如何缓解低收入国家日益增加的外债偿付压力
IMF Blog, January 24, 2024
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- Authors: Allison Holland, Ceyla Pazarbasioglu
- Published: January 24, 2024
要点与关键数据
- 偿债成本正在迅速攀升，年度再融资需求更是增加了两倍，达到约600亿美元的规模。
- 政府用于偿还外国债权人的金额占税费收入的比例普遍是十年前的约2.5倍。对典型低收入借款国而言，该比例已从约6%上升至约14%。在一些国家中，该比例甚至从约9%激增至高达25%。
- 低收入国家每年需要为高达600亿美元左右的外债进行再融资，这大约是2020年前十年平均水平的三倍。
- 过去十年约三分之一的融资来自私人债权人，而在此前十年中，这一比例约为五分之一。
- 2022年，撒哈拉以南非洲典型国家的税收收入仅占国内生产总值的13%，低于其他新兴经济体和发展中国家的18%以及发达经济体的27%。
流动性紧缩的驱动因素
- 为应对新冠疫情和其他外部冲击而增加的借款和赤字，提高了债务水平并增加了偿债成本；尽管各国正在逐步将基本赤字恢复至疫情前水平，这一趋势有所缓解。
- 多国央行为抑制通胀，大幅提高了借款成本，造成新增债务或现有债务再融资成本上升；尽管央行可能已停止加息，但未来降息时间尚不确定，增加金融市场波动风险。
- 私人债权人在低收入国家融资中的份额上升（约三分之一），反映出来自多边开发银行（MDB）和官方发展援助（ODA）机构的融资相对减少，从而提高融资成本并加剧对全球金融冲击的脆弱性。
影响与风险
- 融资压力使财政空间缩小，限制了在基本服务或重要投资（吸引商业投资、创造就业、提升气候韧性）方面增加支出的能力。
- 流动性紧缩与众多相互竞争的融资需求并存（包括发达经济体和新兴市场为气候适应所需的融资），可能最终导致债务危机并破坏宏观稳定。
- 债务可持续性评估中用于衡量偿债负担的关键指标显示，部分国家已接近或达到可能需要IMF资金支持或面临无法偿还债务的风险阈值。
国家层面的应对措施（已在部分国家推行或建议）
- 通过结构性改革和财政政策提升韧性与债务可持续性，例如：
- 能源补贴改革：安哥拉、冈比亚、尼日利亚和赞比亚等国已实施重大能源补贴改革，为发展支出创造空间。
- 税收改革：扩大税基、减少免税、提高税收征管效率，以增加可用于偿债和发展支出的收入。
- 在改革还需时间见效的情形下，积极寻求低成本资金（尤其是赠款）以缓解短期流动性压力。
- 在必要时，寻求IMF帮助以弥补融资缺口，同时加强政策框架以支持可持续融资路径。多边开发银行和官方发展援助机构也可提供有针对性的融资，特别是支持应对全球挑战（如气候变化）的改革。
国际社会的角色与限制
- 确保IMF具备足够资源以满足成员国需求，并扩大多边开发银行的支持至关重要。
- 保障官方发展援助预算，有助于让最弱势群体更充分参与全球经济。
- 官方债权人自身存在局限性，需要增强协调与快速反应能力以提供临时流动性救济与更可预见的支持。
是否需要更系统性的解决方案？
- 现有以各国主导的行动和扩大多边资金支持的组合是否足够尚不清楚。部分分析开始质疑是否需要更系统的债务重新安排或再融资方法。
- 低收入国家可以寻求二十国集团“债务处理共同框架”来争取债务减免或临时流动性救济；到目前为止，该框架主要用于降低债务水平（为埃塞俄比亚商定的暂停偿还债务除外）。
- 要使“共同框架”在提供临时流动性方面更有效，需要更高的可预见性和更快的行动速度；已有进展，包括就加纳的债务处置达成协议所用时间比乍得的一半更短。
- 加强就技术问题的沟通（例如通过全球主权债务圆桌会议）对改进债务处理流程至关重要。
总结观点
- 低收入国家面临的资金紧缩需要密切监测。实现充足的低成本融资是一个可行目标，但这要求：
- 提高改革的力度与速率以改善债务指标并促进增长；
- 加深国际合作并扩大多边与双边支持；
- 加快完善全球债务重组与再融资架构以提高可预见性和行动速度。
- 这些举措将有助于使低收入国家更加强大、更有韧性，避免代价高昂的债务危机。
- ——Chuku Chuku和Neil Shenai对本文亦有贡献。请关注我们的博客，我们将在未来几周继续探讨其他国家所面临的债务挑战的性质。
来源：International Monetary Fund 页面内容
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- Executive Summary
- Executive Summary — Regional Economic Outlook: Sub‑Saharan Africa (October 2023)