加密资产的繁荣给金融稳定带来新挑战
IMF Blog, October 1, 2021
Source details
- Canonical URL
- 加密资产的繁荣给金融稳定带来新挑战
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Dimitris Drakopoulos, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou
- Published: October 1, 2021
概述
- 加密资产提供快速和便捷的支付、创新的金融服务，并以包容的方式惠及此前“尚未享受到银行服务”的地区。
- 最新发布的《全球金融稳定报告》阐述了加密资产生态系统带来的风险，并提供政策选择，帮助各国探索这一未知领域。
加密资产生态系统与现存风险
- 截至2021年9月，所有加密资产的总市值已超过2万亿美元，自2020年初以来增长了9倍。
- 生态系统包含众多交易所、钱包、矿工和稳定币发行者，但其中许多实体缺乏稳健的操作、强有力的治理和完善的风险管理做法。
- 已出现严重的市场扰动和几起与黑客攻击相关的客户资金窃取案件；迄今为止，这些事件还未对金融稳定产生重大影响，但随着加密资产主流化，潜在重要影响将增大。
- 披露和监督有限，消费者保护存在重大风险：迄今已有超过16,000种代币在各家交易所上市，尚存的约有9,000种，其余的都以某种形式消失了（例如无交易量或开发人员已放弃项目）。
- 加密资产的（伪）匿名性造成数据缺口，可能为洗钱和恐怖主义融资创造条件；即便当局有能力追踪非法交易，也可能无法确定交易参与方。
- 生态系统在不同国家处于不同监管框架下，协调更具挑战性；加之多数交易通过主要在离岸金融中心运营的实体进行，使监督和执法极具挑战性，需国际合作。
稳定币的扩张与风险
- 稳定币（目标是将其价值与美元挂钩）供应量2021年至今已增长三倍，达到1200亿美元。
- “稳定币”一词描述一组非常多样化的加密资产，可能会产生误导。考虑到准备金构成，一些稳定币可能面临挤兑，且风险可能传导至整个金融体系。
- 挤兑可能由投资者对稳定币准备金质量的担忧，或准备金变现速度难以满足潜在赎回需求引发。
未来的严峻挑战
- 相关调查和指标显示，新兴市场和发展中经济体可能处于采纳领先地位；2021年，这些国家居民在加密资产交易所的交易量大幅增加。
- 广泛、快速采纳可能加强经济中的美元化（或者加密资产化）趋势，居民开始使用加密资产而非本国货币，从而削弱央行有效执行货币政策的能力。
- 加密资产化可能引发：
- 通过货币错配引起的融资和偿付风险；
- 放大对消费者保护和金融诚信的风险；
- 便利逃税，威胁财政政策并可能减少铸币税收入；
- 导致资本外流，影响外汇市场。
- 挖矿活动需大量能源，加密资产“挖矿”活动从中国转移至其他新兴市场和发展中国家，可能对国内能源使用产生重要影响，尤其是在依赖二氧化碳密集能源的国家以及为能源成本提供补贴的国家。
政策行动与建议
- 各国监管机构应迅速弥合数据缺口，建立监测加密资产生态系统发展及相关风险的能力。
- 加强跨境协调以降低监管套利风险，并确保监督和执法的有效性。
- 重点实施现有全球标准：目前针对加密资产的标准主要限于洗钱活动和有关银行风险敞口的提议，但其他国际标准（如证券监管，以及支付、清算和结算等领域）也可能适用，需要关注。
- 随着稳定币作用扩大，监管应与其风险及经济功能相匹配，并对提供类似产品的实体（如银行存款或货币市场基金）适用统一的规定。
- 在一些新兴市场和发展中经济体，应重点加强宏观经济政策，考虑发行央行数字货币的效益，并改进支付体系；若央行数字货币有助于满足改进支付技术的需要，可能减轻加密资产化的压力。
- 在全球层面，应在二十国集团跨境支付路线图基础上重点改善跨境支付，使其更加快捷、实惠、透明和包容。
- 时间是关键，世界各国须采取果断、迅速和高度协调的行动，以发挥加密资产的优势，同时应对其脆弱性。
作者简介
- Dimitris Drakopoulos：IMF货币与资本市场部全球市场分析处金融部门高级专家，负责《全球金融稳定报告》中与新兴市场、固定收益市场和加密资产相关的问题，是IMF市场监督工作组成员。加入IMF前在野村伦敦任职；职业生涯始于雷曼兄弟。拥有伦敦大学伯贝克学院经济学硕士学位及伦敦政经学院经济学与社会政策学士学位。
- Fabio M. Natalucci：IMF货币与资本市场部副主任，负责《全球金融稳定报告》的撰写工作。加入IMF前任美国联邦储备委员会货币事务部高级助理主任；2016年10月至2017年6月任美国财政部副助理部长（国际金融稳定和监管）。拥有纽约大学经济学博士学位。
- Evan Papageorgiou：IMF货币与资本市场部全球市场监测与分析处副处长，负责《全球金融稳定报告》中与新兴市场、主权信用风险、固定收益市场和可持续金融相关的问题。此前在IMF欧洲部北欧处任职。加入IMF前在纽约和伦敦担任卖方固定收益策略师。拥有普林斯顿大学运筹学与金融工程博士学位.
内容来源：IMF 网站页面“加密资产的繁荣给金融稳定带来新挑战”。
Content in this bundle
- online-annex-ch2