加密资产背后的技术可以改善支付，增进公益

IMF Blog, March 10, 2023

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Authors: Tobias Adrian, Tommaso Mancini-Griffoli
Published: March 10, 2023

概要

文章作者：Tobias Adrian, Tommaso Mancini-Griffoli
发布日期：2023年3月10日
核心论点：尽管加密资产本身常被视为令人失望，但其背后的代币化、加密技术和可编程性等技术进步，可以被公共部门利用以升级支付基础设施，改善跨境支付并实现公共政策目标。
参考工作：一份题为“一个多币种兑换和签约平台”的工作论文以及其他类似观点为基础。

技术进展

代币化
- 在电子账本上代表资产（如货币）的产权。
- 电子账本是所有市场参与者都持有的数据库，经过优化可被广泛访问、同步，并且易于更新、防篡改。
- 代币余额和交易的匿名性（实际上会破坏金融诚信）是不需要的。
加密技术
- 有助于将合规性检查与交易分离，因此只有授权方才能访问敏感信息。
- 在促进信任的同时提高了透明度。
可编程性
- 让金融合约的订立更加容易，并能够自动执行，例如使用“智能合约”时无需依赖可信任的第三方。

私人部门的创新

创新领域：
- 金融资产的代币化
- 货币的代币化
- 自动化
潜在效益：
- 股票、债券和其他资产的代币化可以降低交易成本、整合市场并扩大访问范围。
- 稳定币作为可兼容账本上资金的一个例子——前提是它们符合监管规定。
- 银行正在测试代币化的活期存款账户。
- 自动化允许第三方编程功能，类似于开发者为智能手机开发应用程序。
私营部门局限与风险：
- 即使受到妥善监管，私人部门也无法确保交易的安全、高效和互操作性。
- 私人部门可能创建仅限客户访问的网络。
- 开放账本在连接私人网络时可能缺乏标准化或投资不足。
- 使用私人形式的货币来结算交易将使交易对手方面临风险。

中央银行的作用

CBDC（中央银行数字货币）的双重角色：
- 作为货币工具：提供安全性，减轻交易对手方的风险，并在支付中提供流动性。
- 作为清算和结算交易所需的基础设施：为数字货币甚至数字资产的私人网络带来互操作性和效率。
平台功能与公共性：
- 通过CBDC账本或平台，可以实现从一种私人货币向另一种私人货币的支付。
- 资金可以在CBDC平台上托管，然后在满足某些条件时释放，例如当收到代币化资产时。
- CBDC平台可以提供一种基本的编程语言，以确保智能合约之间可以相互信任和兼容。
- 该基础设施被视为未来数字世界的公共品。

跨境支付

公共平台设想：
- 允许银行和其他受监管的金融机构跨境交易国内央行储备的数字表现形式。
- 参与者可交易安全的央行储备，而无需受到每个央行的正式监管，也不需要对国家支付系统开展重大改革。
涉及的功能与需求：
- 不仅需要资金的流动，还包含风险分担、货币兑换、流动性管理等。
- 单一账本和可编程性可实现同时兑换货币，一方无需承担另一方退出的风险。
- 可订立风险分担合约，通过拍卖支持交易稀少的货币市场，并实现资本流动限制的自动化（许多国家都存在这种限制）。
- 平台将最大限度地减少合约固有风险：确保合约得到托管资金的充分支持，通过自动执行以避免交易失败，并与其他合约保持一致。
- 示例用途：明天收到付款的合同可以在今天用作抵押，从而降低闲置资金的成本。
信息传递与合规：
- 加密技术有助于管理信息的传递，例如检查参与者是否遵守反洗钱要求，同时允许他们在平台上匿名出价（如外汇），并仍能看到买入价和卖出价之间的总余额。

技术支持的公共政策目标

可实现的目标包括：
- 各国货币之间的互操作性；
- 通过托管的中央银行储备、结算最终性和自动执行合约实现安全性；
- 低交易成本、公开参与、合同一致性、高透明度带来的效率。

结论

虽然推动加密资产发展的力量是试图绕过中介机构和避开公众监督，但其真正价值可能在于公共部门用这些技术升级支付和金融基础设施并增进公益，提供互操作性、安全性和效率，同时支持私人部门的创新与定制服务。

Tobias Adrian, Tommaso Mancini-Griffoli, 2023年3月10日

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