冠状病毒爆发期间的货币和金融稳定
IMF Blog, March 11, 2020
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- 冠状病毒爆发期间的货币和金融稳定
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- Authors: Tobias Adrian
- Published: March 11, 2020
概述
- 冠状病毒的全球传播是一场在世界范围内蔓延的人类灾难。
- 对经济影响进行量化分析很复杂，从而在经济前景和相关下行风险方面产生了很大不确定性。
- 不确定性的突然上升可能使经济增长和金融稳定都面临风险。
- 除了有针对性的经济政策和财政措施外，正确的货币和金融稳定政策将对支撑全球经济发挥至关重要的作用。
不确定性上升与金融状况收紧（主要发现）
- 世界各国的经济不确定性衡量指标（如股市波动性）都急剧上升。
- 主要经济体（美国、欧元区和日本）的股市都大幅下跌，隐含波动性急剧上升。
- 市场的信用利差已普遍扩大，因为投资者将资金从风险相对较高的资产重新分配到更安全的资产。
- 对高收益债券和新兴市场债券的打击尤其严重。
- 以美元计价的新兴和前沿市场债券的利差急剧扩大。
- 最近几周，金融状况显著收紧，导致企业通过股票和债券市场融资面临更高成本。
- 金融状况突然且急剧的收紧拖累经济：企业推迟投资决策，个人也因缺乏财务安全性而推迟消费。
货币政策应对措施（建议与措施）
- 货币政策可以通过注入流动性和降低利率来缓解正在收紧的金融状况，从而防止可能出现的信贷紧缩。
- 市场预期中央银行大幅放松货币政策，反映在许多国家的主权债券收益率急剧下降。
- 各国的同步行动会提高货币政策效力，必须重视通过全球合作实现同步实施货币政策。
- 一国内部以及各国之间应具有充足的流动性，这是成功扭转金融状况快速收紧趋势的先决条件。
- 在不同寻常的情况下，如果流动性压力威胁到市场运作，中央银行可能需要介入，提供紧急流动性。
- 若经济和金融状况进一步恶化，政策制定者可以使用金融危机期间开发的更广泛的工具包：
- 例：美联储2009年启动了定期资产支持证券贷款工具，提供有针对性的融资。
- 例：英格兰银行和英国财政部出台了贷款融资计划，提供融资补贴，以鼓励扩大对家庭、中小企业和非金融公司的贷款。
- 其他当局也已实施了各种类似形式的贷款计划，目标是降低某些部门的借款成本。
金融稳定政策（建议与关注点）
- 利率的大幅下降，加上对经济前景的担忧加剧，使得投资者更加担心银行的健康状况。
- 银行股票价格急剧下跌，银行债券价格也面临压力（很可能反映了对潜在损失的担忧）。
- 好消息：银行比2008年金融危机之前普遍更有韧性，因为它们具有更多资本和流动性缓冲。这意味着，来自银行部门的金融稳定风险现在低得多，尽管银行股票价格在下跌。
- 监管当局应当非常密切地监测银行的情况。
- 考虑到病毒爆发的暂时性，建议银行可以考虑临时调整对受影响最大的借款人的贷款条款。
- 监管者应与银行紧密合作，确保此类行动具有透明性和临时性，目标是维护银行的财务实力和金融部门的整体透明度。
- 当局还应警惕可能来自银行体系之外的金融稳定威胁，特别是：
- 对资产管理机构和在交易所买卖的基金的关注，因为这些领域的投资者可能会突然变现风险投资。
- 资产价格的大幅波动会迅速导致市场和机构承受压力。尽管市场运作到目前为止承受住了资产价格的大幅波动，但坊间证据表明，许多市场的流动性正在收紧。
- 非美国银行和企业在美元融资市场以美元借款，这些市场也面临压力。
行动原则与国际货币基金组织的角色
- 政策制定者必须果断采取行动，并在全球层面开展合作，以在当前面临巨大挑战的时候维护货币和金融稳定。
- 文中倡导的原则是“抱最大希望，做最坏打算”。
- 国际货币基金组织将在必要时采取行动，帮助成员国应对这一非同寻常的、但希望是暂时的危机。
作者简介
- Tobias Adrian是国际货币基金组织金融顾问兼货币和资本市场部主任。
- 任职期间，他领导开展了国际货币基金组织关于金融部门监督、货币和宏观审慎政策、金融监管、债务管理以及资本市场的工作。
- 他还负责监督国际货币基金组织成员国的能力建设工作。
- 在加入国际货币基金组织之前，他曾担任纽约联邦储备银行高级副总裁及研究和统计部副主任。
- Adrian先生曾在普林斯顿大学和纽约大学任教，在包括《美国经济评论》、《金融杂志》、《金融经济学期刊》、《金融研究评论》等经济金融期刊上发表多篇文章。
- 他拥有麻省理工学院博士学位、伦敦经济学院硕士学位、法兰克福歌德大学的理学硕士学位、巴黎第九大学硕士学位。
- 他在德国巴特洪堡的洪堡中学获得文理高中文凭。
来源：国际货币基金组织网站文章“冠状病毒爆发期间的货币和金融稳定”