МВФ должен играть ведущую роль в обеспечении устойчивости долговой ситуации
Source details
- Canonical URL
- МВФ должен играть ведущую роль в обеспечении устойчивости долговой ситуации
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Mia Amor Mottley
- Published: June 5, 2024
Проблема: долг и его роль в развитии
- Государственный долг развивающихся стран отвлекает средства от здравоохранения и образования и грозит увеличить бедность.
- Вместе с тем долг останется важнейшим компонентом финансирования для достижения целей в области устойчивого развития и повышения устойчивости к изменению климата.
- Ключевая задача — сделать и кредитование, и заимствование «лучше», в том числе избегать долгов, которые с высокой вероятностью окажутся экономически неприемлемыми.
- Наиболее важный фактор, определяющий динамику долга, — темпы экономического роста; правило: процентные ставки, которые, вероятно, в дальнейшем превысят темпы будущего номинального роста, не могут считаться экономически приемлемыми.
Несовершенство действующей системы кредитования МВФ для стран со средними доходами
- Дополнительные сборы через Счет общих ресурсов (ГРА) для стран со средними доходами:
- 2-процентная уровневая надбавка на заимствование через ГРА, превышающее 187,5 процента от квоты.
- Дополнительная 1-процентная надбавка с привязкой ко времени на ту часть кредита через ГРА, которая превышает 187,5 процента от квоты и остается непогашенной более 36 месяцев (или более 51 месяца в случае ЕФФ).
- История и цель надбавок: введены для предотвращения истощения ресурсов МВФ в результате крупного и продолжительного заимствования; сработали в прошлом для стран с формирующихся рынков и некоторых стран ОЭСР.
- Изменения за 25 лет:
- Страховой остаток МВФ: 6,2 млрд долларов США в апреле 1999 года → примерно 33 млрд долларов США в апреле 2024 года.
- По состоянию на апрель этого года 21 страна со средними доходами занимала у Фонда средства в объеме, превышающем 187,5 процента от квоты.
- По сравнению с тем, что было десять лет назад, средний доход на душу населения в странах с действующими механизмами ЕФФ сократился в 4 раза.
- Текущее противоречие: Фонд применяет прежний режим дополнительных сборов, несмотря на достаточную капитализацию и отсутствие необходимости заимствований на рыночных условиях для финансирования своих механизмов кредитования.
Режим дополнительных сборов: текущие ставки и выводы
- По состоянию на июнь этого года:
- минимальная полная процентная ставка по кредитам через ГРА (включая СБА, ЕФФ и РФИ) возросла до 5,1 процента в год;
- суверенные заемщики выплачивают 7,1 процента по той части заимствований, которая превышает 187,5 процента от квоты;
- обязательности по ГРА, не погашенные в течение трех и более лет (а в случае ЕФФ — четырех лет), в настоящее время облагаются рекордной процентной ставкой в 8,1 процента.
- Вывод: МВФ не может одновременно утверждать, что его программы направлены на обеспечение устойчивости долговой ситуации, и поддерживать собственные условия кредитования стран со средними доходами, которые нельзя считать экономически приемлемыми.
Сроки кредитования и ограниченность существующих инструментов
- ЕФФ предназначен для устранения неравновесия платежного баланса, вызванного структурными недостатками.
- Проблема сроков:
- ЕФФ предоставляется на 3–4 года;
- срок его погашения составляет 7 лет (исходя из взвешенного среднего значения).
- Вывод: такие сроки не подходят для поддержки длительных структурных реформ и мер в условиях «поликризиса» и усиливающихся последствий климатического кризиса.
- Последствия: многие страны со средними доходами вовлечены в бессрочные программы, занимая средства у МВФ лишь для того, чтобы расплатиться с ним — ситуация, вредная для заемщиков и для МВФ.
Рекомендации и направления реформирования
- Срочно реформировать режим дополнительных сборов МВФ — варианты:
- радикальный пересмотр с учетом лимитов, зависящих от циклов изменения процентных ставок;
- либо, предпочтительнее, полная отмена дополнительных сборов.
- Пересмотреть сроки и структуру кредитных инструментов для стран со средними доходами, чтобы они соответствовали целям структурных реформ и климатическим рискам.
- Необходимость «по-новому взглянуть» на поддержку стран со средними доходами: давно назрела необходимость глубокого реформирования существующих механизмов кредитования.
Примеры недавних инициатив МВФ и их значимость
- Быстрый запуск РФИ и Механизма ускоренного кредитования вскоре после начала пандемии.
- Выделение рекордной суммы в СДР, эквивалентной 650 млрд долларов США.
- Внедрение Механизма обеспечения стойкости и долгосрочной устойчивости, финансируемого перераспределением части новых СДР:
- предназначен для помощи в финансировании мер по повышению устойчивости к изменению климата и адаптации;
- доступен странам, которые уже заключили с МВФ соглашение в рамках верхнего кредитного транша;
- имеет окончательный срок погашения в 20 лет и не предусматривает дополнительных сборов.
- Вывод: текущая руководящая команда МВФ показала способность к новаторству, однако требуется дальнейшее глубокое реформирование механизмов кредитования стран со средними доходами.
Источник: Миа Амор Моттли, Июнь 2024 года.
Content in this bundle
- glossaryr