对于监管机构而言，这种变化也非常重要——虽然大多数金融科技企业的规模仍然很小，但与传统贷款机构相比，这些企业可能在高风险客户和高风险业务领域迅速扩张。
金融科技企业提供的金融服务快速增长，其对金融中介活动的重要性日益提高，这两方面共同作用，可能带来系统性风险。我们在最新一期《全球金融稳定报告》中讨论了这个问题。
更多风险
数字银行在本地市场的系统重要性正不断提高。这些银行也被称为“新银行”（neobank）。与传统银行相比，它们对消费贷款的风险敞口更大，这是因为这些贷款往往没有抵押，因此吸收损失的缓冲较少。这些银行的证券投资组合中也承担了更高的风险，同时还面临着更高的流动性风险——特别是，新银行持有的流动性资产（相对于其存款）的规模，往往低于传统银行。
这些因素也给监管机构带来了挑战：大多数“新银行”的风险管理系统和整体抗冲击能力尚未经受过经济下行时期的考验。金融科技企业不仅自身承担着更多风险，且也对已经长期存在的行业竞争造成了压力。以美国为例，发起住房抵押贷款的金融科技企业在住房贷款扩张期间（如疫情期间）采取了激进的增长战略。来自金融科技企业的竞争压力严重损害了传统银行的盈利能力，而且这种趋势还将持续下去。
另一项在过去两年里迅速发展的金融创新是去中心化金融——它是一种基于加密资产的金融网络，并不存在一个位于中央的中介机构。由于更加高效、更易获取，去中心化金融（也称为“DeFi”）可能提供更具创新、更加包容、更为透明的金融服务。
然而，去中心化金融会导致杠杆上升，并且特别容易受到市场风险、流动性风险和网络风险的影响。网络攻击（其可能给传统银行带来严重影响）对去中心化金融平台往往也是致命的，包括窃取其金融资产、破坏用户的信任等。去中心化金融缺乏存款保险，这可能使人们更多认为“所有存款都是有风险的”。从历史来看，当服务提供商遭到网络攻击的消息公布后，客户往往会大量提款。
去中心化金融主要在加密资产市场开展业务活动，但机构投资者正越来越多地采用去中心化金融，这使其与传统金融机构之间的联系有所增强。在一些经济体，DeFi正促使“加密资产化”进程加快，即居民更多使用加密资产而非本地货币。
加强监管
随着更多金融服务从受监管的银行转向不受（或几乎不受）监管的实体和平台，相关风险也在转移。虽然金融科技企业进入传统银行业务领域并与之开展竞争，但它们带来的不仅仅是竞争。事实上，两者往往相互交织，例如，银行向金融科技企业提供流动性和杠杆资金。
这会给金融监管当局带来挑战，因为这种交织关系会导致监管套利（其中，企业会向监管较少的部门和地区转移业务，或在那里新设业务）；此外，它们还会相互关联，而这需要监管当局采取行动，包括加强消费者和投资者保护。
需要实施同时针对金融科技企业和传统银行，并与其各自情况相称的政策。这种方式既能增加金融科技提供的机遇，又能控制其带来的风险。对于“新银行”，这意味着其需在资本、流动性和风险管理方面遵守更严格的监管要求。对于传统银行和其他现有机构，审慎监管可能需要更多关注技术较落后银行的健康状况，因为从长期来看，其现有业务模式可能无法持续下去。
去中心化金融缺乏一个管理实体，这对有效监管构成了挑战。在这方面，监管应重点关注那些推动其快速增长的实体，如稳定币发行机构和集中式的加密资产交易所。监管当局还应鼓励稳健的治理，包括要求其遵守行业规范并服从自律组织监督。这些实体可以为监管工作提供一个有效的渠道。
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Antonio Garcia Pascual 现任全球市场分析处副处长，该处负责《全球金融稳定报告》的撰写工作和全球市场的监测工作。在加入IMF之前，他曾在市场机构工作了十年，在伦敦巴克莱银行担任主管和欧洲首席经济学家。在巴克莱就职之前，他曾在IMF货币与资本市场部和西半球部担任高级经济学家。在此期间，Garcia Pascual先生曾担任IMF在巴塞尔委员会研究工作组的代表，并被任命为IMF驻俄罗斯央行顾问。Garcia Pascual先生也曾在约翰霍普金斯大学高级国际研究院担任访问学者，并曾在慕尼黑大学讲授国际金融。他是CESifo研究网络和ESADE商学院经济政策中心的成员。他的研究成果曾在《国际货币与金融杂志》、《牛津经济论文》和《国际经济学评论》等学术期刊上发表。在私人部门工作期间，他定期与CNBC和彭博社合作，他的研究曾被《经济学人》、《金融时报》、《华尔街日报》和《纽约时报》引用。Garcia Pascual先生拥有马德里康普顿斯大学的经济学学士学位，以及加利福尼亚大学圣克鲁兹分校的经济学硕士和博士学位。
Fabio M. Natalucci 是IMF货币与资本市场部副主任。他负责《全球金融稳定报告》的撰写工作，该报告提供IMF关于全球金融稳定风险的评估。在加入IMF之前，Fabio曾担任美国联邦储备委员会货币事务部的高级助理主任。2016年10月至2017年6月，Natalucci先生担任美国财政部负责国际金融稳定和监管的副助理部长。他拥有纽约大学经济学博士学位。
