全球经济：处于微妙时刻

IMF Blog, April 9, 2019

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过去一年中，全球经济活动从普遍加速转为显著减弱，尤其是2018年下半年。触发因素包括：
- 中美贸易紧张局势升级
- 中国实施必要的信贷收紧政策
- 阿根廷和土耳其的宏观经济承压
- 德国汽车产业出现中断
- 大型发达经济体货币政策正常化过程中出现金融条件收紧
2019年展望和预测：
- 预计全球经济的70%在2019年将出现增长减缓。
- 全球增长：2018年为3.6%，预计2019年降至3.3%。
- 2019年的增长预测相对于今年1月的预测下调了0.2个百分点。
- 受影响的主要经济体包括拉丁美洲、美国、英国、加拿大和澳大利亚。
2019年下半年与2020年展望：
- 预计2019年下半年增速将回升，2020年全球经济增长预计恢复到3.6%。
- 新兴市场和发展中经济体增长：2019年为4.4%，预计2020年升至4.8%。
- 发达经济体：尽管欧元区局部复苏，但在2020年总体增长将略有减缓。
2020年之后的中长期展望：
- 全球增长预计稳定在3.5%左右。
- 新兴市场和发展中经济体增速预计稳定在5%。
- 新兴亚洲增长步伐仍将快于其他地区。
- 低收入国家展现分化：部分（特别是大宗商品进口国）快速增长，其他国家人均增长与发达经济体差距将进一步拉大。

主要央行和政策走向：
- 美联储、欧洲中央银行、日本银行和英格兰银行都转向了更加宽松的政策立场。
- 中国加大了财政和货币刺激力度。
金融条件与市场反应：
- 政策应对在不同程度上帮助逆转了金融条件收紧趋势。
- 新兴市场的证券投资流入有所恢复，主权借款成本降低，货币相对于美元走强。
- 虽然金融市场改善迅速，但实体经济（工业生产和投资）与国际贸易尚未同步复苏。

存在多项重要下行风险，可能将基线风险转为实际冲击：
- 贸易政策紧张局势可能再度加剧并扩散至其他领域（如汽车产业），对全球供应链造成严重干扰。
- 系统性经济体（如欧元区和中国）增长可能慢于预期。
- 英国脱欧相关风险仍高。
- 在高企的私人和公共部门债务环境下，市场情绪恶化可能导致金融状况迅速收紧，包括主权与银行之间的恶性循环风险。

避免代价高昂的政策失误；政策制定者需携手合作以减少不确定性对投资的抑制。
财政政策：
- 需在支撑需求、保护社会支出和确保公共债务可持续性之间做出适当权衡。
- 理想的政策组合将取决于各国国情。
金融部门政策：
- 必须积极运用宏观审慎工具（如逆周期资本缓冲）应对脆弱性。
- 在利率可能在更长时间继续处于低水平的背景下，此项任务尤其紧迫。
货币政策：
- 应继续以数据为依据，保持良好沟通，并确保通胀预期继续得到有效锚定。
促进潜在产出、包容性与经济韧性：
- 所有经济体需采取行动促进潜在产出、提高包容性和增强经济韧性。
- 需要加强多边合作以化解贸易分歧，应对气候变化和网络安全风险，并提高国际税收的有效性。

若下行风险未成为现实且已实施的政策支持有效，全球增长应当回升。
若任何重大风险成为现实，则承压的经济体、依赖出口的经济体以及债务沉重的经济体的预期复苏可能脱轨。
- 在这种情况下，政策制定者需要根据具体情况做出调整：
- 各国可能需要实施同步但符合本国国情的财政刺激，同时采取宽松的货币政策。
- 多边机构保持充分资源以维持有效的全球安全网至关重要，从而帮助稳定全球经济。

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