世界经济展望2018年1月最新预测
World Economic Outlook, January 2018
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- Published: January 19, 2018
前景概述
- 2017年全球产出增长3.7%，比2016年提高了0.5个百分点，比秋季预测高出0.1个百分点。
- 2018年和2019年全球增长预测上调0.2个百分点至3.9%。
- 上调反映全球增长势头加强以及最近批准的美国税收政策变化带来的预期影响。
- 预计美国税收政策变化对2018-2020年均为正面影响，2020年累计影响达到1.2%，但对2022年之后可能导致增长放慢（部分条款具有临时性）。
- 2018-2019年全球增长上调约有一半归因于美国一揽子税改对美国及其贸易伙伴产出的影响。
全球增长动力与近期表现
- 自2016年中期以来周期性上升势头不断加强；2017年约120个经济体（占全球GDP的四分之三）年同比增速上升，为2010年以来最广泛的全球增长同步上扬。
- 发达经济体2017年第三季度增长高于秋季预测，特别是德国、日本、韩国和美国。
- 新兴市场和发展中经济体中，巴西、中国和南非第三季度增长也高于秋季预测。
- 世界贸易在近几个月强劲增长；采购经理人指数和消费者信心显示未来制造业活动与最终需求将保持强劲。
- 原油价格自2017年8月至2017年12月中旬上涨约20%，超过60美元/桶；截至2018年1月初油价进一步上涨。中期期货价格约为54美元/桶（截至12月中旬）。
- 2017年8月至2018年1月期间，债券和股票市场总体延续上涨；收益率曲线趋于平缓，长期收益率总体仍处于低位，利差继续缩小。
- 主要汇率与资本流动：日元贬值5%；英镑升值接近4%；人民币升值约2%；马来西亚林吉特反弹约7%；南非兰特升值接近6%；墨西哥比索贬值7%；土耳其里拉贬值4.5%。截至2017年第三季度，新兴经济体资本流入保持弹性，非居民证券投资流入持续强劲。
2018-2019年地区与国家预测要点
- 全球：2017年估计3.7%；预测2018年3.9%、2019年3.9%（较2017年10月预测上调0.2个百分点）。
- 发达经济体：预计2018年和2019年增长率将超过2%（整体上调贡献显著）。
- 美国：将税改影响计入后，对美国2018年增长预测从2.3%提高到2.7%，2019年从1.9%提高到2.5%；到2020年实际GDP较无税改情形高出1.2%。
- 欧元区：多国增长上调，特别是德国、意大利和荷兰；西班牙2018年略有下调。
- 日本：2018年和2019年预测上调（外部需求上调、2018年补充预算及近期活动强于预期）。
- 新兴和发展中亚洲：2018-2019年将增长约6.5%，与2017年基本持平；中国增速逐渐放缓但对2018-2019年预测略微上调；印度回升；东盟五国基本稳定。
- 新兴和发展中欧洲：2017年增长率预计超过5%，2018-2019年活动继续强于先前预期，主要由波兰和土耳其驱动。
- 拉美和加勒比：2018年增长1.9%、2019年增长2.6%（上调0.2个百分点）；主要受墨西哥前景改善、巴西复苏巩固和大宗商品价格走强影响；委内瑞拉预测进一步下调抵消部分利好。
- 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦：2018-2019年增长回升但仍接近3.5%。
- 撒哈拉以南非洲：2017年2.7%上升至2018年3.3%和2019年3.5%；对尼日利亚小幅上调，但南非2018-2019年增长预计仍低于1%。
- 独联体国家：因俄罗斯2018年预测略微上调，预计独联体国家今年和明年增速仍高于2%。
风险评估
- 短期风险总体大致平衡，但中期风险偏向下行（与2017年10月《世界经济展望》一致）。
- 主要下行风险包括全球融资条件收紧、资产估值过高和期限溢价收缩导致的金融市场调整，以及内向型政策和地缘政治紧张。
