جوهر الثقة

Source details

Canonical URL

جوهر الثقة

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: AGUSTIN CARSTENS, JON FROST, HYUN SONG SHIN
• Published: September 27, 2022

خلاصة الفكرة الرئيسة

• الابتكار الرقمي يقلب كلّاً من الأموال والمدفوعات، ولكن العملات المُشَفَّرة والتمويل اللامركزي يعانيان من عيوب هيكلية تمنعهما من أن يشكلا أساس النظام النقدي الذي يخدم المجتمع بأكمله.
• ينبغي للنظام النقدي المستقبلي أن يستفيد من القدرات الفنية للعملات المُشَفَّرة (قابلية البرمجة، قابلية التركيب، الترميز) مع أن يقوم على جوهر الثقة الذي توفره نقود البنوك المركزية.
• أي معاملة شرعية يمكن تنفيذها باستخدام عملة مُشَفَّرة يمكن إنجازها على نحو أفضل بنقود البنك المركزي، وعملات البنوك المركزية الرقمية والبنية التحتية العامة الأخرى يمكن أن تشكلا ركيزة لمنظومة نقدية غنية ومتنوعة.

العيوب الهيكلية في العملات المُشَفَّرة

• تفتقر العملات المُشَفَّرة إلى ركيزة اسمية سليمة:
  • النظام يعتمد على عملات مُشَفَّرة متقلبة والعملات الرقمية المستقرة التي تسعى للحفاظ على قيمة ثابتة بربطها بعملة سيادية.
  • الانفجار الداخلي لعملة "تيرا دولار" في مايو 2022 يُظهر أن العملات الرقمية المستقرة ليست مستقرة.
  • الشكوك حول الأصول التي تدعم "تيثر" تُبرز استعار مصداقية هذه العملات من نقود البنوك المركزية.
• التشتت وفشل الآثار الشبكية:
  • النقود كاتفاق اجتماعي تحتاج إلى آثار انتقال شبكي تدعم اختيار مستخدمين موحد لنوع النقود، وهذه الآثار تقوم عليها مؤسسة موثوقة مثل البنك المركزي.
  • الطبيعة اللامركزية تتطلب اعتماد جهات غير معروفة الهوية للتحقق من المعاملات مقابل رسوم، ما يؤدي إلى اختناقات ويحول دون التوسع.
  • مثال: عند اقتراب شبكة "إثيريوم" من حدود معاملاتِها ترتفع الرسوم أضعافاً مضاعفة، مما دفع المستخدمين إلى شبكات بلوك تشين أخرى وزاد التشتت في مشهد التمويل اللامركزي.
• قصور في الحوكمة والشفافية والمساءلة:
  • نقص التنظيم وعدم مساءلة المشاركين ساهم في حالات متكررة من الاحتيال والسرقة والخداع وأثار مخاوف بشأن نزاهة السوق.
• النتيجة العملية:
  • القطاع يفتقر إلى الاستقرار والكفاءة الضروريين لنظام نقدي يخدم المجتمع بأكمله.

دور البنوك المركزية: الأشجار والجَذع

• البنوك المركزية توفر جوهر الثقة عبر أدوارها الأساسية:
  • إصدار العملة السيادية.
  • توفير وسائل التسوية النهائية للمدفوعات.
  • تيسير أداء نظم الدفع وضمان نزاهتها عبر تنظيم والرقابة على خدمات القطاع الخاص.
• تشبيه النظام النقدي بشجرة:
  • البنك المركزي هو الجذع الثابت، والبنوك والقطاع الخاص فروع تتنافس لتقديم الخدمات.
  • السلع العامة التي توفرها البنوك المركزية تدعم الخدمات المبتكرة للاقتصاد الرقمي.
  • أساس النظام هو التسوية في ميزانية البنك المركزي.

