不断上升的全球债务要求各国整饬本国财政
IMF Blog, April 23, 2025
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- 不断上升的全球债务要求各国整饬本国财政
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- Authors: Era Dabla-Norris, Vitor Gaspar, Marcos Poplawski-Ribeiro
- Published: April 23, 2025
当前形势与宏观影响
- 全球公共债务与GDP之比预计今年将上升2.8个百分点，增幅为2024年估计值的两倍以上，使债务与GDP之比超过95%。
- 这种上升趋势很可能会持续，到本十年末，公共债务与GDP之比将接近100%，超过疫情期间的水平。
- 上述数字基于《世界经济展望》的参考预测，并反映了今年2月1日至4月4日发布的关税公告所带来的影响。
- 美国宣布的一系列关税措施以及其他国家的反制措施：
- 增加了金融市场的波动性；
- 削弱了增长前景；
- 增加了风险并使财政形势更趋复杂。
债务上升的风险评估（来自《财政监测报告》）
- 风险情景（使用截至2024年12月的数据）：
- 在严重不利的情况下，全球公共债务与GDP之比可能在2027年达到117%。
- 该水平将是二战以来的最高水平，比参考预测高出了近20个百分点。
- 地缘经济不确定性的潜在影响：
- 《财政监测报告》估计，如地缘经济不确定性显著上升，可能导致公共债务与GDP之比在中期增加约4.5个百分点。
- 地缘经济不确定性还可能通过增加支出（尤其是国防支出）和对受贸易冲击严重影响群体的财政支持需求，进一步推高公共债务。
- 对新兴市场与低收入国家的渠道：
- 美国金融环境的收紧和波动加剧，可能导致新兴市场和发展中经济体融资成本上升。
- 大宗商品价格可能出现下跌与波动，这会影响财政收入。
- 如果财政改善有限，高利率将加剧风险，并可能限制社会项目和公共投资。
- 发达经济体优先次序调整可能导致外国援助规模减小，从而使低收入国家融资更加复杂。
主要政策权衡与建议
- 总体框架：
- 各国需要整饬自身财政，在稳健的财政框架内实施审慎的政策，以提升公众信心并帮助降低不确定性。
- 财政政策应优先考虑减少公共债务，并建立和扩大缓冲以应对支出压力和经济冲击。
- 针对不同财政空间的国家：
- 预算空间有限的国家：
- 实施渐进式、可信的财政整顿计划；
- 让失业救济金等自动稳定器有效发挥作用；
- 新的支出需求应通过削减其他支出或增加财政收入来满足。
- 财政灵活性较大的国家：
- 在明确的中期计划之内，明智地利用可用资源；
- 对受严重贸易冲击的企业和社区提供财政支持时，确保支持是临时且有针对性的，并强调透明度和有效的成本管理。
- 针对具体挑战的政策方向：
- 发达经济体：
- 通过调整支出的优先次序、推进养老金和医疗改革以及扩大税基，来应对与人口老龄化相关的问题。
- 新兴与发展中经济体：
- 由于财政收入处于历史低位，必须加强税收制度。
- 低收入发展中国家：
- 面对融资挑战，应坚持开展财政调整；
- 对于面临债务困境的国家，在实施调整的同时及时有序地开展债务重组至关重要。
- 促进潜在增长的结构性政策：
- 财政政策应关注促进潜在增长，以缓解增长与债务可持续性之间的权衡。
- 示例：
- 精心设计的养老金改革；
- 能源补贴改革；
- 这些改革可产生储蓄，用于支持社会项目和基础设施投资。
结论要点
- 全球债务水平正在上升，且在当前高度不确定和快速变化的全球经济格局下，财政前景已恶化。
- 各国应通过提高公众信任、确保公平的税收以及明智地管理资源来增强韧性并促进可持续增长。
- 成功应对债务上升、增长放缓和新支出压力之间的复杂权衡，对于促进稳定和增长至关重要。
不不断上升的全球债务要求各国整饬本国财政