为应对战争的冲击，财政应对措施应谨守纪律

IMF Blog, April 15, 2026

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为应对战争的冲击，财政应对措施应谨守纪律

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• Authors: Krzysztof Bankowski, Era Dabla-Norris, Rodrigo Valdes
• Published: April 15, 2026

战前财政已然疲弱

• 在新冠疫情、2022年能源与食品价格冲击以及日益加剧的贸易扰动后，各国政府债务攀升、缓冲缩小，且调整进程滞后。
• 2025年全球经济稳健增长，但预算修复工作并无实质性进展。
• 关键统计数据：
  • 2025年，全球财政赤字与国内生产总值（GDP）之比仍高达5%。
  • 公共债务总量与GDP之比攀升至94%，预计到2029年将达到100%——这比一年前的预期整整提前了一年。
  • 利息支出与GDP之比仅在短短四年内就从2%迅速上升至接近3%。
• 结论：许多国家的公共财政状况比疫情之前更为疲弱，中期财政计划与实现全球债务稳定所需水平之间的差距有所扩大。

结构性挑战

• 财政疲弱正从周期性或临时性问题转为结构性问题，主要驱动因素包括：
  • 安全支出增长；
  • 气候与能源转型成本；
  • 不断攀升的利息支出；
  • 财政收入未能同步增长。
• 因此，每一项关于收入和支出的选择都将产生长期后果；单纯寄望于经济增长以化解财政难题被视为冒险。
• 推迟财政整顿会缩小政策选择空间并增加风险。

风险四伏（情景与外部风险）

• 基本假设：战争造成的扰动将在2026年中期之前缓解，但该假设具有不确定性。
• 严重情景（参考《世界经济展望》中的假设）：
  • 2027年油价持续高于预测水平100%，通胀压力再度抬头，金融环境收紧。
  • 在此情形下，全球“在险债务”（定义为提前三年的债务预测值分布的第95百分位数，其反映了可能出现的极端结果）与GDP之比将从《世界经济展望》参考预测情景中的117%上升至120%以上，且增幅主要集中在新兴市场和发展中经济体。
• 其他上行风险包括：
  • 贸易与金融领域的全球割裂导致增长受抑、融资成本上升；
  • 政治动荡削弱改革力度与税收征管；
  • 市场（包括人工智能相关股票）的突然重新定价可能迅速收紧金融环境；
  • 随着央行缩减资产负债表，政府对私人投资者的依赖加深，借贷成本对市场情绪更为敏感。

严守纪律的政策应对措施（要点与建议）

• 财政纪律的定义：选择既维护当下稳定、又不损害未来稳定的政策。
• 设计支持措施的原则：
  • 支持应具有针对性和临时性，聚焦于最易受影响且最无力承受价格上涨的群体。
  • 可动用在疫情期间已构建的社会安全网机制，再次启用以提高效率。
• 资金来源与预算原则：
  • 财政空间有限的国家应避免新增借款为支持措施提供资金。
  • 更明智的方法是在现有预算范围内重新分配支出，并优先保障与危机应对相关的支出。
  • 否则将导致债务和利息成本攀升，并可能触发政府债市场动荡。
• 与货币政策的协调：
  • 财政政策应与货币政策紧密协调，紧急支出不应制造新的总需求，以避免削弱央行遏制通胀的努力。
• 关于价格补贴：
  • 燃油补贴等广泛价格补贴成本高昂、针对性差、难以撤销，并可能在供给受限时刺激消费增长、推高全球价格。
• 中期整顿与结构性改革：
  • 恢复财政韧性需要可信的中期整顿，包含具体措施与切实可行的实施顺序，而非遥不可及或反复变动的目标。
  • 必须直面支出压力，削减低效开支，调和相互竞争的需求。
  • 在收入方面，即便资源受限，仍可通过扩大税基、精简税收优惠和加强税收征管等举措增加财政收入。
• 增强治理与沟通：
  • 设计合理的财政框架，提升透明度，并就政策权衡开展清晰沟通，以凝聚公众支持并推动持久改革。
• 总结性判断：在冲击频发、债务高企的世界中，尽早果断采取行动对于维护稳定至关重要。

——本博客基于2026年4月《财政监测报告》“面临压力的财政政策：债务高企，风险加剧”撰写。