Credit HuyNguyenSG/iStock by Getty Images
Спустя более трех месяцев после начала войны на Ближнем Востоке мировая экономика, по-видимому, сохраняет устойчивость. Война оказала влияние на цены на сырьевые товары, инфляцию и инфляционные ожидания, а также на финансовые условия, однако говорить о замедлении темпов роста мировой экономики пока не приходится. Кроме того, в крупнейших по размеру экономики странах — США и Китае — отмечается устойчивая экономическая динамика.
Вместе с тем за общей картиной устойчивости мировой экономики скрываются серьезные различия. Даже среди государств с развитой экономикой некоторые страны и социальные группы пострадали в большей степени. Пагубные последствия более заметны в Африке. При этом на фоне продолжительной блокировки Ормузского пролива и повреждения инфраструктуры в результате боевых действий на Ближнем Востоке уровень неопределенности и риски остаются высокими.
Мы представим обновленный анализ этой глобальной картины 8 июля в нашем следующем бюллетене «Перспективы развития мировой экономики».
Факторы, способствовавшие сохранению устойчивости до настоящего времени
В начале конфликта наиболее острой проблемой, вызывавшей обеспокоенность, было воздействие на цены на энергоносители и эффект цепной реакции, усиливающий инфляцию. И этот эффект оказался существенным: по сравнению с довоенным уровнем цены на нефть повысились на [30] процентов. Тем не менее этот показатель ниже, чем в начале конфликта, несмотря на продолжительное закрытие пролива.
Некоторым странам, таким как Китай, до сих пор удавалось сглаживать сбои в поставках благодаря накопленным значительным запасам нефти. Это также помогло смягчить давление со стороны спроса в странах Азии, которые и без того серьезно пострадали. Увеличение объемов добычи нефти и загрузки мощностей по ее переработке за пределами Персидского залива также помогло сдержать рост цен на нефть, хотя и оказалось недостаточным, чтобы компенсировать воздействие шока. Кроме того, меры по сдерживанию спроса или ограничению передачи воздействия цен до сих пор позволяли смягчать этот эффект. Но и в этом смысле возможности стран по покрытию растущих бюджетных расходов и удовлетворению повышенных потребностей во внешнем финансировании не безграничны.
Тем не менее во многих странах рост цен на нефть приводит к всплеску общей инфляции. Эта ситуация вызывает беспокойство, но отражает лишь часть картины. Не менее важно учитывать, ожидают ли граждане и предприятия более устойчивого ослабления своей покупательной способности. В этом смысле среднесрочные ожидания в целом по-прежнему прочно зафиксированы. Это является обнадеживающим признаком доверия к центральным банкам, которые привержены поддержанию стабильности цен.
Финансовые рынки также продемонстрировали устойчивость. С начала войны доходность государственных облигаций существенно повысилась, а цены на рисковые активы выросли на фоне получения высоких прибылей, при этом признаков более массового перераспределения средств в пользу более надежных активов не отмечается. По историческим меркам финансовые условия остаются благоприятными.
Сектор технологий представляет собой еще один обнадеживающий сегмент. Крупные инвестиции, связанные с технологиями, особенно в искусственный интеллект и дата-центры, стали движущей силой в странах, где сохраняется устойчивая экономическая динамика. США получают преимущества благодаря этому глобальному технологическому циклу, так же как и страны Азии, где экспорт технологической продукции вырос. Однако большинство стран пока не ощутили влияние технологий на производительность и экономический рост, что вызывает опасения по поводу дальнейшего расхождения траекторий экономического развития между странами.
Подводя итог, можно отметить, что благодаря устойчивости экономики и технологическому прогрессу удалось смягчить влияние шока, связанного с предложением энергоносителей, на рост мировой экономики и что в отдельных регионах отмечаются положительные тенденции. Вместе с тем есть страны, которые пострадали сильнее, во многом в силу географического положения, степени энергетической зависимости и возможностей экономический политики.
Наиболее сильно пострадавшие страны
Ущерб от военных действий зависит от близости к зоне конфликта. Прогноз экономического роста на текущий год для стран — экспортеров нефти в Персидском заливе, напрямую пострадавших в результате войны, существенно скорректирован в сторону понижения, при этом в пяти из восьми стран прогнозируется спад экономики.
В странах Европы, в значительной степени зависящих от импорта нефти и газа, повышение цен на энергоносители сдерживает рост экономики и оказывает повышательное давление на инфляцию, в связи с чем ЕЦБ недавно повысил процентные ставки.
На долю стран с формирующимся рынком в Азии также выпали серьезные испытания в связи с относительно высокой долей потребления нефти и газа в экономике стран региона. Эти страны столкнулись с повышением розничных цен на бензин с начала войны на 40 процентов, а рост доходности государственных облигаций, снижение курсов национальных валют и усиление оттока капитала привели к увеличению связанных с шоком издержек.
