实现共同复苏：SDR转借机制和全新的“韧性与可持续性信托”

IMF Blog, October 8, 2021

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实现共同复苏：SDR转借机制和全新的“韧性与可持续性信托”

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• Authors: Ceyla Pazarbasioglu, Uma Ramakrishnan
• Published: October 8, 2021

背景与主要目标

• IMF为应对新冠疫情已向87个国家提供了近1170亿美元的贷款。
• IMF近期开展了历史性的6500亿美元特别提款权（SDR）分配，以增强世界各国的流动性和储备。
• 在这6500亿美元中：
  • 新兴和发展中经济体获得了约2750亿美元，
  • 低收入国家获得了约210亿美元，
  • 部分国家的分配额高达其GDP的6%。
• 当前任务：确保本次分配的SDR能够被重新定向（“转借”）到最贫穷和最脆弱的国家，使其发挥最大效用。

可选方案（并不相互排斥）

• IMF正在探索三个可选方案以将外部头寸强劲国家的SDR自愿转借给较贫穷脆弱国家：
  • 扩大减贫与增长信托（PRGT）的规模：
  • 过去16个月，PRGT已收到各方承诺的240亿美元贷款资源，其中包括来自现有SDR的150亿美元。
  • IMF仍需约280亿至500亿美元的额外资源，以便在未来若干年内满足低收入成员国的融资需求。
  • 还需要23亿美元的补贴账户捐款，以继续通过PRGT提供零息贷款。筹资工作正在进行中。
  • 新建立一个由IMF管理的“韧性与可持续性信托”（RST）。
  • 将SDR转到15家SDR指定持有方，包括世界银行、一些地区性央行以及多边开发银行。

拟议中的“韧性与可持续性信托”（RST）——目的与设计要点

• 长期目标与背景：
  • 在抗击疫情的同时，需要应对长期结构性挑战：气候变化、不平等加剧、人口结构变化、数字化飞速发展等。
  • 这些挑战使脆弱国家可能落后更远，许多国家在资金和能力方面受约束，往往将相关改革搁置。
• RST的定位与主要功能：
  • 支持各国的政策改革，帮助提高经济的韧性和可持续性，重点面向低收入国家、小型国家以及脆弱的中等收入国家。
  • 与IMF传统贷款相比，RST旨在以更低的利率、更长的期限提供贷款，支持各国获得更可负担的资金。
  • 贷款将重点关注国际收支的稳定，符合IMF的职能。
• 融资目的与成员国共识：
  • RST的具体融资目的将由成员国达成共识后予以确定。
  • 气候目标可能是其中之一，但也可能包括其他全球公共政策目标，例如疫情防范。
• 储备资产地位与流动性要求：
  • 对于大多数债权人而言，被转借的SDR必须保持其储备资产地位。
  • 必须确保该信托能够提供流动性，保证债权人在出现国际收支需要时能够迅速变现。
  • 需确保向捐赠方提供充分的信用风险保护。
• 多层次信用风险保护框架建议：
  • 包括政策保障、资金缓冲，以及多元化的债权人和借款人基础。
  • 目的在于保证为该信托提供的贷款具有足够的安全性和流动性，并确保被转借的SDR能够维持其储备资产地位。
  • 由于RST贷款很可能是在常规的IMF支持规划基础上提供的，它将受益于相应的、用以保障宏观经济稳定的有力政策保障措施。
• 其他设计问题正在研究中：
  • 信托的规模、资格范围、约束条件、贷款条款以及财务架构等。
  • IMF正在与成员国、其他利益相关方以及其他国际金融机构（特别是世界银行）密切接触与合作，力图将RST作为向各国提供国际援助的更广泛战略的一部分。

推进路径与时机

• 当前为利用6500亿美元SDR为贫穷国家提供帮助、推进全球公共政策议程实现的历史性机遇。
• 建立共识需要时间与创造性的解决方案以弥合分歧，RST被视为一种创造性的解决方案。
• 在国际社会支持下，该信托有望在一年多之后投入运营——IMF对此表示充满信心，并希望在即将举行的IMF-世界银行年会上取得更多进展。
• 疫情强调了各方携手努力的重要性；通过合作可克服当前挑战，为所有人创造更美好的未来。

文章来源：Ceyla Pazarbasioglu 与 Uma Ramakrishnan（IMF 战略、政策及检查部）