Новая эра для денег
Source details
- Canonical URL
- Новая эра для денег
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Eswar Prasad
- Published: September 9, 2022
Основные идеи
- Деньги переживают трансформацию от физических (наличных) форм к цифровым валютам; эра наличных подходит к концу даже в странах с низким и средним доходом.
- Появление цифровых технологий создает конкурентную борьбу между официальными и частными валютами и может как расширять доступ к финансовым услугам, так и усиливать концентрацию экономической власти.
- Технология распределенных реестров способствует появлению новых цифровых активов (включая невзаимозаменяемые токены) и стимулирует масштабные изменения в денежно-финансовой сфере.
Влияние на банковский сектор и платежи
- Традиционные коммерческие банки сталкиваются с трудностями в бизнес-моделях из-за роста онлайн-банков и онлайн-платформ (например, Prosper), которые:
- охватывают больше клиентов;
- обеспечивают прямую связь между вкладчиками и заемщиками;
- усиливают конкуренцию, способствуют инновациям и снижению издержек.
- Вкладчики получают доступ к расширенному набору сберегательных, кредитных и страховых продуктов; малый бизнес получает альтернативные источники финансирования.
- Внутренние и международные платежи становятся дешевле и быстрее, что выгодно потребителям и бизнесу.
Риски и преимущества криптовалют и стейблкоинов
- Первоначально ожидали, что криптовалюты (например, биткойн) революционизируют платежи, но:
- волатильность цен, ограничения по объему операций и времени обработки сделали криптовалюты неэффективными в качестве средств обмена.
- Стейблкоины получили большее распространение в качестве средства платежа; стабильность большинства стейблкоинов обеспечивается резервными деньгами центрального банка и государственными ценными бумагами.
- Технология распределенных реестров обеспечивает надежное право собственности на цифровые объекты и стимулирует новые финансовые продукты.
- Центральные банки обеспокоены возможным вытеснением наличных и традиционных платежных систем частными решениями, поскольку частная платежная инфраструктура может прекратить функционирование при потере доверия в периоды потрясений.
Цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ): преимущества и недостатки
- Возможные основания для выпуска ЦВЦБ:
- расширение финансовой доступности (доступ к бесплатной цифровой платежной системе тем, у кого нет банковского счета);
- повышение эффективности и стабильности платежных систем;
- поддержка вывода экономической деятельности из тени и затруднение уклонения от уплаты налогов;
- уменьшение незаконной деятельности, зависящей от анонимных операций;
- снижение транзакционных издержек для малых предприятий.
- Потенциальные недостатки и риски ЦВЦБ:
- риск массового изъятия средств с банковских счетов: переход депозитов из коммерческих банков в цифровые кошельки ЦВЦБ может вызвать нехватку депозитов и поставить центральный банк в положение, когда он должен будет распределять кредиты и принимать решения о том, какие сектора и фирмы заслуживают займов.
- угроза уничтожения инноваций частного сектора в платежах.
- риск утраты конфиденциальности: даже с мерами защиты центральный банк будет вести поддающийся проверке учет транзакций, что может уничтожить остатки анонимности в коммерческих сделках.
- возможное ослабление трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, если роль коммерческих банков в посредничестве между вкладчиками и заемщиками сократится.
Конкуренция валют и международные потоки
- Исторический контекст: сто лет назад частные валюты конкурировали с фидуциарными деньгами; появление центральных банков сместило баланс в пользу фидуциарных денег.
- Новые цифровые валюты позволяют разделить функции денег (расчетная единица, средство обмена, средство сбережения) и создают конкуренцию между частными деньгами и деньгами центрального банка.
- Международные последствия:
- трансграничные финансовые операции станут быстрее, дешевле и прозрачнее, что выгодно инвесторам, фирмам и мигрантам, а также стимулирует торговлю, полезную для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
- новые каналы облегчат также незаконные финансовые потоки и усложнят контроль за трансграничными потоками законного инвестиционного капитала, что особенно проблематично для стран с формирующимся рынком, уязвимых к внезапным оттокам иностранного капитала.
- ЦВЦБ и снижение барьеров для международных потоков сами по себе не обязательно изменят международную валютную систему или баланс сил между основными валютами. Основные резервные валюты, особенно доллар, вероятно, сохранят доминирование как средства сбережения, поскольку доминирование зависит также от прочности институциональной основы (независимый центральный банк и принцип верховенства закона), которые технология не заменит.
- ЦВЦБ не устраняют проблемы, связанные с авторитетом центрального банка или неорганизованностью налогово-бюджетной политики правительства; чрезмерное создание денег для финансирования дефицитов повышает инфляцию и снижает покупательную способность денег центрального банка.
Роль государства, регулирование и распределение выгод
- Центральные банки и органы государственного управления должны решать: сопротивляться инновациям, пассивно принимать их или использовать для повышения эффективности.
- Регулирование криптовалют важно для:
- поддержания целостности платежных систем и финансовых рынков;
- защиты инвесторов;
- содействия финансовой стабильности.
- Частный сектор может принести значительные выгоды в виде эффективных платежных услуг на розничном, оптовом и трансграничном уровнях; ключевая задача регуляторов — балансировать инновации и снижение рисков для неосведомленных инвесторов и финансовой стабильности.
- Органы государственного управления должны обеспечивать соблюдение договорных и имущественных прав, защиту инвесторов и честную конкуренцию, не допуская фаворитизации действующих участников рынка.
Социальные и институциональные последствия
- Финансовые инновации могут демократизировать доступ к финансовым продуктам, но также могут усугубить неравенство:
- выгоды могут достаться в основном состоятельным людям и существующим финансовым институтам;
- у экономически изолированных групп ограничен доступ к цифровым технологиям и финансовой грамотности, что создаёт для них непропорциональные риски.
- Усилится стратификация на национальном и международном уровнях: малые экономики и страны со слабыми институтами рискуют потерять вес своих центральных банков и валют; крупные корпорации могут усилить контроль над торговлей и финансами.
- Децентрализация и фрагментация имеют двойственный эффект:
- могут уменьшить централизованные слабые места и повысить устойчивость в нормальных условиях;
- в сложных обстоятельствах доверие к фрагментированным системам может оказаться хрупким и привести к быстрой дестабилизации.
- Вытеснение наличных цифровыми платежными системами может устранить остатки конфиденциальности в коммерческих транзакциях и усложнить контроль над властью правительств.
Рекомендации политики и ключевые вызовы
- Тщательная разработка и внедрение ЦВЦБ с использованием быстро развивающихся технических инноваций для смягчения рисков конфиденциальности и стабильности.
- Балансировать финансовые инновации с необходимостью защиты инвесторов и поддержания финансовой стабильности.
- Разрабатывать регулирование криптовалют и стейблкоинов, учитывая их влияние на платежные системы, финансовую стабильность и риски незаконной деятельности.
- Обеспечивать институциональную прочность (независимость центрального банка, верховенство закона, ответственные налогово-бюджетные политики), поскольку технологические решения не заменяют институциональные основы доверия.
- Следить за распределением выгод инноваций, чтобы предотвращать усиление неравенства и консолидацию экономической власти у крупных корпораций и государств.
Новая эра для денег — ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ.
Content in this bundle
- Новая эра для денег – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года
- glossaryr