亚洲：有力抗击危机之后，建设更公平、更绿色的未来
IMF Blog, April 13, 2021
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- 亚洲：有力抗击危机之后，建设更公平、更绿色的未来
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- Authors: Jonathan D Ostry
- Published: April 13, 2021
复苏分化与短期前景
- 地区总体经济正在复苏，但地区平均数据掩盖了各国内部和国家之间的巨大差异。
- 预计亚洲地区增长率今年将反弹到7.6%，明年为5.4%。
- 在发达经济体（澳大利亚、日本、韩国），去年末的经济增长强于预期，政策响应力度大，美国大规模财政计划带来了有利的溢出效应，复苏前景乐观。
- 一些新兴市场（特别是印度尼西亚、马来西亚和菲律宾）因新冠病例增加和重新再封锁，复苏势头疲软。
- 中国和印度的增长预测已上调：
- 中国今年的增长率预测上调到8.4%，反映了更为强劲的净出口以及美国的财政刺激。
- 印度今年的增长率预测上调到12.5%，因为其经济继续恢复正常，并实施了更加有益增长的财政政策，尽管近几周感染病例大幅增加。
- 旅游业的急剧下滑以及大宗商品需求的大幅收缩对太平洋岛国和其他小型国家造成严重冲击。
新冠病毒与外部环境风险
- 在实现了迅速而广泛的疫苗接种的地方，健康状况改善并推动更强劲的经济复苏，但新的变异病毒和新一轮感染的出现提醒健康危机远未结束，经济前景充满巨大不确定性。
- 亚洲经济外向型特征使贸易和资本流动成为风险的主要驱动因素。
- 美国财政扩张对亚洲可能产生双重溢出效应：
- 通过贸易渠道带来有利溢出效应，提振经济增长和进口。
- 若美国收益率上升速度快于市场预期或货币政策沟通失误，可能通过金融渠道和资本外流产生不利溢出效应，损害宏观金融稳定（类似2013年“削减恐慌”）。
- 缓解因素包括：近年来亚洲政府债务的外国持有比例下降；官方储备增加；汇率更加灵活；对银行资产负债表的监管增强；通胀预期更有效锚定。
- 同时，政府、家庭和企业资产负债表中的债务普遍增加，当借款成本上升时将产生不利影响。
收入损失、不平等与社会影响
- 疫情造成的空前收入损失主要由弱势群体承担：低工资和非正式部门的劳动者，以及年轻人和女性。
- 亚洲曾以公平增长模式著称，但现在可能面临持久而严重的不平等问题，若政策制定者不采取行动，可能失去机会并面临增长疲软甚至社会动荡。
企业部门与金融政策挑战
- 企业债务在疫情暴发前已很高，疫情期间进一步增加。
- 企业部门政策须从流动性支持转向偿付力支持，具体措施包括：
- 简化破产程序；
- 维持信贷，让可持续经营的企业继续恢复；
- 促进向企业提供新的股权资本，帮助其降低债务和实现增长。
- 在可能出现资本外流以及房价过高带来风险的背景下，货币政策应继续以数据为依据，同时关注宏观经济和金融稳定风险，并依赖其他工具维护宏观金融稳定。
后疫情时期的政策议程与优先事项
- 第一优先事项仍然是确保所有国家都能广泛获得疫苗：提高供给和管理能力，并通过国际合作确保以可负担的价格广泛分发疫苗。
- 应继续提供有针对性的财政支持，直到疫情结束，私人需求恢复；广泛的救助只能在疫情消退之后逐步取消，随后政策支持应着眼于实现资源的重新配置，促进资源流向具有活力的（绿色和数字）新部门。
- 现在就应重视在可信的中期框架内管理公共债务，财政空间和缓冲已被侵蚀的国家更应如此。
- 政策制定者必须致力于实现更绿色、更包容的复苏，确保民众在亚洲不断增长、更为持续的经济发展过程中获得公平的机会。
- 广泛的贸易开放将在中期内大幅提高产出，有助于缓解危机造成的创伤效应。
作者：Jonathan D. Ostry，IMF研究部副主任（原文内容概述）。