大封锁：大萧条以来最严重的经济衰退

IMF Blog, April 13, 2020

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大封锁：大萧条以来最严重的经济衰退

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• Authors: Gita Gopinath
• Published: April 13, 2020

危机概述与不确定性

• 冠状病毒大范围流行导致“大封锁”，引发前所未有的经济活动崩溃。
• 危机性质与传染病的流行病学、防控措施的有效性、治疗方法和疫苗的开发密切相关，存在“相当大的不确定性”。
• 许多国家同时面临卫生危机、金融危机以及大宗商品价格暴跌，三者“以复杂的方式相互作用”。
• 政策支持虽前所未有且对复苏至关重要，但“在封锁解除之后，经济前景将会怎样呈现，仍存在相当大的不确定性”。

预测与关键统计（基线情景）

• 假设多数国家疫情和必要防控行动在第二季度达到峰值并在下半年消退，本次《世界经济展望》预测：
  • 2020年全球增长率下降到-3%。
  • 与2020年1月的预测相比，“目前的预测下调了6.3个百分点”。
  • 这使“大封锁”成为“大萧条”以来最严重的经济衰退。
• 对2021年的预测：
  • 预计2021年全球增长将回升到5.8%（假设疫情在2020年下半年消退，且政策行动能有效防止企业大面积破产、长期失业和系统性金融压力）。
  • 但“2021年经济仅将实现部分复苏”，经济活动水平仍将低于病毒爆发之前对2021年的预测。
• 累计损失：
  • 流行病危机造成的2020年和2021年全球GDP的累计损失“可能达到9万亿美元左右”。
• 国家与地区分化：
  • 发达经济体2020年增长率预计为-6.1%。
  • 新兴市场和发展中经济体2020年增长率预计为-1.0%；“如果不包括中国，则为-2.2%”。
  • “170多个国家的人均收入预计将收缩”。
  • 发达经济体以及新兴市场和发展中经济体2021年预计都将在一定程度上复苏。

更不利的情景（下行风险）

• 如果今年下半年疫情“不会消退”，需更长时间实施防控措施、金融状况更加恶化、全球供应链进一步中断，则：
  • 若今年疫情持续更长时间，2020年全球GDP“可能比基线预测进一步降低3%”。
  • 若疫情持续到2021年，2021年增长“可能比基线预测进一步降低8%”。

对各类经济体的影响要点

• 依赖旅游、旅行、酒店和娱乐等行业的国家受冲击尤其严重。
• 新兴市场和发展中经济体还面临资本流动逆转、货币压力、较弱卫生体系和有限财政空间的叠加挑战。
• 一些经济体在危机来临时已处于脆弱状态，表现为增长疲软和债务水平高企。

政策建议与非常规行动

• 卫生与经济互为前提：
  • 通过封锁减缓Covid-19传播，使卫生体系能够应对疾病，从而使经济活动得以恢复；“拯救生命与挽救生计之间不存在取舍关系”。
  • 各国应继续对卫生体系“慷慨支出”，开展广泛的检测，并避免对医疗用品贸易实行限制。
  • 全球工作必须确保治疗方法和疫苗研制出来后，富裕和贫穷的国家都能立即获得。
• 社会保障与企业支持：
  • 在经济停止运行期间，政策制定者需要确保人们满足生活需要，企业在疫情最严重阶段过去后能够恢复经营。
  • 许多国家已实施大规模、及时、有针对性的财政、货币和金融政策，包括信用担保、流动性支持、贷款延期、扩大失业保险、提高福利和税收减免等，这些措施“已成为家庭和企业的生命线”。
  • 在整个疫情防控阶段，应继续提供这种支持，以尽量减少投资乏力和失业可能带来的持久创伤。
• 复苏阶段的政策转向：
  • 随着防控措施取消，政策应迅速转向支持需求、鼓励企业招工，并修复私人和公共部门的资产负债表，以促进经济复苏。
  • 具有财政空间的国家协调实施财政刺激，将放大对所有经济体的好处。
  • 在复苏阶段，可能需要继续“暂缓债务偿还和进行债务重组”。
• 多边合作与国际金融支持：
  • 多边合作对全球健康复苏“至关重要”。
  • 为支持发展中国家的必要支出，双边债权人和国际金融机构应提供优惠融资、赠款和债务减免。
  • 主要中央银行之间互换额度的启动和设立，帮助缓解国际流动性短缺，且可能需要扩大到更多经济体。
  • 需要开展协作，防止全球化趋势出现倒退，使经济复苏不会受到生产率进一步下降的损害。
• 国际货币基金组织行动：
  • 国际货币基金组织“正在积极部署一万亿美元的贷款能力，以向脆弱国家提供支持，包括通过快速拨付的紧急融资，以及针对最贫穷成员国的债务减免”。
  • 呼吁官员双边债权人采取同样做法。

结论与前景

• 存在“一些迹象”表明卫生危机终将结束：通过保持社交距离、检测和追踪接触者，各国至少在目前成功地控制了病毒传播；治疗方法和疫苗的研制“可能快于预期”。
• 尽管如此，“接下来会发生什么，我们面临着巨大的不确定性”。
• 与危机的规模和速度相称，国内和国际的政策应对行动需要“规模庞大、迅速部署，并在获得新数据时及时进行调整”。
• 在医护人员英勇奋战的同时，各国政策制定者也必须采取相应行动，以“共同克服这场危机”。

作者简介（原文提供）

• Gita Gopinath是国际货币基金组织的经济顾问兼研究部主任。
• 她的研究重点包括国际金融和宏观经济学，并在多种顶级期刊发表文章，曾担任多种学术与政策职务与荣誉。
• 教育背景包括“2001年获得普林斯顿大学经济学博士学位”，此前分别获得德里大学文学学士学位，以及德里经济学院和华盛顿大学文学硕士学位。

来源：国际货币基金组织网页内容

References

• 《世界经济展望》