亚洲的经济增长和通胀前景有所改善，但风险依然存在

IMF Blog, April 30, 2024

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通胀总体回落的推动因素：早些时候货币政策收紧的影响、全球大宗商品和货物价格的下跌、疫情后供应链扰动的缓解。
通胀的地域和分项差异：
- 新西兰、澳大利亚和韩国：持续的服务业通胀导致通胀率高于目标。
- 泰国和中国：消费者价格已经下降。
- 中国：不包括食品和能源在内的通胀率处于低位，反映疫情和房地产行业调整的遗留问题影响。
- 其他经济体：通胀率接近目标水平。
政策含义：
- 通胀仍居高不下的经济体：央行可能需要在更长时间内保持较高的利率。
- 核心通胀达到或接近目标的经济体：今年晚些时候可能出现降息空间。
- 通胀率过低的经济体：需要采取宽松的政策立场。
- 各国央行应重点关注国内状况，避免过度依赖美国利率预期路径，以免滞后或超前于形势发展并破坏通胀预期的稳定。

现状与风险：
- 亚洲各国政府需要更加紧迫地采取政策来减少债务和赤字。
- 去年取得的进展落后于IMF工作人员最初的预测。
- 按当前财政计划，大多数经济体的债务比率将趋于稳定，前提是政府以切实的政策支持财政计划并将其贯彻落实；但即使如此，债务仍将明显高于疫情前水平。
建议措施：
- 精简支出并尤其需要增加收入，以降低债务水平和削减偿债成本。
- 减轻债务负担将为发展需求、社会安全网以及减缓和适应气候变化的支出腾出预算空间。

背景与最新数据：
- 由于房地产行业进一步低迷，2023年初疫情后重新开放而实现的经济回升受到损害。
- 2023年中国经济增长了5.2%，高于IMF之前的预测。
- 去年10月和今年3月出台的财政刺激措施帮助缓解了制造业活动下滑和服务业疲软的影响。
- IMF已将中国今年的增速预测值上调至4.6%，提高了0.4个百分点。
- 自发布预测以来，中国第一季度的增长强于预期，因此预测可能再次上调。
风险和传导渠道：
- 中国房地产行业的持续调整是亚洲经济面临的主要风险，可能削弱需求并增加持续通缩的可能性。
- 传导渠道包括：直接的贸易溢出效应；中国出口价格下降会给其他亚洲经济体的利润率带来压力，导致这些经济体的出口价格和数量都出现下降，尤其是那些具有相似出口结构的经济体。
建议的政策组合：
- 实施一揽子政策以加速无法生存的房地产开发商退出市场、促进住房项目完工、并有效管理地方政府的债务风险。
- 这些措施将提振信心、支持需求、重振经济，从而改善中国和周边国家的增长前景。
- 警示：增加供给的政策（例如对特定企业和行业提供投资补贴）可能加剧产能过剩、加大通缩压力并可能引发贸易摩擦。

风险要点：
- 亚洲和其他地区的国家正在实施越来越多的贸易限制政策，可能导致贸易摩擦加剧。
- 供应链低效延长：各国通过第三国开展贸易可能延长供应链。
- 全球冲突对贸易带来进一步风险：航运避开红海改道非洲增加了运输成本，太平洋岛国受影响尤为严重。
对亚洲的影响：
- 许多亚洲经济体深度融入全球供应链，贸易摩擦将对其不利。
政策建议：
- 政策制定者应谨慎行事，避免自身行动加剧贸易摩擦。
- 产业政策措施需谨慎设计，以避免产生意想不到的副作用（特别是导致割裂加剧），并确保与世界贸易组织的规则保持一致。

来源：Krishna Srinivasan，2024年4月30日，亚太地区增长与通胀前景分析