- 上行风险来源于经济活动回升与宽松金融条件相互推动，可能使周期性反弹更强。
- 特别风险情景：美国通货膨胀回升且美联储加息速度快于基线，可能导致期限溢价大幅收缩、美元走强和股价下跌；全球金融状况趋紧会冲击高债务再融资需求和未对冲美元负债的经济体。
- 金融脆弱性累积：长期低利率和低波动环境可能促使投资者增加对低评级公司、主权借款人和信用较差家庭的风险敞口；部分新兴市场非金融企业债务快速增长；中国当局近期收紧对非银行中介机构监管以对冲风险。
- 非经济因素：地缘政治紧张、政治不确定性（如巴西、哥伦比亚、意大利和墨西哥等国即将举行的选举）及极端天气事件构成中期下行风险并可能引发移民流动。
政策建议（总体框架与分经济体建议）
- 共同优先任务（发达、新兴及低收入国家）：
- 实施提高生产率的结构性改革以提高潜在产出，特别是在老龄化严重的发达经济体。
- 提高劳动力参与率并确保增长成果更广泛分享。
- 提高抵御风险能力：强化金融监管、修复资产负债表和加强财政缓冲。
- 发达经济体：
- 采用谨慎、以数据为依据的货币政策正常化路径；在通胀超预期且失业率低的国家（如美国）可能需加快正常化速度。
- 在存在产出缺口且通胀低于目标的国家，继续保持宽松货币政策。
- 财政政策应侧重中期目标：确保财政可持续性、支持潜在产出并进行公共投资，同时提高劳动力参与率和保护弱势群体。
- 在需要财政整顿的国家，应调整步伐以避免给经济增长带来大幅拖累，并将支出重心转向提高公共卫生和教育质量、保护弱势群体。
- 新兴市场经济体：
- 改善货币政策框架以降低核心通货膨胀，为支持需求创造空间。
- 逐步重建缓冲，但财政政策整体受制约；防范因大宗商品周期反弹而推迟改革和预算调整。
- 实施灵活汇率制度以防止相对价格失调、加快冲击调整步伐并减少金融和外部失衡积累。
- 低收入发展中国家：
- 在支持近期活动与实现长期可持续发展目标间权衡：扩大税基、动员收入、改善债务管理、减少低效补贴并将支出转向基础设施、健康和教育。
- 加强宏观审慎框架并提高汇率灵活性以改善资源配置并增强韧性。
- 多边合作优先领域：
- 继续执行金融监管改革议程；避免竞相降低税率、劳工和环境标准；推进基于规则的多边贸易框架现代化；加强全球金融安全网；保持代理银行关系；遏制跨境洗钱、有组织犯罪和恐怖主义；缓解和适应气候变化。
关键统计（表1摘录要点）
- 世界产出：2016年3.2；2017年3.7；2018年3.9；2019年3.9；与2017年10月《WEO》预测的差异为0.2（用于2018-2019年）。
- 发达经济体：2016年1.7；2017年2.3；2018年2.2；2019年2.4（表中列示并按经济体细分若干国家）。
- 新兴市场和发展中经济体：2016年4.4；2017年4.7；2018年4.9；2019年5.0（表格分地区细项）。
- 新兴和发展中亚洲：2016年6.4；2017年6.5；2018年6.6；2019年6.8。
- 中国：2016年6.7（表中列示，其他年份与注释中提及预测逐步放缓但略有上调）。
- 印度（按财政年）：2016年7.1；2017年7.4；2018年7.8；2019年7.9（注：印度数据按财政年度列示）。
- 全球贸易量（货物和服务）年同比：2016年4.6；2017年4.1；2018年4.3；2019年4.2。
- 石油价格（美元/桶，参考注释）：2017年平均52.7美元/桶；根据期货市场情况（截至2017年12月11日），假设2018年59.9美元/桶，2019年56.4美元/桶。
来源：世界经济展望2018年1月最新预测（World Economic Outlook Update, January 2018）
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- 当前经济中的“最佳状态”并非“新常态”，IMF博客,2018年1月22日