不断变化的地缘政治构造板块
Source details
- Canonical URL
- 不断变化的地缘政治构造板块
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: July 14, 2022
战争的直接冲击与全球溢出效应
- 俄罗斯入侵乌克兰开启了国际关系的新篇章，对全球经济秩序产生了重要影响。
- 直接冲击（“震中”）：
- 2022年乌克兰经济将萎缩35%。
- 2022年俄罗斯经济将萎缩8.5%。
- 溢出效应（“地震波”）：
- 大宗商品价格飙升（石油、天然气、金属和粮食），导致通胀显著加剧。
- 贸易流动和供应链严重扰动，影响尤其显著于高加索、中亚、东欧和波罗的海地区。
- 欧洲出现严重难民危机：近600万人在不到三个月的时间里逃离乌克兰。
- 融资环境收紧，部分原因是许多经济体表现疲弱，另部分源于发达经济体以比预期更快收紧货币政策。
地缘政治“构造板块”转变的性质与风险
- 将战争比作地震：揭示了潜在的“地缘政治构造板块”的突然转变，可能导致全球经济被分割成不同的经济集团，这些集团在意识形态、政治制度、技术标准、跨境支付、贸易体系以及储备货币方面存在差异。
- 与地震类比的局限：这些“板块”是人为的，体现历史、制度和人文差异；民众及政府仍可选择路线，理性与共同经济利益可能减缓或扭转分裂趋势。
- 新兴市场的崛起是推动更深层次变化的经济力量，尤其是中国，但金融实力与全球体系中的影响力并未与产出提升同步上升。
美元主导地位、“新特里芬难题”与多极化情景
- 美元的主导地位特征：
- 绝对的（无其他国际货币达到接近挑战美元地位的水平）。
- 自然的（非源于刻意规则，而是网络效应与美国国债的流动性与安全性）。
- 脆弱的（随着新兴市场崛起，美国在全球产出中的比重将下降，美国无法无限期地作为世界唯一的安全资产供应国）。
- “新特里芬难题”由Helene Rey与作者提出，指出美元主导地位面临的内在矛盾。
- 两种可能的制度演化路径：
- 世界分裂为不同集团，解决特里芬难题但使世界变得更小且效率更低。
- 世界维持一体化，多种储备货币（包括美元）并存，其相互作用与可能协调方式仍不明。
冻结俄罗斯央行储备的示范效应与地缘政治性信任问题
- 2022年针对俄罗斯央行国际储备的前所未见且协调一致的冻结措施，代表制度性重大变化。
- 冻结效果与后果：
- 东京目标是打击“俄罗斯堡垒型经济（Fortress Russia）”，减少其利用国际储备抵御制裁的能力。
- 文章指出一大笔国际储备专款——占俄罗斯GDP的37%——曾被指望用于抵御金融制裁；大部分储备被冻结后，俄罗斯高度依赖持续的能源出口为战争提供资金，暴露出主要弱点。
- 更广泛影响：
- 对央行储备的制裁使国家对美元国际储备的可用性产生疑虑，特别是在美国可限制美元使用的情况下。
- 这引发所谓的“地缘政治上的特里芬难题”——即对未来外汇储备使用将受限制的预期可能引起投资者远离美元资产。
对IMF的挑战与政策取向建议
- 在地缘政治极化的环境中，IMF的使命和操作面临生存性问题：作为促进全球经济一体化的机构，可能越来越难以开展跨集团工作。
- 两条潜在路径：
- 调低目标，仅服务于与《布雷顿森林协议》最初签署国一致的经济集团（作者认为这不足以应对历史性挑战）。
- 坚持多边主义角色，增强作为桥梁的能力，维护并代表所有成员国。
- 作者的政策主张（隐含的行动方向）：
- 认识到一个分裂的世界将更不稳定、更脆弱，全球金融安全网覆盖面将缩小，安全资产渠道更受限。
- 当前世界更多地需要IMF，而不是更少；IMF必须想方设法履行使命，在必要时提供资金援助和专业知识，维护并代表所有成员国。
- 如果地缘政治板块开始分离，全球需要更多桥梁式的机构与行动，而不是更少。
不间断变化的地缘政治构造板块，皮埃尔-奥利维耶 • 古兰沙，金融与发展，2022 年 6 月
Content in this bundle
- 2022年6月号《金融与发展》● 不断变化的地缘政治构造板块