改革国际债务架构迫在眉睫
IMF Blog, October 2, 2020
Source details
- Canonical URL
- 改革国际债务架构迫在眉睫
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Kristalina Georgieva, Ceyla Pazarbasioglu, Rhoda Weeks-Brown
- Published: October 2, 2020
新冠疫情对债务水平的影响与当前风险
- 与2019年末相比，发达经济体2021年债务与GDP的平均比率预计将上升20%。
- 与2019年末相比，新兴市场经济体2021年债务与GDP的平均比率预计将上升10%。
- 与2019年末相比，低收入国家2021年债务与GDP的平均比率预计将上升7%左右。
- 约一半的低收入国家和若干新兴市场经济体已经处于债务危机之中，或很可能陷入债务危机。
- 若在违约后才重组债务（而非主动重组），将导致GDP、投资、私人部门信贷和资本流入出现更大幅度的下滑。
- 国际货币基金组织和世界银行在疫情初期的果断行动（包括暂停偿债倡议和紧急融资）暂时阻止了债务危机的爆发，但这些措施多数为暂时性且不足以解决偿付能力问题。
已采取的紧急支持措施（现状）
- 国际货币基金组织已向76个国家（包括47个低收入国家）提供了约310亿美元的紧急融资，并通过控灾减灾信托向最贫穷国家提供了债务减免。
- 二十国集团发起的暂停偿债倡议将在“今年年底到期”（文中语境指该倡议到期点）。
- 目前多数措施侧重于流动性支持，但随着危机持续，偿付能力问题日益凸显。
紧迫行动的优先领域（政策建议）
- 将暂停偿债倡议延期到 2021 年，以避免被动恢复偿债而引发财政紧缩，且应鼓励尽早解决不可持续债务问题。
- 建议将延长期限与国际货币基金组织和世界银行旨在降低债务脆弱性的规划相挂钩。
- 对具有债务脆弱性的国家，应结合债务管理与恢复增长的措施，尽早对不可持续债务进行重组，并在适用情况下将私人部门债权包括在内。
- 改革国际债务“架构”，包括主权债务契约、国际货币基金组织和巴黎俱乐部等机构及支持有序债务重组的政策框架，目标是向有需要的国家提供快速、充分的债务减免。
当前架构存在的具体问题
- 现有契约框架在主权债务重组方面“基本是有效的”，但近期厄瓜多尔和阿根廷重组的例子表明若干问题仍待解决：
- 商业债权人的多样性显著扩大以及债务缺乏透明度。
- 对于日益增多的非债券债务、担保债务和具有担保特征的债务，现有框架效果较差，且这些贷款条件在很多情况下不公开。
- 多数官方债权目前由非巴黎俱乐部成员的债权国持有，这些国家不遵循巴黎俱乐部的程序，增加了重组官方双边债务以及保证官方和私人债权人积极参与的难度。
建议的具体改革措施
- 强化契约条款：
- 继续在国际债券中推广强化的集体行动条款（已取得进展），并对非债券债务采用类似条款，以促进有序重组。
- 考虑在契约中引入减少债务偿付额或自动暂停偿付的条款（例如在自然灾害和其他严重经济冲击时）。
- 提高债务透明度：
- 要求债务人披露现有债务状况和相关条款，便于债权人做出知情贷款决定并愿意参与重组。
- 官方双边债权人达成共同方法：
- 就官方双边债务重组商定一个对巴黎俱乐部成员和其他债权人均可接受的共同方法。
- 重组可包括一份共同的条款清单，要求债务人以透明方式列出其债务，并寻求所有债权人在可比条件下达成重组协议，以确保信息分享和公平负担分摊。
- 认识到部分改革需要时日见效，但包括所有官方双边债权人的共同重组方法可“几乎可以立即产生重大效果”。
国际货币基金组织的角色与行动
- 国际货币基金组织通过政策建议、融资和能力建设工作支持成员国，努力防范债务危机：
- 通过控灾减灾信托向最贫穷国家提供债务减免。
- 促进提高债务透明度，包括加强债务限额政策、提供债务管理方面的技术援助，并与二十国集团合作延长暂停偿债倡议。
- 通过分析恢复债务可持续性的行动，并以债权人积极参与为提供资金的条件，支持债务人与债权人之间的协调和债务重组。
对所有利益相关方的呼吁
- 全球需要主动审视并补强其“武器装备库”，尽最大努力防范或在必要时主动采取措施，避免再次陷入主权债务危机。
- 关键措施包括：
- 延长暂停偿债倡议的期限；
- 解决各国的债务脆弱性问题；
- 建立更强健的债务架构。
- 如果不采取这些努力，可能出现大面积违约，导致各国经济严重受损并延迟复苏若干年；低收入国家和其人民将面临最严峻的风险和痛苦。
克里斯塔利娜 • 格奥尔基耶娃，国际货币基金组织总裁；文中并列署名包括 Ceyla Pazarbasioglu 和 Rhoda Weeks-Brown