بنية تحتية عامة مطلوبة ومستويات تطبيق عملات البنوك المركزية الرقمية

• مدفوعات الجملة (wholesale CBDCs):
  • عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات الجملة تمثل مستوى أعلى في تمثيل نقود البنك المركزي مخصص للبنوك والمؤسسات الموثوقة.
  • تتيح إمكانات فنية مثل قابلية البرمجة والتركيب والترميز.
  • مثال تطبيقي: شراء منزل حيث يُبرمج ربط المدفوع ودفع وتعويض الملكية كتسوية واحدة تُنفّذ بعملة البنك المركزي الرقمية لمدفوعات الجملة.
• مدفوعات التجزئة (retail CBDCs) ونظم الدفع السريعة:
  • عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات التجزئة ستؤدي دور النقود الرقمية المتاحة للأسر والشركات، بينما تقدم الشركات الخاصة الخدمات.
  • أوجه تشابه مع نظم الدفع السريع القائمة التي تشغلها البنوك المركزية: منصة مشتركة وضمان الترابط بين الخدمات، انخفاض تكاليف المدفوعات، وتمكين الشمول المالي.
  • مثال إحصائي: اعتمد ثلثا البرازيليين البالغين نظام “Pix” في البرازيل خلال فترة لا تزيد عن عام واحد.
  • التكلفة للتاجر في المتوسط أقل من 0,2% من قيمة المعاملة، أي عُشر تكلفة الدفع ببطاقة الائتمان.
  • بنوك مركزية كثيرة تعمل على تصاميم تحقق شمول عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات التجزئة لخدمة غير المستفيدين من الخدمات المصرفية.
• الربط عبر الحدود (Cross‑border):
  • ربط عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات الجملة عالمياً يمكن أن يمكّن البنوك ومقدمي خدمات الدفع من تنفيذ معاملات مباشرة بنقود البنوك المركزية بعملات متعددة.
  • يمكن استخدام تكنولوجيا دفاتر الحسابات الرقمية الموزعة التي تحتاج إلى ترخيص ومقيدة بأطراف موثوق فيها.
  • عمل مركز الابتكار ببنك التسويات الدولية مع عشرة بنوك مركزية يظهر أن هذه الترتيبات يمكنها تنفيذ المدفوعات عبر الحدود بوتيرة أسرع، تكلفة أقل، ومستوى شفافية أعلى.
  • الفوائد الملموسة: تقليل كلفة تحويلات المهاجرين، زيادة التجارة الإلكترونية عبر الحدود، ودعم سلاسل القيمة العالمية المعقدة.

استنتاجات وتوصيات سياساتية

• استنتاجات:
  • العملات المُشَفَّرة أظهرت إمكانات فنية مهمة لكنها تعاني من عيوب هيكلية (غياب ركيزة اسمية، تشتت، اختناقات، نقص الحوكمة) تجعلها غير مناسبة كأساس لنظام نقدي عام.
  • البنوك المركزية هي الجهة المؤهلة لتوفير جوهر الثقة اللازم لنظام نقدي آمن ومستقر وقابل للتوسع.
• توصيات سياسية موجزة:
  • تبني عملات البنوك المركزية الرقمية لتجسيد القدرات الفنية المفيدة (قابلية البرمجة، التركيب، الترميز) مع الحفاظ على الأمان والاستقرار والمساءلة العامة.
  • بناء بنية تحتية عامة جديدة على مستويات الجملة والتجزئة وعبر الحدود لتمكين الابتكار الاقتصادي وتقليل كلفة المدفوعات.
  • ضمان أن تضع الابتكارات الخاصة احتياجات المستخدمين في مقدمة الأولويات، مع أن يجعل الصالح العام الشغل الشاغل للبنوك المركزية.

أوغستن كارستنز، جون فروست، هيون سونغ شين — "جوهر الثقة", مجلة التمويل والتنمية, سبتمبر 2022.

Content in this bundle

• جوهر الثقة
  • جوهر الثقة (Markdown version)
  • جوهر الثقة (PDF)
• glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf)
  • glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf) (Markdown version)
  • glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf) (PDF)
• aaa
  • aaa (Markdown version)
  • aaa (PDF)