Однако в наибольшей степени пострадали те страны, которые серьезно зависят от импорта энергоносителей и при этом располагают лишь ограниченными возможностями для проведения мер экономической политики.
Такая напряженная ситуация особенно заметна в Африке, где наблюдаются многие из этих факторов. В странах региона, в значительной степени зависящих от импорта, рост издержек приводит к ухудшению сальдо платежного баланса, усилению нагрузки на бюджет и повышению потребностей в финансировании.
Некоторые страны Африки, в том числе Замбия, Малави и Эфиопия, столкнулись с нехваткой топлива, и большинство стран региона ощущают пагубное воздействие резкого роста цен на топливо. В таких странах, как Лесото, Руанда и Танзания, с начала войны цены на бензин выросли примерно вдвое.
Повышение цен на энергоносители также привело к подорожанию удобрений и продуктов питания, а это грозит дефицитом продовольствия. Если эти перебои будут сохраняться, фермеры во многих странах с низким доходом могут столкнуться со значительными трудностями. Это в свою очередь может привести к дальнейшему росту инфляции в ближайшие месяцы.
В проведении политики необходимы дисциплина и гибкость
Как мы уже не раз отмечали, многое зависит от продолжительности и интенсивности шока предложения энергоносителей. Чем скорее он будет преодолен, тем лучше — особенно с учетом того, что для восстановления предложения потребуется время из-за значительного ущерба, нанесенного инфраструктуре. В этой связи объявление о прекращении огня в воскресенье — это шаг в верном направлении. Но если конфликт или сбои усилятся, это станет явной угрозой для роста глобальной экономики.
Сохранение высокой степени неопределенности означает, что всем директивным органам необходимо проявлять гибкость и дисциплину. Крайне важно сохранять стабильность цен. Некоторые центральные банки уже приступили к ужесточению денежно-кредитной политики для поддержания фиксации инфляционных ожиданий.
На фоне повышения стоимости заимствований не менее важна и бюджетная дисциплина. Ограничения максимальных цен, субсидии и подобные меры вмешательства могут быть популярны, но они являются дорогостоящими. Ответные меры бюджетной политики должны носить адресный и временный характер, поддерживать ценовые сигналы и быть хорошо продуманными для защиты уязвимых слоев населения без ущерба государственным финансам.
Это особенно важно в условиях, когда существует потребность в высвобождении ресурсов для финансирования бюджетных расходов, необходимых для обеспечения того, чтобы экономический рост на основе ИИ способствовал всеобщему процветанию. К ним относятся как бюджетные расходы, направленные на устранение новых факторов уязвимости, так и инвестиции в технологии и кадровый потенциал, чтобы страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны не остались в стороне.
Поддержка пострадавших государств
Несмотря на то что наши государства-члены способны сделать многое, чтобы сгладить последствия войны, им совсем не обязательно действовать в одиночку. МВФ готов и впредь оказывать помощь государствам-членам в преодолении этого периода повышенной неопределенности. Подобно тому, как война по-разному сказывается на разных странах, наша поддержка направлена на удовлетворение разнообразных потребностей наших государств-членов.
До настоящего момента большинство стран-членов обращались к нам за четкими, беспристрастными рекомендациями по вопросам экономический политики, а не за финансовой поддержкой. Мы со своей стороны реагируем должным образом, предоставляя консультации по вопросам экономический политики и развития потенциала с учетом потребностей стран. Риски пока не отступили, однако принятие надлежащих мер поможет немного облегчить ситуацию.
Что касается тех стран, которым необходима финансовая поддержка, мы активизируем нашу работу. Мы взаимодействуем с рядом стран и вскоре представим Исполнительному совету предложения по корректировке действующих программ в ответ на этот шок. Гамбия обратилась с запросом об увеличении объема финансирования и продлении действия программы. Буркина-Фасо достигла соглашения на уровне сотрудников об увеличении объемов финансирования для удовлетворения повышенных потребностей во внешнем финансировании. В Эфиопии мы стремимся перенести сроки финансирования на этот год. Кроме того, мы приступили к обсуждению новой программы с Малави. Бангладеш также обратился с запросом о новой программе.
Тот факт, что мировая экономика пока справляется с этим шоком, — это повод для воодушевления, но не для самоуспокоения. МВФ по-прежнему находится в состоянии повышенной готовности. Мы также в полной мере осознаем экономический ущерб, от которого пострадали некоторые из наших государств-членов. Мы будем взаимодействовать с ними, чтобы преодолеть шок и ограничить его пагубные последствия, особенно для уязвимых слоев населения. Наша приверженность нашим государствам-членам непоколебима.
