الشركات الخطرة: قراءة في تدفقاتها الائتمانية تكشف عن بوادر الأزمة
IMF Blog, April 10, 2018
Source details
- Canonical URL
- الشركات الخطرة: قراءة في تدفقاتها الائتمانية تكشف عن بوادر الأزمة
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Claudio Raddatz
- Published: April 10, 2018
ملخص وتصور عام
- يركز النص على قصور مراقبة حجم الائتمان الكلي فقط، مقترحا أهمية قياس "مخاطر تخصيص الائتمان" أي مقدار القروض الإضافية المتدفقة إلى الشركات الأخطر مقارنة بغيرها.
- الدراسة تستهدف مساعدة صانعي السياسات والأجهزة الرقابية على رصد إشارات تحذيرية مبكرة للأزمات الاقتصادية أو المصرفية.
منهجية وبيانات الدراسة
- تغطية بيانات عن الشركات غير المالية على مدى 25 عاما.
- العينة تشمل 55 اقتصادا صاعدا ومتقدما.
- آخر نقطة لتوافُر البيانات في الدراسة هي نهاية 2016.
النتائج الرئيسة
- الشركات الأسرع في مراكمة الديون تزداد خطورة في فترات النمو الائتماني السريع مقارنة بالشركات الأبطأ.
- زيادة مخاطر تخصيص الائتمان ترتبط بارتفاع احتمالية حدوث هبوط اقتصادي حاد أو أزمة مصرفية خلال فترة تصل إلى ثلاث سنوات.
- نمط عالمي لمسار مخاطر تخصيص الائتمان:
- مستويات مرتفعة في أواخر التسعينات.
- هبوط بين 2000 و2004 بعد أزمات آسيا وروسيا وفقاعة "دوت كوم".
- ارتفاع من مستويات منخفضة تاريخيا في 2004 إلى ذروة في 2008 (الأزمة المالية العالمية).
- هبوط حاد ثم ارتفاع إلى مستويات مقاربة لمتوسطها التاريخي في نهاية 2016.
- احتمال استمرار الارتفاع في 2017 مع الانخفاض الشديد في تقلب الأسواق وأسعار الفائدة عالميا.
تفسيرات وآليات محتملة
- أسباب تزايد تدفق الائتمان إلى الشركات الأخطر أثناء الرخاء:
- إفراط المستثمرين في التفاؤل تجاه آفاق الاقتصاد.
- فترات انخفاض شديد في أسعار الفائدة تشجع "البحث عن العائد" وإقراض الشركات الأضعف التي تقدم عوائد أعلى.
- إقراض الشركات الخطرة قد يكون عقلانيا ومربحا لكنه يضيف مخاطر إذا كان نتيجة فحص ائتماني ضعيف أو إفراط في تحمل المخاطر.
توصيات وسياسات رقابية
- على الأجهزة الرقابية والتنظيمية مراقبة كل من:
- حجم الائتمان الكلي.
- مخاطر تخصيص الائتمان.
- أدوات سياسية وتنظيمية مقترحة عند الحاجة:
- إلزام البنوك بحيازة المزيد من رأس المال.
- فرض حدود لنمو القروض المصرفية لكبح قدرة البنوك على تحمل المخاطر.
- تعزيز استقلالية أجهزة الرقابة المصرفية.
- إنفاذ معايير الإقراض.
- تعزيز حوكمة الشركات وحماية المساهمين أصحاب أسهم الأقلية.
رسالة ختامية لصانعي السياسات
- فترات النمو الائتماني السريع من المرجح أن تتبعها فترات هبوط اقتصادي حاد إذا استمر تدفق الائتمان إلى الشركات الأخطر.
- ينبغي مراقبة متلازمتين هامتين عن كثب واتخاذ خطوات مناسبة عند ظهور إشارات تحذير.
مصدر المحتوى: منشور في مدونة صندوق النقد الدولي بتاريخ 10 أبريل 2018