Иллюзорная привлекательность криптовалют
Source details
- Canonical URL
- Иллюзорная привлекательность криптовалют
Other formats
Bibliographic details
- Authors: HILARY ALLEN
- Published: September 7, 2022
Основная идея
- В течение 14 лет со дня появления биткойна сторонники утверждали, что криптовалюты произведут революцию в денежном обращении, платежах и финансах; эти обещания остаются нереализованными.
- Криптовалюты не только не приносят заявленных выгод, но и создают серьезные риски, ограничение которых требует директивных мер со стороны регулирующих органов.
- Если криптоэксперименты не являются безвредными, политики должны критически оценить криптоактивы и блокчейны и при необходимости ввести строгую регуляцию.
Отрицательные последствия и риски
- Увеличение атак с использованием программ-вымогателей и чрезмерное энергопотребление:
- Механизм доказательства работы в основе блокчейна биткойна потребляет примерно столько же энергии, сколько Бельгия или Филиппины.
- Обещания перевода эфириума на доказательство доли владения остаются невыполненными.
- Финансовые риски при интеграции криптовалют в финансовую систему:
- Уровень использования заемных средств может многократно возрасти из‑за потенциально неограниченного количества токенов и монет, используемых для обеспечения займов.
- Жесткие самоисполняющиеся смарт‑контракты могут лишить систему гибкости, необходимой в неожиданных и опасных ситуациях.
- Высокая сложность криптоэкосистемы делает оценку рисков затруднительной и повышает уязвимость системы к «обычным нарушениям», способным вызвать серьезные проблемы.
- Практика показывает, что криптовалюты часто оказываются централизованными:
- Биткойн быстро стал зависим от небольшой группы разработчиков и майнинговых пулов.
- Крах стейблкоина Terra в мае 2022 года и последовавшая суматоха выявили роль учредителей и «китов», а также централизованные решения (например, обращения к твиттер‑сообщениям До Квона).
- Стоимость криптоактивов определяется исключительно спросом; учредители и ранние инвесторы получают прибыль только при притоке новых инвесторов.
- Криптоплатформы и инструменты (централизованные биржи, поставщики кошельков, эмитенты стейблкоинов) во многом являются нерегулируемыми аналогами существующих участников традиционных финансов.
«Иллюзия децентрализации»
- Тенденция к концентрации прав голоса и богатства в децентрализованных автономных организациях часто превышает аналогичную в традиционной банковской системе.
- Блокчейн не обеспечивает высокоэффективной обработки больших объемов сделок и не позволяет отменять операции, что порождает необходимость посредников.
- Экономисты Банка международных расчетов указывают на «иллюзию децентрализации», связанную с потребностью в централизованном управлении и концентрацией власти в механизмах консенсуса.
- Все криптовалюты являются в той или иной степени централизованными; полностью децентрализованных компонентов не существует.
Вопросы финансовой инклюзии и реальные альтернативы
- Криптоплатформы не гарантируют демократизацию финансирования:
- Платформы криптокредитования требуют значительного криптообеспечения и бесполезны для лиц без финансовых активов.
- Всемирный экономический форум пришел к выводу, что стейблкоины в их текущем виде не обеспечат дополнительных преимуществ в расширении доступа к финансовым услугам сверх существующих механизмов.
- Многие заявленные проблемы традиционной финансовой системы имеют политическую, а не технологическую природу; решения часто существуют в виде централизованных технологических улучшений, но недостаточно политической воли для их внедрения.
Рекомендации по политике и регулированию
- Создать защитную перегородку между криптовалютным и традиционным финансированием для ограничения последствий краха криптовалют и защиты экономики.
- В первую очередь запретить банкам выпускать или торговать любыми криптоактивами, включая стейблкоины (которые редко используются для реальных платежей и в основном применяются для содействия криптоинвестициям).
- Эти меры можно реализовать в рамках действующего банковского законодательства без принятия новых законов или правил, хотя возможно и целесообразно рассмотреть новые законы или правила, нацеленные непосредственно на криптоиндустрию.
- Рассмотреть возможность прямого запрета криптовалюты ввиду отсутствия выгод и наличия отрицательных последствий; если прямой запрет не вводится, использовать целенаправленные законы или правила для ограничения рисков.
- Обеспечение применения регуляции к централизованным криптовалютным посредникам относительно несложно (хотя могут возникнуть проблемы с юрисдикцией); применение к номинально децентрализованным участникам сопряжено с дополнительными сложностями, но не является непреодолимым, поскольку полностью децентрализованных компонентов не существует.
- Практические меры: запрет населению хранить управленческие токены в несоответствующих требованиям децентрализованных автономных организациях; это правило было бы относительно легко применимо к учредителям, фирмам венчурного капитала и «китам», владеющим большой долей.
Заключение
- Разработчиков политики не должны вводить в заблуждение обещания децентрализации и демократизации; они должны действовать активно, предлагая простые и прямые решения.
- Попытки решить фундаментальные проблемы модернизацией криптоактивов и блокчейнов, вероятно, усугубят ситуацию.
Хилари Дж. Аллен, Сентябрь 2022 года. Профессор Вашингтонского юридического колледжа Американского университета; в центре внимания ее исследований — влияние новых финансовых технологий на финансовую стабильность.
Content in this bundle
- Иллюзорная привлекательность криптовалют
- glossaryr