогово-бюджетной и денежно-кредитной политике.
Перспективы и риски
- Восстановление: экономика продемонстрировала признаки здорового восстановления, но находится под угрозой из-за резкого роста заболеваемости коронавирусом.
- Сезонность и влияние ограничений:
- Спад во втором квартале был менее сильным, чем в большинстве стран G20.
- Сильные меры политики способствовали более значительному восстановлению ВВП в третьем квартале.
- Ожидается, что вновь введенные ограничения окажут менее сильное воздействие, чем весной.
- Прогнозы по росту/сокращению:
- в этом году в экономике произойдет сокращение приблизительно на 4 процента;
- в 2021 году рост составит около 2 ½ процентов, при условии постепенной нормализации ситуации с COVID-19.
- Основные риски:
- ухудшение прогноза при введении более жестких ограничительных мер, возможные новые увольнения и ухудшение финансового состояния предприятий;
- геополитическая напряженность;
- позитивные новости об эффективности вакцин смягчают риск длительного кризиса.
Налогово-бюджетная политика — выводы и рекомендации
- Исходная позиция: прочная налогово-бюджетная основа, очень низкий уровень долга и значительные средства в Фонде национального благосостояния; бюджетное правило снизило неопределенность.
- Объём поддержки:
- налогово-бюджетные меры составили приблизительно 3,5 процента ВВП;
- с учетом и внебюджетных мер – около 4,5 процента.
- Эффекты мер:
- поддержка доходов через социальные пособия и пособия по безработице помогла сохранить доходы домохозяйств;
- меры поддержки предприятий смягчили давление на ликвидность и платежеспособность;
- высокая адресность поддержки и принятые меры по ограничению мошенничества.
- Рекомендации:
- приветствуется продление сроков действия некоторых мер поддержки; власти должны быть готовы принять дополнительные меры;
- рассмотреть дальнейшее продление отсрочек по уплате налогов для предприятий в пострадавших секторах при ухудшении ситуации;
- обеспечить соответствие условий преобразования субсидируемых кредитов в гранты текущей экономической ситуации;
- при необходимости расширить круг секторов и предприятий, получающих поддержку;
- рассмотреть возврат к более высоким пособиям по безработице до момента ощутимого восстановления уровня занятости;
- продолжать выявлять и устранять неэффективные налоговые льготы (включая те, что уже сокращены в нефтяном секторе);
- поддерживать снижение взносов МСП на социальное страхование и повышение адресности социальных программ.
Денежно-кредитная политика — выводы и рекомендации
- Действия Банка России за год:
- ключевая ставка снижена на 200 б.п. до 4,25%;
- введены новые инструменты предоставления ликвидности.
- Текущая динамика:
- трансмиссия работает: ставки по кредитам и депозитам снижаются;
- объемы кредитования растут;
- инфляция ускорилась до 4 процентов в октябре, что в основном связано с недавним обесцениванием рубля.
- Прогнозы и рекомендации:
- прогноз инфляции во второй половине следующего года: 3-3½ процента;
- рекомендуется смягчение денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы, учитывая ожидаемое сохранение инфляции ниже целевого уровня и недозагрузку производственных мощностей;
- обеспокоенность: рост инфляционных ожиданий домашних хозяйств и рыночные ожидания инфляции ниже 4%;
- поддержка валютных операций Банка России в случае рыночной нестабильности для снижения избыточной волатильности;
- рекомендация: отделять регулярное приобретение/продажу валюты в рамках бюджетного правила (с соответствующим ежемесячным графиком для транспарентности) от валютных операций, направленных на стабилизацию рынка.
Политика в отношении финансового сектора — выводы и рекомендации
- Исходное состояние банков:
- коэффициент достаточности капитала 12,7 процента;
- доля необслуживаемых кредитов превышала 9 процентов, но под них сформированы достаточные резервы;
- рентабельность перед кризисом была на пиковом уровне.
- Принятые регуляторные меры:
- послабления в отношении классификации кредитов и создания резервов стимулировали реструктуризацию кредитов;
- объем реструктурированных кредитов в номинальном выражении превысил шесть с половиной триллионов рублей;
- послабления в оценке стоимости ценных бумаг и валютных активов; ликвидация макропруденциальных надбавок к коэффициентам риска по ипотеке и частично по беззалоговым кредитам.
- Оценка рисков и рекомендации:
- убытки по банковской системе пока поддаются контролю, и ожидается, что потери по кредитам не окажут большого давления на капитал большинства банков;
- стресс-тесты центрального банка показывают, что буферные капиталы выдержат значительно более жесткие сценарии;
- надзорным органам следует внимательно следить за реструктурированными кредитами для точной оценки необходимых резервов;
- поощрять банки формировать резервы в полном размере, если это возможно;
- не продлевать регуляторные послабления в отношении классификации кредитов по их окончании, чтобы не затушевывать истинное качество активов;
- в случае снижения капитала ниже нормативного минимума — возможна предоставление времени на восстановление при наличии надежного плана.
Структурная политика — выводы и рекомендации
- Проблема низкого потенциального роста:
- предкризисный средний рост составил 1,5 процента;
- миссия оценивает среднесрочный потенциальный рост в 1,6 процента.
- Приоритеты реформ:
- улучшение делового климата;
- усиление конкуренции внутри регионов и между ними;
- совершенствование корпоративного управления государственными предприятиями.
- Национальные проекты:
- могут поддержать потенциальный рост при хорошей реализации (инфраструктура, повышение квалификации, диверсификация, рост экспорта);
- не должны заменять важные реформы и не должны расширять присутствие государства в экономике;
- для максимального эффекта необходимы равные условия для участия частного сектора.
- Позитивные нововведения:
- внедрение механизма «регуляторной гильотины» оценивается положительно, но эффективность пока трудно оценить.
Заключение
- Миссия приветствует откровенный и конструктивный диалог с официальными органами и партнерами.
- Главный вывод: при сохранении поддержки в кризисный период и последовательной реализации структурных реформ возможно ускорение восстановления и повышение потенциального роста.
Источник: Российская Федерация: Заключительное заявление по итогам консультаций 2020 года в соответствии со Статьей IV, 24 ноября 2020 г., Департамент коммуникаций МВФ