利率上升可能引发金融动荡并增加抗击通胀的复杂性

IMF Blog, February 13, 2025

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利率上升可能引发金融动荡并增加抗击通胀的复杂性

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• Authors: Katharina Bergant, Mai Hakamada, Divya Kirti, Rui-Mano
• Published: February 13, 2025

研究背景与目的

• 疫情前市场担心低通胀和低利率压缩银行利润；疫情后通胀和央行利率飙升时，投资者仍对银行盈利能力担忧。
• 2023年初硅谷银行及其他美国贷款机构的倒闭事件被视为此类担忧的印证。
• 本研究结合发达和新兴经济体中6,600多家银行的资产负债表和收入数据，以及近30年来的IMF经济数据，以回答通胀是否影响银行盈利能力的问题。

关键发现：大多数银行能在很大程度上对冲通胀

• 多数银行的收入和支出会随通胀同步上升，且幅度相近，因此总体上能在很大程度上对冲通胀影响。
• 与借贷相关的收入和支出间接受到通胀影响，因为它们主要随政策利率变化，而政策利率又根据通胀而起伏。
• 其他收入和支出（非传统银行业务的收入、服务、薪资和租金）则直接受到价格变化影响。
• 各国银行体系之间差异显著：在某些国家，通胀变化会很快反映在收入和支出上；在另一些国家，反映速度较慢。

集中性脆弱性与风险敞口

• 虽然多数银行总体上对冲通胀，但存在特定脆弱银行，其风险敞口集中且较大，因风险管理模式和业务模式差异所致。
• 在通胀和利率飙升时，发达经济体以及新兴市场和发展中经济体的此类异常银行会遭受巨大损失。
• 引人注目的是：
  • 在发达经济体，有3%的银行对高利率的风险敞口至少与硅谷银行倒闭前的敞口水平相当。
  • 在新兴经济体，有6%的银行对高利率的风险敞口至少与硅谷银行倒闭前的敞口水平相当。
• 新兴经济体的银行对通胀的直接风险敞口似乎较大，可能由于更广泛的价格指数化所致。
• 若这些损失集中出现并在银行部门引发更大范围的恐慌，可能造成金融动荡。

政策含义与建议

• 在高通胀环境下，实行紧缩性的货币政策虽有必要，但可能给风险敞口巨大的银行造成重大损失，进而被客户和投资者重新评估，引发恐慌和金融动荡。
• 有助于系统性抑制通胀风险敞口的措施包括：
  • 加强审慎监管；
  • 提高银行风险管理的要求；
  • 改善透明度；
  • 基于研究中强调的关键因素，对广泛的银行开展细致的风险评估。
• 即便采取上述改进措施，如果个别银行的损失可能造成更广泛的风险传染，则央行可能需要在加息遏制通胀和防范金融动荡之间寻求平衡。

来源：利率上升可能引发金融动荡并增加抗击通胀的复杂性 — IMF 页面概述