Раскрытие информации о государственном долге повышает доверие инвесторов и снижает стоимость заимствований
IMF Blog, June 16, 2025
Source details
- Canonical URL
- Раскрытие информации о государственном долге повышает доверие инвесторов и снижает стоимость заимствований
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Yan Liu
- Published: June 16, 2025
Контекст и основная проблема
- К концу текущего десятилетия государственный долг прогнозируется почти на уровне 100 percent мирового валового внутреннего продукта.
- Рост расходов на обслуживание долга и сокращение фискального пространства особенно затрагивают страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.
- Появление сложных и непрозрачных форм финансирования (гарантированные, секьюритизированные и обеспеченные залогом долговые соглашения; соглашения, связанные с государственно-частными партнерствами, государственными предприятиями (ГП) и пенсионными фондами) увеличило долю скрытого долга.
- Скрытый долг часто обнаруживается слишком поздно — в процессе реструктуризации — что подрывает доверие и повышает стоимость заимствований; в случае значительного объема скрытого долга это может поставить под угрозу устойчивость долга и спровоцировать долговой кризис.
Ключевые выводы обзора законодательства и практики
- Юридический департамент МВФ выявил серьезные пробелы в законодательстве в 85 countries.
- Требования об управлении долгом и о финансовой отчетности установлены законом менее чем в половине охваченных обзором стран.
- Во многих случаях юридическое определение государственного долга слишком узкое и не включает государственные предприятия или такие виды заимствований, как субнациональное кредитование, из-за чего часть долга накапливается вне государственного баланса и не охвачена надзором.
- Законодательные пробелы и слабая реализация законов ограничивают способность директивных органов и парламентов знать, может ли страна справиться с определенными видами и объемами заимствований или выпусков облигаций.
Важная роль закона и институтов
- Закон является краеугольным камнем прозрачности долга: он должен определять, что считается государственным долгом, кто может производить заимствования и какие сведения подлежат раскрытию.
- В законах нередко прописано, какая ветвь власти (исполнительная или законодательная) имеет полномочия производить заимствования от имени страны, кто может подписывать кредитные договоры, и на каких условиях государственные ресурсы могут быть предметом залога.
- Необходимо наделить органы государственного аудита полномочиями по проведению проверок государственного долга и отчетности о них.
- Эффективность законов зависит от качества систем и институтов, обеспечивающих их соблюдение.
Рекомендации политике — что должны сделать страны
- Принять законы об управлении государственным долгом, предусматривающие раскрытие информации о долге, включая:
- определение того, что считается государственным долгом;
- установление, кто может производить заимствования;
- указание, какие сведения должны раскрываться.
- Обеспечить исполнение этих законов через надежные институты и системы, поскольку некоторые страны имеют законы, которые на практике игнорируются.
- Использовать правовые реформы для достижения консенсуса и согласования действий между государственными органами, гражданским обществом, международными партнерами и кредиторами, чтобы прозрачность превратилась в долгосрочное государственное обязательство.
Действия и вклад МВФ
- В программном документе 2023 года «Как обеспечить публичный характер государственного долга» были рассмотрены причинные факторы неполного раскрытия информации и роль МВФ в проведении реформ.
- Политика МВФ в отношении ограничения долга в настоящее время требует более подробного раскрытия информации о долге, включая публикацию данных о держателях государственного долга страны.
- Консультации МВФ в соответствии со Статьей IV стали более структурированными и прозрачными в оценке достаточности данных, включая оценку данных о долге, что служит основой для обсуждения приоритетных мер по совершенствованию прозрачности.
- За последние два года МВФ провел свыше 200 миссий по развитию потенциала только по вопросам управления долгом.
- Юридический департамент МВФ расширил усилия по наращиванию потенциала через юридическую экспертизу, диагностические миссии, консультативную поддержку и разработку проектов законов и подзаконных актов.
Заключение — почему прозрачность важна
- Прозрачность долга рассматривается как общественное благо: она укрепляет доверие инвесторов, снижает стоимость заимствований и повышает устойчивость долга, снижая риск потрясений, которые могут привести к долговому кризису.
- Прозрачность — это не только сбор данных; это правовая ясность, институциональная подотчетность и общественное доверие.
- Для наведения порядка необходима прочная правовая основа, подкрепленная устойчивыми институтами, которые обеспечивают исполнение законов и отчетность по государственному долгу.
Автор: Ян Лю; 16 июня 2025 г.; блог МВФ