尽管各国增长步伐不均衡，未来充满挑战，但全球经济仍保持韧性
IMF Blog, April 16, 2024
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- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: April 16, 2024
主要发现与总体展望
- 全球经济“增长步伐平稳，通胀下降的速度几乎与此前上升的速度一样快”。
- 关键数字与预测：
- 全球经济增速在2022年底“在2.3%的水平上触底回升”。
- 在此之前，“总体通胀中位数达到9.4%的峰值”。
- 根据《世界经济展望》最新预测，“今明两年的经济增速将稳定在3.2%”。
- “总体通胀中位水平将从2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4%”。
- 表现出的韧性部分归因于供应形势改善：能源价格冲击正在消退；许多发达经济体的劳动力供应因移民大量涌入而实现大幅反弹；货币政策行动帮助锚定通胀预期。
- 过去四年危机对经济造成的创伤效应预计会减轻，但“各国情况存在差异”。美国经济已超越疫情前趋势；低收入发展中国家预计遭受更大创伤，许多仍难以摆脱疫情和生活成本危机影响。
通胀风险与现状
- 将通胀降至目标水平“仍应是当前的优先任务”。
- 尽管通胀趋势“喜人”，但尚未实现目标；“自今年年初以来，实现通胀目标的进展有所停滞”并带来担忧。
- 通胀好转的主要因素包括能源价格和商品通胀下行，后者受供应链摩擦缓解与中国出口价格下降影响。
- 近期风险因素：
- 石油价格最近一直在上涨，部分原因是地缘政治紧张局势和服务业通胀居高不下。
- 针对中国出口的进一步贸易限制也可能推高商品通胀。
经济分化（各国/地区差异）
- 美国：
- 近期表现强劲，源于生产率和就业增长稳健，以及经济“仍处于过热状态”导致需求旺盛。
- 美联储需“谨慎而渐进地放松政策”。
- 当前财政政策立场“不与长期财政可持续性相符”，短期可能给降通胀进程带来风险，长期会使全球经济面临财政和金融稳定风险。
- 欧元区：
- 经济增长将反弹，但“起点很低”，过去冲击和紧缩货币政策拖累经济。
- “工资持续快速增长、服务业通胀居高不下，可能会推迟通胀回归目标的时间”。
- 与美国不同，“几乎没有证据显示欧元区存在经济过热问题”；欧洲中央银行在放松货币政策时需谨慎校准，避免通胀降至目标以下。
- 劳动力市场表面强劲，但若企业为预期回暖囤积劳动力而回暖未实现，则这种强劲可能是泡影。
- 中国：
- 经济“依然受到房地产行业下滑的影响”。
- 信贷繁荣与信贷萧条“从来不会很快自行结束”，除非采取强有力措施从根本上解决问题，否则国内需求仍将低迷。
- 在国内需求疲软情况下，“对外顺差可能会增加”，并有使地缘政治与贸易紧张局势进一步加剧的风险。
- 其他大型新兴市场：
- 许多表现强劲，有时受益于全球供应链调整及中美贸易紧张局势加剧，这些国家对全球经济的影响正在扩大。
政策路径与优先事项
- 总体目标：优先采取能够“保持甚至增强全球经济韧性”的措施。
- 重建财政缓冲（第一优先事项）
- 实际利率仍高，主权债务动态变得“不那么有利”。
- “可信的财政整顿有助于降低融资成本，改善财政空间并增强金融稳定”。
- 目前财政计划“迄今尚不充分”，且“今年举行选举的国家数量创下纪录”，财政计划可能进一步脱轨。
- 建议：“从现在开始，以渐进、可信的方式实施”财政整顿，而不是等市场决定整顿条件。
- 一旦通胀得到控制，“可信的多年期财政整将有助于为货币政策的进一步放松铺平道路”。
- 提示性例子：1993年美国财政整顿和货币宽松政策的成功值得效仿。
- 扭转中期增长前景下降（第二优先事项）
- 近年来增长放缓部分源于“各部门和各国内部的资本和劳动力配置不当加剧”。
- 促进更快、更高效的资源配置将有助于提振增长。
- 对低收入国家的建议：实施结构性改革以促进本国和外国直接投资，加强国内资源调动，以控制借款成本并减少融资需求；改善人力资本以应对人口红利机遇。
- 人工智能的角色：AI“为提高生产率带来了希望”，但也可能“严重扰动劳动力和金融市场”。为使AI惠及所有人，各国需改善数字基础设施、投资人力资本，并协调制定全球规则。
- 地缘经济割裂、贸易限制和产业政策激增削弱中期增长前景，改变贸易联系并可能损害经济效率，终将“使全球经济的韧性减弱”。“现在仍是扭转局面的时候”。
- 维持与巩固政策框架（第三优先事项）
- 过去几年加强的货币、财政和金融政策框架提高了全球金融体系的韧性，避免了持久性通胀反弹。
- 必须保持这些进展，包括“维护央行来之不易的独立性”。
- 加快绿色转型与投资（第四优先事项）
- 绿色转型需要“大规模投资”。
- 减少排放与经济增长并行不悖；近几十年来“经济增长的排放强度已经大大降低”，但“排放量仍在增加”。
- 发达经济体和中国的绿色投资“一直在稳步扩大”，其他新兴市场和发展中经济体“现在必须做出最大努力，大幅加快绿色投资并减少化石燃料投资”。
- 为此，发达经济体和中国需要提供技术转让并提供“大量私人和公共融资”。
结束语与多边合作
- 在财政整顿、扭转增长前景、维护政策框架和实现绿色转型等问题上，“多边框架与合作对于取得进展仍然至关重要”。
来源：国际货币基金组织网站页面内容