¿Se están construyendo vulnerabilidades en América Latina?
IMF Blog, May 10, 2012
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- ¿Se están construyendo vulnerabilidades en América Latina?
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- Authors: Luis Cubeddu, Camilo E Tovar, Evridiki Tsounta
- Published: May 10, 2012
Expansión del crédito hipotecario y precios de la vivienda
- El crédito hipotecario en América Latina representa apenas 7% del PIB, frente a 20% en las economías emergentes de Asia y más de 65% en Estados Unidos.
- Desde 2003, el crédito hipotecario ha crecido a una fuerte tasa real promedio anual de 14%, con Brasil a la cabeza.
- Los precios de la vivienda también han experimentado aumentos significativos, sobre todo en los países donde la expansión del crédito hipotecario fue más rápida (para más detalles, véase el capítulo 5 de la última edición de Perspectivas económicas: Las Américas).
- Los datos sobre precios de la vivienda disponibles corresponden a Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay, aunque las series suelen ser cortas y con cobertura limitada a grandes zonas metropolitanas o segmentos de estas.
Riesgos y evaluación de vulnerabilidades
- Existe el riesgo de que el rápido aumento del crédito hipotecario y los precios de la vivienda genere inestabilidad financiera, dado el historial de auges de crédito que terminaron colapsando en la región.
- La formación de burbujas de precios de activos impulsadas por crédito puede tomar tiempo y tener un final abrupto.
- Concurrentemente, la región enfrenta un profundo déficit de vivienda, lo que hace natural que la construcción y el crédito hipotecario aumenten a medida que mejoran los niveles de vida.
Limitaciones de la información disponible
- La información sobre el sector inmobiliario es, por lo general, limitada y deficiente.
- Los datos sobre saldos y flujos de la vivienda, así como sobre la construcción, son fragmentarios.
- Son escasos los países que publican información completa sobre indicadores de solidez financiera y datos sobre los balances de los hogares correspondientes específicamente a la vivienda.
Indicadores actuales de solidez y señales mixtas
- En varias economías de la región, el crédito hipotecario podría estar creciendo a tasas muy superiores a las que explican los fundamentos económicos de los tres últimos años.
- En Brasil, el fuerte salto del crédito hipotecario puede estar relacionado con el lanzamiento del programa estatal de crédito para la vivienda “Minha Casa, Minha Vida” dedicado a los hogares de bajo ingreso.
- Al mismo tiempo, otros indicadores sugieren que las vulnerabilidades relacionadas con la vivienda están contenidas:
- Los préstamos hipotecarios en mora todavía están a un nivel relativamente bajo.
- Las hipotecas representan una porción pequeña del total de la cartera de los bancos.
- Los pocos indicadores disponibles sobre el endeudamiento de los hogares se encuentran en niveles manejables, aunque van en aumento, sobre todo en el caso de los hogares de bajo ingreso.
Recomendaciones de política y acciones prioritarias
- Subsanar las brechas de información sobre la actividad de la vivienda mediante la difusión de información actualizada sobre indicadores de solidez financiera y datos sobre los balances de los hogares específicos de la vivienda.
- Reforzar la supervisión del sector de la vivienda.
- Implementar reformas más profundas, incluyendo:
- Mejora de los registros de crédito.
- Elaboración de programas para mejorar la educación financiera de los consumidores.
- Uso de límites a la relación préstamo/valor y deuda/ingreso.
- Estas acciones buscan que el crecimiento del mercado de la vivienda sea sustentable y minimizar el riesgo de que mercados hipotecarios pequeños generen efectos sistémicos, como ocurrió con las hipotecas subprime en Estados Unidos.
Luis Cubeddu, Camilo E. Tovar, Evridiki Tsounta — 10 de mayo de 2012, ¿Se están construyendo vulnerabilidades en América Latina?
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- Perspectivas económicas: Las Américas - Reconstruyendo la flexibilidad y la fortaleza, Abril 2012
