转型世界中的财政政策
IMF Blog, July 14, 2020
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- 转型世界中的财政政策
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- Authors: Vitor Gaspar, Gita Gopinath
- Published: July 14, 2020
全球财政应对的规模与特征
- 全球财政应对政策规模接近前所未有的11万亿美元。
- 全球公共债务达到有历史记录以来的最高水平，超过全球GDP的100%，高于第二次世界大战之后的峰值水平。
- 根据财政监测数据库（覆盖50多个国家的代表性样本），迄今为止实施的全球财政支持在“线上措施”与“线下措施”之间几乎是平均分配的：
- 线上措施：对收入和支出有直接影响的措施，如推迟缴税和现金转移支付。
- 线下支持措施：包括公共部门贷款、注资和政府担保。
实施财政政策与逐步重启经济的要点
- 当前首要任务是公共卫生，应继续将公共卫生应对行动作为第一要务。
- 早期采取有针对性的防控措施比普遍“封锁”带来的经济和财政成本要低得多。
- 必须具备准确、及时和全面的卫生和社会经济结果数据，以便监测疫情并迅速作出反应，恢复公众信心和信任。
- 财政政策需要继续提供支持作用并保持灵活性，直到能够安全、持久地摆脱危机：
- 过早取消财政支持可能导致复苏脱轨并带来更大的财政成本。
- 政策制定者应制定应急计划，灵活应对疫情再度爆发带来的卫生、经济和财政风险。
- 可能需要实施新一代的自动稳定机制，以防止不能及时提供定向支持的情况发生。
- 危机产生变革效应，应促进资源从永久缩减的部门（如航空）向未来会扩张的部门（如数字服务）转移。
- 支持措施应从维持就业转向支持接受再培训或跨行业就业的群体。
- 需要将失去流动性但具有偿付能力的企业与不具备偿付能力的企业区分开来；政府可考虑使用可转换债券、向战略性和系统性企业注资（或暂时国有化）。
- 许多国家需迅速改善相关法律机制，以解决债务积压问题并防止长期经济创伤。
保持债务水平可持续的挑战与政策建议
- 目前预计发达经济体2020年财政赤字是2020年1月《世界经济展望》预测的五倍多，新兴市场经济体则为两倍多，使公共债务与GDP比率史无前例地飙升：
- 发达经济体和新兴市场经济体的公共债务与GDP比率分别上升26个百分点和7个百分点。
- 危机导致预防性储蓄增加、投资需求疲软，许多国家将受益于处于历史低位且预计长期低位的借款成本。
- 基线预测下，因利率低且预计长期保持低位，经济活动有望强劲反弹，预计公共债务在2020年将稳定下来（不包括美国和中国）。
- 需保持谨慎，因为债务水平和融资能力在国家之间差异很大，预测存在很大不确定性；借款成本可能迅速上升，特别是对新兴经济体和前沿市场。
- 对于起初债务水平已高且经济增速低的国家，恢复可持续财政状况至关重要，需：
- 实施可信的中期财政计划，依赖于改善收入调动（包括减少避税、在一些情况下提高税收累进程度、实施碳定价、提高支出效率，例如取消化石燃料补贴）。
- 以透明方式传达有关计划，以帮助在转型期间控制主权债务市场的潜在波动。
- 国际机构必须确保获得国际流动性不会被自我实现的市场恐慌扰乱。
- 国际社会需确保缺乏资源支持医疗卫生体系和维持救助措施的国家能够获得优惠融资，一些国家还应能获得赠款：
- 72个国家已经得到国际货币基金组织的紧急援助，但需要更多的双边和多边支持。
- 贫穷国家可能需要继续获得债务减免，包括通过二十国集团的暂停偿债倡议。
后COVID时代的财政政策方向
- 在针对COVID-19的有效疫苗和治疗方法得到广泛应用并实现全球可及后，政府应重新调整财政政策，以支持富有韧性、可持续、具有包容性的经济增长。
- 财政政策应着重解决贫困和不平等加剧问题，以及危机暴露出的结构性薄弱环节，包括：
- 投资于更加强健的卫生体系和资源更充足的社会安全网。
- 推进数字化进程。
- 积极支持气候友好型投资，促进有利于环境、创造就业、由创新驱动的经济增长。
- 实施保证普遍获得医疗和教育服务的财政支出，并实行累进性的税收体系。
- 必须实施灵活的财政政策，以促进结构性改革、解决不平等并支持向更加绿色的未来过渡。
- 尽管无法确定后COVID世界的确切样貌，但可以确定转变将是深远的；无论未来如何，灵活的财政政策都是必要的。
作者：Vitor Gaspar 与 Gita Gopinath